Trvalá opce (XPO)
Trvalá opce je nestandardní nebo exotická finanční opce bez pevně stanovené splatnosti a bez omezení výkonu. Zatímco životnost standardní možnosti se může lišit od několika dnů do několika let, je možné kdykoli uplatnit trvalou možnost (XPO) bez vypršení platnosti. Trvalé opce se považují za americkou opci, zatímco evropské opce lze uplatnit pouze v den splatnosti opce.
Tyto smlouvy jsou také označovány jako „možnosti, které neskončí platnost“ nebo „možnosti bez platnosti“.
Klíč s sebou
- Trvalá opce (XPO) je varianta, která nemá datum exspirace a žádné časové omezení, kdy ji lze uplatnit.
- Trvalé opce nejsou nikde uvedeny ani aktivně obchodovány. Pokud obchodují, což je vzácné, transakce by se uskutečnila na OTC trhu.
- Stanovení ceny za trvalou možnost je obtížné, akademici stále publikují příspěvky o různých způsobech, jak toho dosáhnout.
Porozumění trvalým možnostem (XPO)
Opční opce dává svému držiteli právo, nikoli však povinnost, koupit (u opce na prodej) nebo prodat (u opce s právem prodeje) konkrétní částku podkladového cenného papíru za předem stanovenou (realizační) cenu po uplynutí nebo před vypršením opce. . Trvalá možnost poskytuje stejný druh práv bez vypršení platnosti.
Trvalé opce jsou technicky klasifikovány jako exotické opce, protože nejsou nestandardní, ačkoli mohou být považovány za opce „prosté vanilky“, protože jedinou úpravou je absence určeného data expirace. Pro některé investory představují tyto výhody výhodu oproti jiným nástrojům (zejména pokud dividendy a / nebo hlasovací práva nemají vysokou prioritu), protože realizační cena u trvalé opce umožňuje držiteli zvolit si cenu nákupu nebo prodeje a jejich potenciál ke koupi. / prodat za tuto cenu nevyprší. Kromě toho mohou být XPO výhodnější než standardní možnosti, protože eliminují riziko vypršení platnosti.
Přestože trvalé možnosti mají některé příznivé vlastnosti a byly středem některé zajímavé akademické práce ve finanční ekonomii, praktické využití XPO obchodníky je omezené. Žádné registrované burzy opcí neuvádějí trvalé opce v USA ani v zahraničí, takže pokud a kdy obchodují, nastanou na mimoburzovním trhu. Typický obchodník proto nikdy nebude mít kontakt s jednou z těchto možností. Najít správnou hodnotu by bylo obtížné při nákupu a psaní trvalé možnosti vystavuje obchodníka riziku, dokud bude tato možnost otevřená.
Jedním příkladem exotické opce OTC, která kombinuje trvalou možnost s funkcí „zpětného pohledu“, je tzv. Ruský styl. To nemá nic společného s tím, kde se s opcí obchoduje. Tato možnost je také teoretická myšlenka a nikde se s ní aktivně neobchoduje. Různým druhům možností jsou často dány názvy zemí, aby bylo možné rychle odlišit jeden styl od druhého.
Stanovení ceny za trvalou možnost
Evropské možnosti se oceňují pomocí modelu Black-Scholes-Merton (BSM) a americké možnosti, které mají funkci raného cvičení, se obvykle oceňují pomocí binomického nebo trinomického stromového modelu. Bez data vypršení platnosti jsou trvalé možnosti poněkud odlišné od ceny, často využívající Martingaleův model. Ačkoli v akademických pracích byly předloženy různé přístupy.
Aby bylo možné tyto možnosti ocenit, musí být stanoveny podmínky, kdy se má optimálně uplatnit, které by bylo možné definovat jako okamžik, kdy podkladové aktivum dosáhne optimální překážky výkonu. Tato bariérová cena je optimálním bodem uplatnění a je definována matematicky jako místo, kde se současné hodnoty ceny opce a výplaty sbližují.
Příklad trvalé možnosti
Protože s trvalými opcemi se neobchoduje aktivně, můžeme jim porozumět tak, že se podíváme na běžnou možnost a poté vypršíme datum vypršení platnosti.
Předpokládejme, že obchodník má zájem o trvalou call opci na cenu zlata na základě nejbližší futures kontraktní ceny. Protože smlouvy nejsou nestandardní, mohou být založeny na jakémkoli požadovaném nástroji a pro jakoukoli částku, jako je jedna unce zlata nebo 10 000.
Předpokládejme, že zlato v současné době obchoduje za 1300 $.
Obchodník vybere realizační cenu 1 500 $. Pokud tedy cena zlata stoupne nad 1 500 $, smlouva bude v penězích (ITM). To však neznamená, že obchodník vydělá peníze. Cena opce nebo prémie určuje, v jakém okamžiku bude ziskové uplatnit opci.
Vzhledem k tomu, že opce nemá platnost, je spisovatel opce na neurčito, pokud cena zlata v nadcházejících letech nebo desetiletích vzroste na 2 000, 5 000 nebo dokonce 10 000 $. Taková možnost by tedy nebyla levná. Standardní varianta prodlužující 1, 5 roku může stát 10% hodnoty podkladového aktiva (dramaticky kolísá, nahoru nebo dolů, na základě volatility). Trvalá možnost by proto mohla snadno stát 50% nebo více podkladového aktiva.
Předpokládejme, že někdo je ochoten prodat trvalou možnost tohoto druhu 550 USD za jednu unci zlata. Aby mohl kupující vydělat peníze, musela by cena zlata na základě nejbližší futures kontraktu stoupnout nad 2 050 $ (1 500 + 550 $). Pokud je cena zlata nižší, obchodník má naději a čas, ale nikoli zisky. Pokud je cena zlata 1700 $, volba stojí 200 $, ale obchodník zaplatil 550 $, takže to nestojí více, než dosud zaplatili. S trvalou možností, jakmile vydělává peníze, je také problém rozhodnout, kdy je uplatnit.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.