Rozdělení signálů vedoucích akciových trhů Recese, ztráty před námi

Index S&P 500 (SPX) vzrostl o více než čtyřnásobek, protože poslední medvědí trh dosáhl svého dna v rámci denního obchodování v březnu 2009. Většina této zálohy byla vedena momentálními akciemi nebo akciemi, které investoři nabízeli. vzhůru právě proto, že již rostly, a vytvářely tak trend posilování. Nyní Morgan Stanley říká, že tyto dynamické zásoby stagnují, což firma říká, že je zlověstným varovným signálem recese a výrazného poklesu akciového trhu dopředu.

„Poslední dva roky, kdy jsme zažili toto prudké zhroucení, to předcházelo nebo se shodovalo s hospodářskou recesí, “ varuje tým americké strategie pro akciový kapitál v Morgan Stanley v čele s Mikeem Wilsonem. „Toto nedávné zhroucení nepovažujeme za pozitivní signál pro širší trh nebo ekonomiku, jak někteří naznačují, “ dodávají v aktuálním vydání své zprávy Weekly Warm Up.

Zpráva Morgana Stanleye přichází, když se očekává, že Federální rezervní systém ve středu sníží úrokové sazby, uprostřed rozpálené debaty o tom, zda snížení sazeb může oživit zpomalující ekonomiku USA.

Klíč s sebou

• Akcie hybnosti procházejí zásadním rozdělením výkonu.
• Morgan Stanley vidí problémy před ekonomikou a zásobami.
• Sekulární růstové akcie jsou vysoce zranitelné.
• Dokonce ani dobrá zpráva o obchodu nemusí stačit na vzestup trhu.
• Goldman Sachs má však i přes rizika obecně býčí výhled.

Význam pro investory

Morgan Stanley říká, že důvodem, proč se akcie pohybují na dynamice, je to, že investoři očekávají konec tzv. Goldilocksovy ekonomiky, ve které je růst „tak správný“, ani příliš rychlý, ani příliš pomalý. Možná ještě důležitější je, že firma říká, že současné zhroucení dynamiky je mnohem závažnější než v posledních dvou epizodách, kdy obavy z poklesu ekonomiky rostly, v letech 2015–16 a ve 4. čtvrtletí 2018.

"Stále si myslíme, že sekulární růstové akcie zůstávají nejzranitelnější částí trhu a nedávné zhroucení naznačuje, že riziko je dnes ještě větší, než tomu bylo na posledním vysokém trhu v červenci, " uvádí se ve zprávě. „Velcí vítězové se letos pravděpodobně dostanou pod další tlak, “ dodává.

Morgan Stanley také uvádí rozčlenění S&P 500 / Gold Ratio a IPO Index ve vztahu k S&P 500 jako další signály averze k riziku. „Tato členění jsou jen dalším důvodem k tomu, abychom věřili, že tento měsíc se shromáždění zmizí, přičemž nejvíce nevýhody přicházejí z nejspekulativnější části trhu - tj. Růstové akcie, jejichž ocenění je obtížné zdůvodnit tradičními metrikami, “ uvádí zpráva. .

Zatímco někteří investoři vsazují, že USA a Čína konečně dosáhnou obchodní dohody, Morgan Stanley nevidí v dohledu žádné řešení. Ještě horší je, že pochybují, že obchod může být v tomto okamžiku „pozitivním katalyzátorem“. Rovněž, pokud dojde ke zpoždění termínů účinnosti nových cel v USA pro čínské zboží, zpráva spekuluje, že společnosti mohou omezit objednávky, protože již nebudou cítit naléhavost dodržovat umělou lhůtu, po které ceny vzrostou.

Dívat se dopředu

Morgan Stanley varuje, že rozdělení populačních momentů a zvýšená zranitelnost sekulárních růstových akcií nemusí vést k plynulému střídání cenných papírů. Problém je v tom, že aktivní investiční manažeři jsou tak silně vázáni na růst akcií, že „taková rotace způsobí příliš mnoho destrukce portfolia“.

Goldman Sachs zůstává opatrně optimistický, i když ve své poslední zprávě o amerických akciových pohledech vidí riziko poklesu: „Náš index SI [Sentiment Indicator] dnes ukazuje, že agregované kapitálové umístění je 1, 2 standardní odchylky nad průměrem, což naznačuje, že pozice představuje riziko negativního dopadu na návratnost S&P 500 v blízké budoucnosti. “ Ale to nemusí být právě teď, říká Goldman s tím, že „zrychlující [ekonomický] růst také obecně vyrovnal protivíry k cenám akcií z natažené pozice během posledních 10 let.“ Goldman tedy předpovídá „mírné oživení ekonomického růstu ... [které] by mělo podpořit ceny akcií navzdory napjaté poloze“.