Hlavní » vazby » Doba trvání

Doba trvání

vazby : Doba trvání
Co je trvání?

Trvání je míra citlivosti ceny dluhopisu nebo jiného dluhového nástroje na změnu úrokových sazeb. Trvání dluhopisu lze snadno zaměnit s jeho dobou splatnosti nebo časem do splatnosti, protože se měří v letech. Doba dluhopisu je však lineární mírou let, dokud není splatná jistina; nemění se v prostředí úrokových sazeb. Trvání je naproti tomu nelineární a zrychluje se, jak se doba do splatnosti snižuje.

Jak trvání funguje

Doba trvání měří, jak dlouho v letech bude investorovi vrácena cena dluhopisu z celkových peněžních toků dluhopisu. Současně je durace měřítkem citlivosti ceny portfolia dluhopisů nebo cenných papírů s pevným výnosem na změny úrokových sazeb. Obecně platí, že čím vyšší je durace, tím více klesá cena dluhopisu s růstem úrokových sazeb (a čím větší je úrokové riziko). Obecně platí, že za každou 1% změnu úrokových sazeb (zvýšení nebo snížení) se cena dluhopisu změní přibližně o 1% opačným směrem, a to za každý rok trvání. Pokud má dluhopis trvání pět let a úrokové sazby vzrostou o 1%, cena dluhopisu klesne přibližně o 5% (1% X 5 let). Podobně, pokud úrokové sazby klesnou o 1%, cena stejného dluhopisu vzroste asi o 5% (1% X 5 let).

Trvání dluhopisu mohou ovlivnit některé faktory, včetně:

  • Čas do splatnosti. Čím delší je splatnost, tím delší je doba trvání a tím větší je úrokové riziko. Vezměte v úvahu dvě dluhopisy, z nichž každá poskytuje 5% a stojí 1 000 USD, ale mají různé splatnosti. Dluhopis, který zraje rychleji - řekněme za jeden rok - by splatil své skutečné náklady rychleji než dluhopisy, které zrají za 10 let. V důsledku toho by dluhopis s kratší splatností měl nižší duraci a menší riziko.
  • Kupón sazba. Kupónová sazba dluhopisu je klíčovým faktorem v době výpočtu. Pokud máme dvě dluhopisy, které jsou totožné s výjimkou jejich kuponových sazeb, bude dluhopis s vyšší kuponovou sazbou splácet své původní náklady rychleji než dluhopisy s nižším výnosem. Čím vyšší je kuponová sazba, tím nižší je trvání a nižší úrokové riziko

Trvání pouta v praxi může odkazovat na dvě různé věci. Doba trvání Macaulay je vážená průměrná doba do zaplacení všech peněžních toků dluhopisu. Zaznamenáním současné hodnoty budoucích plateb dluhopisů pomáhá Macaulay durace investorovi vyhodnotit a porovnat dluhopisy nezávisle na jejich době nebo době do splatnosti.

Druhý typ trvání se nazývá „modifikované trvání“ a na rozdíl od doby trvání Macaulay se neměřuje v letech. Upravená durace měří očekávanou změnu ceny dluhopisu na 1% změnu úrokových sazeb. Abychom pochopili modifikované trvání, mějte na paměti, že ceny dluhopisů mají nepřímý vztah k úrokovým sazbám. Rostoucí úrokové sazby proto naznačují, že ceny dluhopisů pravděpodobně klesnou, zatímco klesající úrokové sazby naznačují, že ceny dluhopisů pravděpodobně vzrostou.

1:35

Doba trvání

Klíč s sebou

  • Doba trvání obecně měří cenovou citlivost portfolia dluhopisů nebo fixních výnosů na změny úrokových sazeb.
  • Doba trvání Macaulay odhaduje, kolik let bude trvat, než bude investorem vrácena cena dluhopisu podle jeho celkových peněžních toků, a nemělo by se zaměňovat s jeho splatností.
  • Modifikovaná durace měří cenovou změnu dluhopisu vzhledem ke změně úrokových sazeb o 1%.
  • Trvání portfolia s pevným výnosem se počítá jako vážený průměr jednotlivých durací dluhopisů držených v portfoliu.

Doba trvání Macaulay

Doba trvání Macaulay zjistí současnou hodnotu budoucích kupónových plateb kupónu a hodnoty splatnosti. Naštěstí pro investory je toto opatření standardním datovým bodem ve většině softwarových nástrojů pro vyhledávání a analýzu dluhopisů. Protože doba trvání Macaulay je částečnou funkcí doby do splatnosti, čím větší je doba trvání, tím větší je úrokové riziko nebo odměna za ceny dluhopisů.

Trvání Macaulay lze vypočítat ručně takto:

Kde:

  • f = číslo peněžního toku
  • CF = peněžní tok
  • y = výnos do splatnosti
  • k = složená období za rok
  • t f = čas v letech do přijetí peněžního toku
  • PV = současná hodnota všech peněžních toků

Předchozí vzorec je rozdělen do dvou částí. První část je použita k nalezení současné hodnoty všech budoucích peněžních toků dluhopisů. Druhá část uvádí vážený průměr času do zaplacení těchto peněžních toků. Když jsou tyto oddíly sestaveny, řeknou investorovi vážené průměrné množství času na získání peněžních toků dluhopisu.

Příklad výpočtu doby trvání Macaulay

Představte si tříletý dluhopis s nominální hodnotou 100 USD, který vyplácí 10% kupón pololetně (5 $ každých šest měsíců) a má výnos do splatnosti (YTM) 6%. Za účelem nalezení doby trvání Macaulay bude prvním krokem použití těchto informací k nalezení současné hodnoty všech budoucích peněžních toků, jak je uvedeno v následující tabulce:

Tato část výpočtu je důležité pochopit. Není však nutné, pokud již znáte YTM pro dluhopis a jeho aktuální cenu. To je pravda, protože podle definice je aktuální cena dluhopisu současnou hodnotou všech jejích peněžních toků.

Pro dokončení výpočtu musí investor vzít aktuální hodnotu každého peněžního toku, vydělit ji celkovou současnou hodnotou všech peněžních toků dluhopisu a výsledek vynásobit časem do splatnosti v letech. Tento výpočet je snazší pochopit v následující tabulce:

Řádek „Celkem“ v tabulce říká investorovi, že tento tříletý dluhopis má dobu trvání Macaulay 2, 684 let. Obchodníci vědí, že čím delší je doba trvání, tím citlivější bude dluhopis na změny úrokových sazeb. Pokud YTM vzroste, hodnota dluhopisu s 20-letou splatností klesne dále než hodnota dluhopisu s pětiletou splatností. Jak se cena dluhopisu změní za každé 1%, YTM stoupá nebo klesá, se nazývá modifikované trvání.

Upravená doba trvání

Upravené trvání dluhopisu pomáhá investorům pochopit, jak bude cena dluhopisu stoupat nebo klesat, pokud YTM vzroste nebo klesne o 1%. Toto je důležité číslo, pokud se investor obává, že úrokové sazby se v krátkodobém horizontu změní. Upravenou duraci dluhopisu s pololetními platbami kupónů lze najít pomocí následujícího vzorce:

Pomocí čísel z předchozího příkladu můžete použít upravený vzorec durace a zjistit, jak moc se hodnota dluhopisu změní o 1% posun úrokových sazeb, jak je uvedeno níže:

V tomto případě, pokud se YTM zvýší ze 6% na 7%, protože úrokové sazby rostou, hodnota dluhopisu by měla klesnout o 2, 61 $. Podobně by cena dluhopisu měla vzrůst o 2, 61 $, pokud YTM klesne ze 6% na 5%. Bohužel, jak se změní YTM, rychlost změny ceny se také zvýší nebo sníží. Zrychlení změny ceny dluhopisu s rostoucí a klesající úrokovou sazbou se nazývá „konvexita“.

Užitečnost trvání

Investoři si musí být vědomi dvou hlavních rizik, která mohou ovlivnit investiční hodnotu dluhopisu: úvěrové riziko (selhání) a úrokové riziko (fluktuace úrokové sazby). Trvání se používá ke kvantifikaci potenciálního dopadu, který tyto faktory budou mít na cenu dluhopisu, protože oba faktory ovlivní očekávaný YTM dluhopisu.

Například, pokud společnost začne bojovat a její úvěrová kvalita klesá, investoři budou vyžadovat větší odměnu nebo YTM, aby vlastnili dluhopisy. Za účelem zvýšení YTM existujícího dluhopisu musí jeho cena klesnout. Stejné faktory platí, pokud úrokové sazby rostou a konkurenční dluhopisy jsou vydávány s vyšším výnosem YTM.

Strategie trvání

Ve finančním tisku jste možná slyšeli investory a analytiky diskutovat o dlouhodobých nebo krátkodobých strategiích, což může být matoucí. V kontextu obchodování a investování by se slovo „dlouhé“ používalo k popisu pozice, kdy investor vlastní podkladové aktivum nebo podíl na aktivu, které bude oceněno, pokud dojde ke zvýšení ceny. Pojem „krátký“ se používá k popisu pozice, kdy si investor vypůjčil aktivum nebo má podíl na aktivu (např. Deriváty), který vzroste, když cena klesne.

Dlouhodobá strategie však popisuje investiční přístup, kdy se investor dluhopisů zaměřuje na dluhopisy s vysokou hodnotou durace. V této situaci investor pravděpodobně kupuje dluhopisy s dlouhou dobou před splatností a větším vystavením úrokovým rizikům. Dlouhodobá strategie funguje dobře, když úrokové sazby klesají, k čemuž obvykle dochází během recesí.

Krátkodobá strategie je taková, kde se investor s pevným výnosem nebo dluhopisový investor zaměřuje na nákup dluhopisů s malou dobou trvání. To obvykle znamená, že se investor soustředí na dluhopisy s malou dobou do splatnosti. Taková strategie by se použila, pokud si investoři myslí, že úrokové sazby porostou nebo pokud jsou o úrokových sazbách velmi nejistí a chtějí snížit své riziko.

Souhrn doby trvání

Trvání dluhopisu lze rozdělit do dvou různých rysů. Doba trvání Macauley je vážená průměrná doba k získání všech peněžních toků dluhopisu a je vyjádřena v letech. Upravená durace dluhopisu převádí dobu trvání Macauley na odhad toho, jak bude cena dluhopisu stoupat nebo klesat se změnou výnosu do splatnosti o 1%. Dluhopis s dlouhou dobou splatnosti bude mít delší duraci než krátkodobý dluhopis. S rostoucí durací dluhopisu stoupá i jeho úrokové riziko, protože dopad změny úrokového prostředí je větší než dopad dluhopisu s kratší durací.

Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.

Související termíny

Definice výnosů z dluhopisů Výnos z dluhopisů je výše návratnosti, kterou investor dosáhne u dluhopisu, vypočtená vydělením jeho nominální hodnoty částkou úroku, který zaplatí. více Definice durace dolaru Trvání dolaru (DV01) dluhopisu je způsob, jak analyzovat změnu peněžní hodnoty dluhopisu při každém pohybu o 100 bazických bodů. více Porozumění úrokové citlivosti Citlivost úrokové sazby je měřítkem kolísání ceny aktiv s pevným výnosem v důsledku změn v úrokovém prostředí. více Konvexita měří cenu dluhopisů a vztah dluhopisových výnosů Konvexita je měřítkem vztahu mezi cenami dluhopisů a výnosy dluhopisů, které ukazují, jak se mění doba trvání dluhopisu s úrokovými sazbami. více Modifikovaná durace Modifikovaná durace je vzorec, který vyjadřuje měřitelnou změnu hodnoty cenného papíru v reakci na změnu úrokových sazeb. více Co je doba trvání Macaulay "> Doba trvání Macaulay je vážená průměrná doba splatnosti peněžních toků z dluhopisu. více Partnerské odkazy
Doporučená
Zanechte Svůj Komentář