Jak vyhodnotit kvalitu EPS

Může být obtížné rozluštit, co vlastně zpráva společnosti o výnosech na akcii (EPS) znamená. Kromě toho má management řadu způsobů, jak mohou potenciálně manipulovat s výdělky na čísla akcií ve svůj prospěch. Tento článek vám ukáže, jak vyhodnotit kvalitu jakéhokoli druhu EPS a zjistit, co vám říká o akciích a jak se potenciálně chránit jako investor.

Přehled

Vyhodnocení výnosu na akcii by mělo být relativně přímočarým procesem, ale díky kouzlu účetnictví se může stát hrou kouře a zrcadel, doprovázenou neustále mutujícími verzemi, které, jak se zdá, vyšly z „Alice v říši divů“. Namísto Tweedle-Dee a Tweedle-Dum máme k dispozici údaje GAAP a non-GAAP EPS, které tvoří spodní hranici po podrobných úvahách ve výkazu zisku a ztráty pro přímé náklady, nepřímé náklady a EBIT. Investoři obvykle získají určitý náhled na tato očekávání prostřednictvím předchozích pokynů, šeptacího čísla nebo bodu shody, ale skutečná čísla nejsou známa, dokud nebude zpráva zveřejněna.

Abychom byli spravedliví, zakalení zpráv EPS nelze zcela obviňovat z řízení. Wall Street si také zaslouží nějakou vinu kvůli svému krátkozrakému zaměření na krátkodobé reakce a reakce kolenních trhlin na 1 centy. Prognóza je vždy jen odhad - nic víc, nic méně - ale Wall Street na to často zapomíná. To však může vytvářet příležitosti pro investory, kteří mohou dlouhodobě vyhodnotit kvalitu výdělků a využít nadměrných tržních cen.

Co je EPS?

Než budete moci analyzovat kvalitu EPS, je důležité začít jednoduchým rozpisem toho, co je EPS. EPS je spodním řádku ve výkazu zisku a ztráty, který ukazuje celkový čistý zisk společnosti vydělený nesplacenými akciemi. Výkaz zisku a ztráty je obvykle rozdělen do čtyř částí. Nejprve se podívejme na přímé náklady společnosti, které vedou k čistým výnosům a hrubé marži. Za druhé, pohled na nepřímé náklady, které vedou k provozním výnosům, známým také jako zisk před úrokem a daní (EBIT), a provozní marži. Zatřetí, čistý příjem, který představuje zisk společnosti po odečtení úroku a daně z EBIT. A konečně rozdělení zisku na akcii.

Poslední část výkazu zisku a ztráty, který se zaměřuje na zisk na akcii, rozděluje zisk dvěma způsoby. Veřejné společnosti vykazují základní zisk na akcii a zředěný zisk na akcii. Základní zisk na akcii je obecně čistý příjem dělený volnými aktivními akciemi na trhu. Zředěný zisk na akcii je čistý příjem dělený celkovými dostupnými akciemi, včetně bezplatných float a konvertibilních akcií. Společnosti a média se obvykle zaměřují na zředěný zisk na akcii.

Část EPS ve výkazu zisku a ztráty je také často upravována na základě non-GAAP opatření. Společnosti mohou potenciálně manipulovat s číslem EPS prostřednictvím správy akcií nebo úprav pomocí položek jiných než GAAP.

Kvalita EPS

Kvalitní EPS může znamenat, že toto číslo je relativně pravdivé vyjádření toho, co společnost skutečně vydělala. Zpravidla to bude mít jen velmi málo úprav příjmů jiných než GAAP. Může také zahrnovat strategii uznávání výdělků společnosti. Strategie uznávání výdělků se budou lišit podle odvětví a společnosti. Tyto strategie lze snadno přehlédnout, ale je důležité jim porozumět při hodnocení kvality EPS. EPS lze také považovat za kvalitnější, když společnost zlepšuje řízení nákladů a zvyšuje marže.

Vyšší náklady, spousta úprav jiných než GAAP a zbytečné změny zbytečných podílů mohou být příznaky pro zprávy EPS nízké kvality. Vedení může měnit nesplacené akcie prostřednictvím nové emise a zpětného odkupu. Účetní standardy rovněž stanoví šířku v oblasti vykazování výnosů. Společnosti však musí být ve vykazování EPS etické. Konkrétní práce mimo standardy pro účtování výnosů může vést k problémům s řízením a soudním sporům, jako je tomu například v případě společností Enron a WorldCom.

Jak vyhodnotit kvalitu EPS

EPS je vedlejší produkt výdělku společnosti, takže celkově existuje několik způsobů, jak hodnotit EPS. Pohled na výkaz zisku a ztráty může být důležitý pro pochopení výdajů společnosti a způsobu řízení nákladů. Hrubá marže, provozní marže a čistá marže jsou užitečné pro vyhodnocení nákladů v různých fázích výkazu zisku a ztráty.

Použití porovnání může být také užitečné pro hodnocení kvality EPS. Samostatné číslo EPS je pouze výsledkem vykázaných příjmů společnosti po odečtení nákladů děleno nesplacenými akciemi v daném okamžiku. Proto může být důležité podívat se na EPS z různých úhlů. Někteří investoři rozdělují EPS podobně jako marže, aby mohli sledovat čistý výnos na akcii nebo EPS z pokračujících operací. Může být také důležité podívat se na růst EPS a porovnat EPS v tomto odvětví. Pokud EPS prudce roste nebo je růst mnohem vyšší než srovnatelné společnosti, mělo by být uvedeno několik důvodů.

Investoři se také mohou potenciálně obrátit na výkaz peněžních toků a provozní peněžní toky, zejména pro určitou analýzu kvality výnosů. Někteří investoři analyzují provozní peněžní tok a provozní peněžní tok na akcii ve srovnání s EPS. Obecně by investoři chtěli hledat provozní peněžní tok na akcii vyšší než EPS.

Komplexně, pokud EPS společnosti roste bez zvýšení provozních peněžních toků nebo se zápornými provozními peněžními toky, pak to může být příznak. V některých případech to může znamenat vysoké provozní náklady, případně z nerealizovaných výnosových pohledávek. Může to být také důsledkem dlouhodobé vysoké úrovně odpisů nebo amortizace. Záporné peněžní toky z provozní činnosti mohou také vyžadovat hlubší analýzu úrovně dluhů, nesplacených dní a obratu zásob. Jak se říká, „hotovost je králem“, takže může být důvodem k obavám, pokud provozní peněžní tok vykazuje určité problémy, zatímco příjmy rostou stabilně nebo rychleji než v minulosti.

Trendy jsou důležité

Jak již bylo řečeno, pro investory může být důležité podívat se na EPS z různých úhlů. Proto mohou být trendy důležitým faktorem v analýze. Je možné, že celé odvětví může mít rostoucí nebo klesající růst EPS v důsledku makro proměnných ovlivňujících celé odvětví. Společnost může také bít nebo zaostávat za trendy kvůli novým představením nebo zvýšeným kapitálovým výdajům. Společnosti mohou také vykazovat poklesy pro forma provozních peněžních toků oproti budoucím očekáváním EPS. EPS analýzu společnosti, růst EPS v odvětví a provozní cash flow může ovlivnit mnoho faktorů. V některých případech může mít společnost také jednu nízkou nebo vysokou čtvrtinu kvůli novým strategickým investicím nebo idiosynkratickým faktorům.

Hodnocení trendů může pomoci odhalit různé typy scénářů. V některých situacích mohou existovat legitimní důvody pro nesrovnalosti a sestupné trendy (ekonomické cykly, potřeba investovat do budoucího růstu), ale pokud má společnost přežít, problémy nemohou trvat dlouho.

Sečteno a podtrženo

Zpráva společnosti EPS obvykle přitahuje velkou pozornost. Poskytuje základní výsledky hospodaření společnosti a je jedním z klíčových ukazatelů výkonnosti společnosti na čtvrtletním nebo ročním základě. Protože to přitahuje mnoho pozornosti, management a investoři na to kladou velký význam. Z pohledu managementu mohou vedoucí pracovníci používat různé techniky k potenciální manipulaci s EPS ve svůj prospěch. Investoři se na to však vztahují, proto může být také důležité, aby dobře rozuměli tomu, co EPS představuje, a způsobům, jak je analyzovat, aby si uvědomili kvalitu výdělků.

Trhy jsou obecně známy jako efektivní. Efektivita trhu tedy obvykle vede k vyšším oceněním pro společnosti s rostoucím, vysoce kvalitním výdělkem a nižší ohodnocení pro klesající výdělek nebo výdělky nízké kvality. Zatímco management může použít určité techniky k úpravě EPS ve svůj prospěch, investoři a trh obvykle neumožní nesrovnalosti po dlouhou dobu. Trvale snižující se kvalita výdělků často povede k aktivistickým zásahům a / nebo soudním sporům s akcionáři, jejichž cílem je odplata za přehlédnutí nejlepších zájmů akcionářů při řízení strategií EPS.