Souvislost mezi popularitou a dluhem ETF

Podle nového výzkumu Banky pro mezinárodní zúčtování (BIS) může existovat další riziko spojené s nárůstem popularity pasivních fondů a investic, jako jsou fondy pro obchodování na burze (ETF). Výzkum ukazuje „významný statistický vztah mezi váhou firem v indexech dluhopisů a jejich zadlužením“.

The Wall Street Journal odhaluje údaje, které naznačují, že tento jev může být pro některé společnosti vybízen k převzetí dalšího dluhu. Co by to mohlo znamenat pro další postup ETF?

Proč jsou ETF oblíbené u poradců

Páka zůstává důležitým faktorem

Podle zprávy BIS „Největší emitenti mají tendenci být více zastoupeni v dluhopisových indexech. Protože pasivní dluhopisové fondy mechanicky replikují indexové váhy ve svých portfoliích, jejich růst bude generovat poptávku po dluhu větších a potenciálně více pákový efekt, emitenti. “ I když větší společnosti přirozeně pravděpodobně vydávají více dluhů než menší, což vysvětluje jejich významnou přítomnost v indexech dluhopisů, není to nutně nejlepší prediktor jejich váhy. Výzkum naznačuje, že váha společnosti v indexu globálního širokého trhu Bank of America Merrill Lynch byla těsněji svázána s pákovým efektem než s její velikostí, bez ohledu na to, zda se rozhodování týkalo všech dluhů nebo jen dluhopisů. (Viz také: Optimální využití finanční páky ve struktuře podnikového kapitálu .)

Pasivní investiční vozidla nadále rostou

Část důvodu, že velké toky peněz mají tendenci sledovat tržní trendy, souvisí s explozí zájmu o pasivní investiční nástroje, jako jsou ETF v posledním desetiletí. Když centrální bankéři snížili úrokové sazby na rekordně nízkou úroveň, čímž potlačili návratnost aktivních investorů, v pasivním prostoru se vyvinul nový zájem. To vedlo k významnému růstu - pasivní podílové fondy spravovaly aktiva v celkové výši asi 8 bilionů dolarů, což je zhruba pětina všech aktiv investičních fondů, od června 2017. To představuje nárůst o 8% za stejnou dobu 10 let před.

Kombinace těchto různých faktorů, včetně zvýšené tendence k zadlužení a růstu pasivních vozidel, má některé analytiky obavy, že pohyby by mohly být zesíleny nebezpečným způsobem. Jedním příkladem by bylo, kdyby se velký počet investorů pokusil vystoupit z vysoce likvidních vozidel současně. Dluhopisy ETF mohou být ve zvláště problematickém teritoriu, protože dluhové trhy jsou rozmanitější než akcie a současně méně obchodované. (Více viz: Bond ETFs: schůdná alternativa .)

Jeden z dalších aspektů, které je třeba v této linii výzkumu zvážit, souvisí s dopadem, který by zahrnutí do pasivních indexů mohlo mít na emitenty kapitálu a dluhů. Prozatím je to obtížné posoudit, přičemž ekonomové se nedohodnou na konkrétních důsledcích. Podobně existují důvody, proč pasivní investiční nástroje zůstávají podle zprávy BIS přínosem a lákavými možnostmi. Přestože zařazení společnosti do indexu může povzbudit pákový efekt v důsledku generování zvýšené poptávky po dluhu této společnosti, snižování nákladů na emise a zlepšování likvidity dluhopisů může mít podle zprávy také příznivé účinky.

A co víc, ETF nevykazují žádné známky zpomalení. Zpráva MarketWatch naznačila, že příliv ETF v roce 2017 jako skupina činil 464 miliard USD. To byl téměř dvojnásobek přílivu za předchozí rok a více než pětinásobek přílivu podílových fondů ve stejném období. Zpráva MarketWatch také naznačuje, že prostor ETF se od prvních dnů roku 2018 rozrostl o více než 1 miliardu USD za méně než rok. I když se však jednotliví i institucionální investoři obracejí k ETF na základě údajů naznačujících, že pasivní strategie jsou úspěšnější než aktivní, mohou existovat další problémy, které by se mohly projevit s pokračujícím růstem odvětví. (Pro další čtení se podívejte na: Aktivní vs. pasivní investování .)