JPMorgan vs. Goldman Sachs: Jaký je rozdíl?

JPMorgan Chase a Goldman Sachs jsou dvě největší a nejvíce respektované banky. Oba zaznamenali v posledních několika letech rostoucí výkon akcií, těžili převážně z nízkých úrokových sazeb a politiky Federálních rezerv. Níže se podíváme na to, kam směřují obě společnosti, a na pravděpodobnost pozitivní dynamiky s očekávaným zvýšením úrokových sazeb.

Protože Fed začal zvyšovat úrokové sazby v prosinci 2015, ceny akcií JPMorgan a Goldman Sachs vyprávějí velmi odlišné příběhy. Od prosince 2015 do května 2019 akcie JPMorgan vzrostly o 61%, zatímco akcie společnosti Goldman Sachs ztratily 1%. Akcie Goldman Sachs byly na víceletém maximu až do listopadu 2018, kdy se odehrál soud odhalující podvod mezi dvěma bankéři Goldman Sachs zapojenými do fondu Abu Dhabi, který může stát bance miliony náhrad a právní náklady.

Od prosince 2015 Fed zvýšil sazbu federálních fondů z 0, 25% na 2, 5%. I když tato zvýšení přímo ovlivňují půjčování prostředků mezi federálními rezervními bankami, tvoří také základní sazbu pro investiční trh s pevným výnosem a vysílají investorům signály o směru trhu od všeho od spořicích účtů po nevyžádané dluhopisy. To také ovlivňuje řádkovou položku v rozvahách bank označovanou jako čistý úrokový výnos.

Rostoucí bezrizikové sazby jsou pro akcie zpravidla poněkud negativním faktorem, protože investoři často vážněji porovnávají kompromisy mezi rizikem a výnosem a přesouvají peníze, aby využili výhod bezrizikového výnosu. V případě rostoucích úrokových sazeb však mají finanční a bankovní zásoby jednu výhodu oproti jiným sektorům - čistý úrokový výnos se obvykle zvyšuje, když mohou zvýšit úrokové sazby pro investory, přičemž stále udržují nízké standardní sazby vkladů a úspor.

Klíč s sebou

• Od doby, kdy Fed začal prosazovat úrokové sazby v prosinci 2015, JPM úspěšně překonal GS.
• JPM zaznamenala v prvním čtvrtletí roku 2019 nárůst výnosů a čistý příjem, zatímco GS zaznamenala pokles.
• GS investovala do rozšíření svého spotřebitelského úvěrového obchodu, Marcuse a do nákupu aplikace Clarity pro správu peněz.
• JPM však nadále drží náskok před GS, protože ten pracuje prostřednictvím nedávno odhaleného podvodu s USA

JPMorgan Chase

Podle výsledků JPMorgan za první čtvrtletí roku 2019 měla společnost čistý příjem 9, 2 miliardy USD z příjmů 29, 9 miliardy USD s čistým úrokovým výnosem 14, 6 miliardy USD. Ve srovnání s čistým příjmem 8, 7 miliard USD v prvním čtvrtletí roku 2018 při příjmech 28, 5 miliardy USD. (Další podrobnosti viz prezentace příjmů společnosti za první čtvrtletí.)

Goldman Sachs

Goldman Sachs vstupuje na trh osobních financí, zavádí novou platformu Marcus pro zákazníky všech úrovní příjmů a provádí velké akvizice, které jí umožňují poskytovat bankovní služby i širšímu okruhu zákazníků. Tyto faktory spolu s některými špičkovými aktualizacemi technologické infrastruktury a novým generálním ředitelem pomohly jeho ceně akcií.

Vedení věří, že tyto faktory a další prognózy růstu pomohou udržet jeho výhled pozitivní pro budoucnost, ale stejně jako za posledních šest měsíců se zdá, že společnost a investoři budou muset čelit řadě výzev, včetně obvinění z podvodu dva bankéři, kteří účtovali nepřiměřené poplatky a vyplenili prostředky z multimilionové dohody s fondem Abu Dhabi známým také jako dohoda 1MDB.

V prvním čtvrtletí roku 2019 vykázala společnost Goldman Sachs tržby ve výši 8, 1 miliard USD oproti 10, 1 miliardám dolarů v prvním čtvrtletí roku 2018 a čistý příjem ve výši 2, 3 miliardy dolarů oproti 2, 8 miliardám dolarů v prvním čtvrtletí 2018. V prvním čtvrtletí 2018 vykázala čistý úrokový výnos 1, 2 miliardy dolarů. čtvrtletí 2019 oproti 0, 9 miliardám dolarů v prvním čtvrtletí roku 2018. (Více podrobností viz zpráva o výdělcích Goldman Sachs za první čtvrtletí.)

Zvláštní úvahy

JPMorgan si udržel a zlepšil svůj náskok před společností Goldman Sachs. Jak se sazby zvýšily od prosince 2015 do května 2019, akcie JPMorgan Chase a Goldman Sachs vrátily 61% a záporné 1%. Skandál 1MDB podstatně rozšířil náskok JPMorgan Chase ve srovnání s Goldman Sachs.

Celkový výnos Goldman Sachs se meziročně pěkně odrazil a pro JPMorgan Chase dosáhl 15% oproti 11, 3%. Soudy 1MDB, které jsou znepokojeny minulými skandály, by mohly potenciálně narušit jak krátkodobý, tak dlouhodobý výhled pro Goldman Sachs, protože další banky, jako je JPMorgan Chase, doufají v pokračující silnou dynamiku v prostředí rostoucích sazeb.

Klíčové rozdíly

Někteří mohou argumentovat, že výprodej GS by mohl vytvořit příležitost k nákupu s akciemi vznášejícími se na jeho 52týdenní úrovni podpory. Investoři by však měli postupovat opatrně, protože se náklady na podvody odvíjejí a jiné banky postupují vpřed za méně rizikových okolností.

JPMorgan se vynořil z finanční krize a vedl bankovní sektor s jednou z nejrychlejších a nejúčinnějších implementací regulačních opatření v odvětví Dodd-Frank. To spolu s rostoucím poměrem sazeb pomohlo JPMorgan Chase zveřejnit vynikající výnosy svému konkurentovi Goldmanovi Sachsovi a bankovnímu odvětví obecně.