O fyzických versus futures podporovaných bitcoinových ETF

Fondy obchodované na bitcoinových burzách (ETF) jsou i nadále nejočekávanějším očekávaným finančním nástrojem na horizontu, protože investoři očekávají v blízké budoucnosti rozsudek americké komise pro cenné papíry (SEC). Dvě přední společnosti zabývající se správou investic, ProShares a VanEck (ve spolupráci se společností poskytující finanční služby SolidX) jsou předními společnostmi v jejich aplikacích pro bitcoinové ETF. (Viz také: Jsou bitcoinové ETF „téměř jisté“? )

Společnost ProShares, která má jednu z největších sestav ETF s aktivy více než 30 miliard USD, má dva návrhy na své bitcoinové ETF a oba jsou založeny na futures na bitcoinové futures. Na druhé straně je návrh VanEck-SolidX založen na fyzicky podporovaném bitcoinu ETF. Tento článek se zabývá klíčovými rozdíly mezi těmito dvěma druhy nabídek.

Jak fungují ETF?

Začněme rychlým primerem na shrnutí toho, jak ETF fungují. ETF jsou směsí podílových fondů a akcií. ETF nabízí dobrý stupeň diverzifikace na základě podkladového indexu nebo koše cenných papírů, které sleduje (jako podílový fond), a nabízí pohodlí obchodování se změnami cen tick-by-tick v reálném čase (jako akcie). ETF zřizují společnosti pro správu investic a společnosti pro správu aktiv (AMC), které nakupují (nebo prodávají) podkladové cenné papíry na základě nabídky a poptávky. Tyto AMC vytvářejí a poté prodávají akcie ETF (někdy nazývané jednotky) investorům a cena těchto akcií odráží změny v ceně podkladových aktiv, protože AMC drží podkladový koš cenných papírů v daném poměru. V cenách se mohou vyskytnout drobné rozdíly v důsledku chyby sledování, která účtuje transakční náklady a poplatky za správu. Cenné papíry ETF umožňují společným investorům pohodlně vlastnit dobře diverzifikované portfolio cenných papírů s jediným držením ETF.

Investor ETF by si měl uvědomit, že nákup podílu ETF znamená, že ve skutečnosti nevlastní podkladový cenný papír (nebo koš cenných papírů), ale vlastní část celkového fondu AMC. (Viz také: Vnitřní pohled na konstrukci ETF .)

V případě bitcoinových ETF by cena odrážela bitcoinové vázané podíly odpovídající AMC.

Jak fungují ETF s bitcoinem na fyzické bázi

V případě fyzicky podporovaných bitcoinů ETF koupí investiční investiční společnost skutečné bitcoiny a vytvoří akcie menší velikosti, které lze poté prodat, obchodovat a odkoupit na burzách cenných papírů. Investiční společnost bude odpovědná za nákup nebo prodej potřebných bitcoinů, jejich bezpečné uložení a udržování soukromých klíčů k jejich peněženkám nebo úschovnám. (Viz také: Co jsou řešení kryptoměny pro úschovu? )

Společní investoři budou jednoduše držet bitcoinové akcie ETF na svém dematovacím účtu, podobně jako držiteli společné akcie kotované společnosti. Cena těchto bitcoinových podílů ETF se bude neustále měnit, aby odrážela cenu bitcoinů. Teoreticky, pokud se cena bitcoinů změní o 1, 5% za hodinu, lze také očekávat, že cena fyzicky podporovaných bitcoinů ETF se bude pohybovat o stejnou velikost a stejným směrem nahoru (a naopak). Takové fyzicky podporované bitcoinové ETF jsou lepší pro investory, kteří chtějí vystavit bitcoiny, aniž by je vlastně drželi.

Jak fungují bitcoinové ETF s podporou budoucnosti

Bitcoiny ETF podporované futures založí akcie fondu tím, že místo držení skutečných bitcoinů zaujmou pozice v bitcoinových futures kontraktech. Protože futures jsou spekulativní nástroje, které mohou obchodovat za prémii nebo se slevou, je možné, že se cena akcií bitcoinů ETF zajištěných futures může ve větší míře lišit ve srovnání se skutečnými cenami bitcoinů. Například, pokud cena bitcoinů vzrostla o 1, 5%, ale cena bitcoinových futures se obchoduje se slevou 2%, je možné vidět, že cena futures podporovaných bitcoinových ETF jednotek klesá. I když takové pohyby mohou aktivním obchodníkům nabídnout ziskové příležitosti, riskují, že budou zasaženy ztrátami, budou-li chyceny na nesprávné straně obchodu.

Vzhledem k tomu, že společnosti spravující investice provozující takové futures podporované bitcoinové ETF mají pouze derivátové zabezpečení založené na bitcoinech, nemusí se obávat krádeží a hacků, které jsou často spojeny s držením kryptoměn. I když takové futures podporované bitcoinové ETF šetří náklady na bezpečné úložiště a neriskují riziko hackování a krádeží skutečných bitcoinů, tyto výhody jsou částečně zrušeny obchodováním režijních nákladů. Protože futures kontrakty přicházejí s daty vypršení platnosti, musí takové ETF převrátit své základní futures. Často se jedná o nákup futures za vysoké ceny dříve v měsíci (měsících) a jejich pozdější prodej kolem data expirace za relativně nízké ceny. Takové povinné převrácení nejen snižuje ziskový potenciál v důsledku výše uvedených cenových mezer, ale také zvyšuje provozní náklady v důsledku požadovaných pravidelných transakcí.

Proč trh upřednostňuje bitcoinové ETF s podporou budoucnosti

Od srpna 2018 je podle CoinDesk k dispozici 10 fondů souvisejících s bitcoiny, které čekají na kontrolu SEC, a rozhodnutí jsou splatná během následujících dvou měsíců. Je zajímavé, že pouze jeden z nich (VanEck-SolidX) je fyzicky podporovaný bitcoin ETF a zbývajících devět je zajištěno futures. Znamená to, že AMC vkládají vyšší podíl na zajištění schválení pro nabídky podporované futures ve srovnání se schválením pro nabídky podporované fyzicky.

Daniel Masters, výkonný předseda společnosti CoinShares, to připisuje požadavku na bezpečné uložení kryptoměn, „ Dokud hlavní instituce nepřevedou své jméno na úschovu kryptoměn, nemyslím si, že by v USA mohl existovat fyzický ETF ... myslím, že všechny futures podporované ETF ve Spojených státech mají nyní mnohem lepší šanci na schválení. “

Není divu, že přední investiční společnosti nyní sledují velký trh služeb kryptoměny. (Viz také: Společnost Goldman Sachs plánuje službu kryptografické péče .)

Sečteno a podtrženo

Jakýkoli pokus o získání zisků z finančního zajištění postaveného na jiných cenných papírech vyžaduje jasné pochopení, než investoři, kteří projeví zájem, skočí za své těžce vydělané peníze. Ačkoli se rozhodnutí SEC očekávají brzy, může to nějakou dobu trvat, než si investoři zvyknou na různé potenciální nabídky bitcoinových ETF.

Investování do kryptoměn a počátečních nabídek mincí („ICO“) je vysoce riskantní a spekulativní a tento článek není doporučením Investopedia nebo spisovatelem investovat do kryptoměn nebo ICO. Jelikož je situace každého jednotlivce jedinečná, měl by být před jakýmkoli finančním rozhodnutím vždy konzultován kvalifikovaný odborník. Investopedia neposkytuje žádná prohlášení ani záruky, pokud jde o přesnost nebo aktuálnost zde obsažených informací. K datu, kdy byl tento článek napsán, nevlastní autor žádné kryptoměny.