Jensenova míra
Míra společnosti Jensen, neboli Jensenovo alfa, je míra výkonnosti upravená o riziko, která představuje průměrnou návratnost portfolia nebo investice, nad nebo pod odhadovanou modelem oceňování kapitálových aktiv (CAPM), s ohledem na beta verzi portfolia nebo investice a průměr návratnost trhu. Tato metrika se také běžně označuje jako jednoduše alfa.
Klíč s sebou
- Jensenova míra je rozdíl v tom, kolik se člověk vrací oproti celkovému trhu.
- Jensenovo opatření se běžně označuje jako alfa. Když manažer překoná trh souběžně s rizikem, „dodal alfa“ svým klientům.
- Toto opatření představuje bezrizikovou míru návratnosti za dané časové období.
Pochopení Jensenova opatření
Aby se přesně analyzovala výkonnost investičního manažera, musí se investor zabývat nejen celkovou návratností portfolia, ale také rizikem tohoto portfolia, aby zjistil, zda návratnost investice kompenzuje riziko, které podstupuje. Například pokud dva podílové fondy mají návratnost 12%, racionální investor by měl upřednostňovat méně rizikový fond. Míra společnosti Jensen je jedním ze způsobů, jak zjistit, zda portfolio vydělává na základě svého rizika náležitý výnos.
Pokud je hodnota kladná, portfolio získává nadměrné výnosy. Jinými slovy, pozitivní hodnota pro Jensenovo alfa znamená, že správce fondu „porazil trh“ svými schopnostmi sbírat akcie.
Příklad reálného světa Jensenova opatření
Za předpokladu, že CAPM je správný, se Jensenův alfa vypočítá pomocí následujících čtyř proměnných:
Při použití těchto proměnných je vzorec pro Jensenovo alfa:
Alfa = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
kde:
R (i) = realizovaný výnos portfolia nebo investice
R (m) = realizovaný výnos příslušného tržního indexu
R (f) = bezriziková míra návratnosti za časové období
B = beta portfolia investic s ohledem na zvolený tržní index
Předpokládejme například, že podílový fond dosáhl v loňském roce návratnosti 15%. Vhodný tržní index pro tento fond vrátil 12%. Beta fondu proti stejnému indexu je 1, 2 a bezriziková sazba je 3%. Alfa fondu se počítá jako:
Alfa = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Při beta hodnotě 1, 2 se očekává, že podílový fond bude rizikovější než index, a tak vydělá více. Pozitivní alfa v tomto příkladu ukazuje, že správce podílového fondu dosáhl více než dostatečného výnosu, aby byl kompenzován za riziko, které v průběhu roku převzal. Pokud by podílový fond vrátil pouze 13%, vypočítala by se alfa -0, 8%. Při záporném alfa by správce podílového fondu nezískal dostatečný výnos vzhledem k míře rizika, které podstupují.
Zvláštní ohled: EMH
Kritici Jensenova měřítka obecně věří v efektivní tržní hypotézu (EMH), vynalezenou Eugenem Famou, a tvrdí, že nadměrné výnosy jakéhokoli správce portfolia pocházejí spíše ze štěstí nebo náhodné šance než z dovednosti. Protože trh již cenil všechny dostupné informace, říká se, že je „efektivní“ a přesně ceny, říká teorie, což vylučuje, aby jakýkoli aktivní manažer přinesl na stůl cokoli nového. Tuto teorii dále podporuje skutečnost, že mnoho aktivních manažerů nedokáže porazit trh více než ti, kteří investují peníze svých klientů do fondů pasivního indexu.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.