Sovereign Wealth Funds: Úvod

Státní investiční fondy přitahovaly v posledních letech hodně pozornosti, protože více zemí otevírá fondy a investuje do velkých společností a aktiv. Někteří odborníci odhadují, že všechny svrchované investiční fondy spolu drží v roce 2012 v aktivech více než 5 bilionů dolarů, což je počet, u kterého se očekává, že poroste relativně rychle. Tím se ustálily obavy o vliv těchto fondů na globální ekonomiku. Proto je důležité přesně pochopit, co jsou to státní investiční fondy a jak se poprvé objevily.

Sovereign Wealth Fund

Státní investiční fond je státní fond peněz, který je investován do různých finančních aktiv. Peníze obvykle pocházejí z rozpočtového přebytku národa. Když má země nadbytek peněz, používá fond svrchovaného bohatství jako způsob, jak je přivést k investicím, než aby je jednoduše držel v centrální bance nebo je směřoval zpět do ekonomiky.

Motivy pro založení svrchovaného bohatství fondu se liší podle země. Například Spojené arabské emiráty generují velkou část svých příjmů z vývozu ropy a potřebují způsob, jak chránit nadbytečné rezervy před rizikem založeným na ropě, a proto část těchto peněz umístí do svrchovaného investičního fondu. Mnoho národů používá státní investiční fondy jako způsob, jak získat zisk ve prospěch národního hospodářství a jeho občanů.

Primárními funkcemi státního investičního fondu je stabilizovat hospodářství země diverzifikací a vytvářet bohatství pro budoucí generace.

Dějiny

První fondy vznikly v 50. letech 20. století. Státní investiční fondy vznikly jako řešení pro zemi s rozpočtovým přebytkem. Prvním státním investičním fondem byl Kuvajtský investiční úřad, založený v roce 1953 za účelem investování nadměrných příjmů z ropy. Teprve o dva roky později Kiribati vytvořil fond, který by držel jeho rezervy na příjmy. Až do vytvoření tří hlavních fondů došlo k malé nové činnosti:

• Investiční úřad v Abú Dhabí (1976)
• Singapurská vládní investiční společnost (1981)
• Norský vládní penzijní fond (1990)

V posledních několika desetiletích se velikost a počet státních investičních fondů dramaticky zvýšila. V roce 2012 existuje více než 50 státních investičních fondů a podle institutu SWF překročil na sever od 5 bilionů dolarů.

Komoditní versus nekomoditní svrchované bohatství

Fondy státního majetku mohou spadat do dvou kategorií: komoditní nebo nekomoditní. Rozdíl mezi těmito dvěma kategoriemi je způsob, jakým je fond financován.

Komoditní suverénní investiční fondy jsou financovány vyvážejícími komoditami. Když se cena komodity zvýší, státy, které exportují tuto komoditu, uvidí větší přebytky. Naopak, když ekonomika založená na exportu zaznamená pokles cen této komodity, vytvoří se deficit, který by mohl ekonomiku poškodit. Státní investiční fond funguje jako stabilizátor, který diverzifikuje peníze země investováním do jiných oblastí.

Komoditní suverénní investiční fondy zaznamenaly obrovský růst, protože ceny ropy a zemního plynu vzrostly mezi lety 2000 a 2012. V roce 2012 dosáhly prostředky financované zbožím více než 2, 5 bilionu dolarů.

Nekomoditní fondy jsou obvykle financovány přebytkem devizových rezerv z přebytků běžného účtu. Nekomoditní fondy dosáhly v roce 2012 výše 2 bilionů dolarů, což je trojnásobek celkové výše o tři roky dříve.

V současné době je většina fondů financována z komodit, ale nemoditativní fondy mohou do roku 2015 dosáhnout více než 50% z celkového počtu.

Do čeho investují státní investiční fondy?

Státní investiční fondy jsou tradičně pasivní, dlouhodobí investoři. Málo svrchovaných investičních fondů odhaluje svá plná portfolia, ale svrchované investiční fondy investují do široké škály tříd aktiv, včetně:

• Vládní dluhopisy
• Akcie
• Přímé zahraniční investice

Rostoucí počet fondů se však obrací k alternativním investicím, jako jsou hedgeové fondy nebo soukromé kapitálové fondy, které nejsou dostupné pro většinu retailových investorů. Mezinárodní měnový fond uvádí, že státní investiční fondy mají vyšší míru rizika než tradiční investiční portfolia a drží velké podíly na často volatilních rozvíjejících se trzích.

Státní investiční fondy používají různé investiční strategie:

• Některé fondy investují výhradně do veřejně obchodovaných finančních aktiv.
• Jiní investují do všech hlavních tříd aktiv.

Fondy se také liší v úrovni kontroly, kterou přebírají při investování do společností:

• Existují svrchované investiční fondy, které omezují počet akcií nakoupených ve společnosti a vynucují omezení buď k diverzifikaci svých portfolií, nebo k dodržování vlastních etických standardů.
• Ostatní svrchované investiční fondy nabývají aktivnějšího přístupu nákupem větších podílů ve společnostech.

Mezinárodní debata

Fondy státního majetku představují velkou a rostoucí část světové ekonomiky. Rozsah a potenciální dopad těchto fondů na mezinárodní obchod vedl k značné opozici a kritika vzrostla po kontroverzních investicích ve Spojených státech a Evropě. Po hypoteční krizi v letech 2006-2008 pomohly státní investiční fondy zachránit západní banky CitiGroup, Merrill Lynch, UBS a Morgan Stanley. To vedlo kritiky k obavám, že zahraniční národy získaly příliš velkou kontrolu nad domácími finančními institucemi a že tyto národy mohly tuto kontrolu využít z politických důvodů. Tento strach by také mohl vést k protekcionismu investic, který by potenciálním poškozením globální ekonomiky mohl omezit cenné investiční dolary.

Ve Spojených státech a Evropě zdůraznilo mnoho finančních a politických vůdců důležitost sledování a případně regulace státních investičních fondů. Mnoho politických vůdců tvrdí, že státní investiční fondy představují hrozbu pro národní bezpečnost a jejich nedostatečná průhlednost tento spor podpořila. Spojené státy tento problém vyřešily přijetím zákona o zahraničních investicích a národní bezpečnosti z roku 2007, který zavedl větší kontrolu, když se zahraniční vláda nebo vládní subjekt pokusí o koupi amerického aktiva.

Západní mocnosti byly hlídány, aby umožnily investování státních investičních fondů a požádaly o zlepšení transparentnosti. Jelikož však neexistuje žádný podstatný důkaz o tom, že finanční prostředky fungují na základě politických nebo strategických motivů, většina zemí změnila své postavení a investory dokonce uvítala.

Sečteno a podtrženo

Velikost a počet státních investičních fondů nadále roste, což zajišťuje, že tyto fondy zůstanou v budoucnu klíčovou součástí světové ekonomiky. Jedna zpráva uvádí, že pokud budou státní investiční fondy nadále růst podle svého současného tempa, do roku 2015 překročí roční ekonomickou produkci USA a do roku 2016 Evropskou unii. Vznik státních investičních fondů je důležitým vývojem pro mezinárodní investice a vzhledem k tomu, že v nadcházejících letech budou vyřešeny otázky regulace a transparentnosti, je pravděpodobné, že tyto fondy budou hrát hlavní roli při utváření světové ekonomiky.