Jakou roli hrála sekuritizace v americké hypoteční krizi?

Sekuritizace hypoték na hypotéku zajištěných hypotékami (MBS) a zajištěných dluhových závazků (CDO) byla hlavním faktorem přispívajícím k hypoteční krizi na hypotékách. Subprime MBS a CDO byly pro investory atraktivní vzhledem k vyšším úrokovým sazbám, které nabízejí oproti aktivům zajištěným prvotřídními hypotékami. Dlužníci s nižšími než dokonalými úvěry měli vyšší úrokové sazby ze svých hypoték kvůli zvýšenému riziku selhání. Dále bylo poskytnuto mnoho půjček s hypotékami s nastavitelnou sazbou, které později přidaly do hypoteční krize velké množství paliva.

Během této doby věřitelé sdružili hypotéky s hypotékou na nižší riziko do MBS a CDO. Tyto finanční produkty často získaly od ratingových agentur vysoké hodnocení. Částky těchto cenných papírů byly poté prodány nic netušícím investorům, kteří si nebyli vědomi rizika s nimi spojeného. Nižší tranše nabídly vyšší úrokové sazby, ale absorbovaly první ztráty spojené s nesplácením hypotéky před vyššími tranžemi.

Subprime půjčky způsobily dramatický nárůst dostupného hypotečního úvěru. Mnoho půjček bylo poskytnuto dlužníkům, kteří by dříve měli potíže s získávání hypoték kvůli podprůměrným úvěrovým skóre. Soukromí věřitelé vydělali spoustu peněz spojením a prodejem hypoték s nízkou úrokovou sazbou. Riziko uzavření trhu se však zvýšilo s uvolněním úvěrových standardů. Věřitelé a kupující nesprávně předpokládali, že hodnoty nemovitostí jsou pro pokles nepropustné. Soukromá značka MBS poskytovala spoustu potřebného kapitálu pro hypotéky na nižší hypotéky. V roce 2006 bylo přibližně 80% úvěrů poskytujících hypotéky poskytnuto se soukromou značkou MBS. V březnu 2007 byla hodnota hypoték na hypotéky oceněna na přibližně 1, 3 bilionu dolarů. Hypotéky vydané soukromými věřiteli měly větší riziko, protože nebyly podporovány vládou, jako hypotéky od Freddie Mac a Fannie Mae.

Trh s nemovitostmi vzrostl, přičemž více kupujících nabízelo ceny dostupných domů. Realitní trhy na Floridě, v Arizoně a v Las Vegas byly během této doby velmi horké. Nejprve mohli subprime dlužníci, kteří zaostali, refinancovat své hypotéky na základě vyšších hodnot nemovitostí nebo mohli prodávat domy se ziskem. Výše rizika pro hypotéky s nízkou bonitou nebyla v tuto chvíli problémem.

Problémy se začaly objevovat až v okamžiku, kdy se hodnoty majetku začaly snižovat. Hypotéky s nastavitelnou sazbou se začaly znovu nastavovat na vyšší sazby a hypoteční delikvence výrazně vzrostla. Výchozí nastavení pro hypotéky s nižší bonitou vedlo k dalším problémům. Do srpna 2008 bylo přibližně 9% všech hypoték v USA v prodlení. MBS a CDO začaly ztrácet hodnotu s vyšší výchozí mírou. Vláda Freddie Mac a Fannie Mae se v roce 2008 zmocnily vlády, když si začali uvědomovat velké ztráty. Zvýšila se exekuce a repo operace, přičemž na trh se uvádělo více nemovitostí, protože banky se pokusily likvidovat své zásoby. To ještě více snížilo hodnoty nemovitostí, což vedlo k sestupné spirále pro realitní trh. Někteří dlužníci se pokusili o krátký prodej za své podvodní hypotéky, ale často zjistili, že věřitelé obtížně pracují nebo nejsou ochotni vyjednat.

Statistiky poradce

Paul McCarthy, CFA
Kisco Capital, LLC, New York, NY

K tomuto tématu bych mohl napsat knihu, protože jsem pracoval v oboru mnoho let a měl jsem na sobě velký zkratku v zajišťovacím fondu, na kterém jsem pracoval během finanční krize.

Sekuritizace je balení půjček nebo leasingů a existuje zhruba od 80. let. Sekuritizace skutečně vzrostla v 90. letech a explodovala v roce 2000, co se týče objemu emise. Moudře používané, je to velmi efektivní forma financování upisovatelů půjček a leasingů (auto, hypotéka, kreditní karty atd.).

Sekuritizace vlastnila hypoteční úvěry na nižší úrovni, které nakonec selhaly a způsobily bankovní krizi. Počet půjček vzniklých v období 2000–2006 byl neobvykle vysoký, protože jsme ve Spojených státech měli bublinu nemovitostí. Banky, které držely tyto sekuritizace jako investice, ztratily desítky miliard dolarů, což téměř způsobilo zhroucení bankovního systému USA. Záchranné prostředky poskytnuté americkou vládou zachovaly bankovní systém, který máme dnes.