3 typy indexování pro úspěch ETF

Dominantní hnací silou výkonu ve fondu obchodovaném na burze (ETF) je index, se kterým je spárován. Pokud si můžete vybrat index „nejvhodnějšího“ pro vaše osobní potřeby, jste na cestě k úspěchu ETF. Dešifrování indexů je však jedním z náročnějších úkolů v oblasti investic a není to snazší. Existují tři dominantní typy indexů, které je třeba vzít v úvahu: vážený, tržně vážený a základní.

Výukový program: Investování fondů obchodovaných na burze

Indexování se stalo vědou založenou na inovacích a přijetí nových konceptů ze strany investorů vyvolalo „velkou debatu“ o tom, které metody indexování v průběhu času vyprodukují vynikající výkon. V tomto článku si probereme klíčové body této debaty a porovnáme tři žánry indexování: váhu tržní cap, stejnou váhu a základní indexování.

Definování investiční výkonnosti
Investiční indexy jsou navrženy tak, aby odrážely průměrnou výkonnost finančních trhů. Například nejúspěšnějším indexem v historii je index Standard & Poor's 500 Index (S&P 500).

Index S&P 500 přiřazuje 500 komponentních akcií, což je váha, která odráží tržní kapitalizaci každé akcie a celkovou hodnotu všech akcií nesplacených akcií. Jednou z výhod takového indexu váženého na trhu je jednoduchost. Protože se ceny akcií mění každý den, vážení složek indexu se automaticky upravuje. (Chcete-li se dozvědět více o indexech, přečtěte si část Nesuďte index podle jeho obalu a vnitřního pohledu na konstrukci ETF .)

Tento způsob však má i nevýhody, počínaje poměrně vysokou koncentrací v největších zásobách. K 30. září 2016 tvořilo 10 největších akcií 18, 1% váhy a výkonnosti indexu S&P 500, jak je uvedeno v následující tabulce:

10 hlavních složek indexu S&P 500 podle hmotnosti (stav k září 2016)

Mnoho dalších předních amerických akciových indexů má podobné vážení tržních limitů a nejvyšší předpojatost vůči velkým společnostem. Mezi ně patří Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) a Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Každý z těchto indexů však obsahuje více složek než S&P 500, takže jejich 10 největších podílů představuje méně než 20% jejich celkového tržního stropu.

Indexy vážené tržní kapitalizací jsou nakloněny směrem k velkým společnostem, a proto obecně dosahují nejlepších výsledků, pokud velké kapitály překonávají středně velké nebo malé kapitálové indexy. Také tyto indexy fungují dobře na trzích poháněných dynamikou. Na konci devadesátých let býčího trhu se S&P 500 těžce vážil směrem k technickým zásobám, a tak se stal zranitelnějším vůči prudkému poklesu cen, který následoval v letech 2000-2002. Podle Standard & Poor's se přidělení indexu S&P 500 zvýšilo z 11% v technologickém sektoru na začátku roku 1995 na vrchol 34, 3% v březnu 2000, poté následovalo 21, 2% v září 2016.

Hodnota indexů stejné váhy
Alternativou k váženému benchmarku s tržní kapitalizací je index 500 & Equal-Weight Index Standard & Poor's. Namísto naklonění směrem k největším společnostem připisuje tento index stejnou váhu každé ze svých složek. Například S&P 500 dává 0, 2% hmotnosti každé z 500 složek a čtvrtletně se vyvažuje, aby se přizpůsobila změnám tržních hodnot. ETF, která sleduje tento index, je Guggenheim S&P Stejná hmotnost (NYSEARCA: RSP).

Index s rovnoměrnou váhou má tendenci dosahovat lepších výsledků než index vážený na trhu v prostředích upřednostňujících akcie se středními nebo malými kapitalizacemi. Výhodou indexu stejné váhy je také to, že se na trzích poháněných dynamikou vyhýbá nadměrnému ocenění.

Někteří investoři se domnívají, že volba mezi tržně váženým indexem a indexem stejné váhy je menší. Rozdíl ve výkonu však může být překvapivě velký. Nejširší ze všech indexů akciového trhu v USA zveřejňuje společnost Wilshire Associates a zahrnují více než 5 000 komponentních akcií, které představují více než 99% všech amerických veřejně obchodovaných akcií. Níže uvedená tabulka porovnává výkonnost verze tohoto indexu se stejnou váhou s verzí váženou na trhu. Obě verze mají stejné komponenty.

Výkonnost indexů S&P 500 (za období končící 30. září 2016)

Zdroj: S&P Dow Jones Indexy

Index 5000 se stejnou váhou měl vynikající dlouhodobou výkonnost, protože delší období jsou příznivější pro akcie malých a středních kapitalizací. V uvedených krátkých obdobích se však trend obrátil a velké kapitály se vrátily do popředí.

Obnovení rovnováhy nákladů
Na rozdíl od indexů Russell, Dow Jones a Wilshire, ve kterých jsou komponenty vybírány mechanicky na základě „kvantitativní“ statistiky, je S&P 500 poháněn přístupem výborů k inkasu a obratu akcií. (Související informace najdete v části Znovu vyvážte své portfolio, abyste zůstali na správné cestě .)

Indexy s tržní kapitalizací a indexy stejné váhy stejných sponzorů mají tendenci měnit komponenty současně. Rozdíl je v tom, že indexy stejné váhy musí být pravidelně vyváženy zpět na cílové váhy, zatímco indexy vážené tržní kapitalizací nejsou vyváženy, aby korigovaly změny tržních cen. Přepočítáním se generuje několik základních bodů za rok nákladového tažení v ETF, které sledují indexy stejné váhy.

Fundamental Indexing Vstup do debaty
Na základě výzkumu provedeného Robem Arnottem, předsedou Research Affiliates, byl v roce 2005 představen nový koncept indexování jako společný podnik mezi skupinou FTSE a Research Affiliates. Široký americký akciový index FTSE RAFI 1000 vybírá 1 000 komponent na základě modelu založeného na pravidlech, který zahrnuje prodej, peněžní tok, účetní hodnotu a dividendy. Základní index se pokouší překročit koncept zrcadlení zkušeností „průměrného investora“ výběrem a vážením zásob komponent na základě současného a kvantitativního pořadí podnikových dat. (Další informace naleznete v článku Fundamentally-Weighted Index Investing .)

Když byl FTSE RAFI 1000 spárován s Invesco ETF, aby vytvořil Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), ukázalo se to mezi investory tak populární, že Invesco od té doby vyvinulo velkou nabídku základních ETF. WisdomTree Investments and Claymore Securities také propagovaly tento koncept zavedením ETF vázaných na základní indexy.

Výkonnost FTSE RAFI 1000 poskytla prvotní test toho, jak dobře mohou základní indexy dosahovat ve srovnání s tradičními váženými benchmarky na trhu. V níže uvedené tabulce je skutečná výkonnost (od roku 2005) doplněna hypotetickými zpětnými testy, které ukazují, jak by se index hypoteticky v posledních 10 letech choval.

Porovnání výkonu (za období končící 30. září 2011)

Zdroj: PowerShares

Na základě těchto údajů se zdá, že základní indexy zaujímají střední hranici mezi indexy váženými tržní kapitalizací a stejnými váhami. Mají tendenci sledovat o něco blíže výkonu indexu s váženým indexem v průběhu času, přičemž se vyhýbají předpojatosti a zranitelnosti těchto indexů na trzích poháněných dynamikou.

Výzkumné pobočky tvrdí, že výhoda základního indexování spočívá v mírnění portfoliového rizika, zejména na trzích poháněných dynamikou. Výběrem a vážením složek na základě podnikových údajů a pravidelným vyvážením indexu, aby odrážel nová data, bude mít základní index tendenci mít nižší poměr cena / zisk (poměr P / E) a menší volatilitu než vážené indexy s tržní kapitalizací. Údaje o výkonnosti rovněž naznačují, že základní indexy mohou mít tendenci převažovat nadhodnoty a podvážené růstové akcie ve srovnání s srovnatelnými indexy váženými tržní kapitalizací. (Další informace naleznete v Průvodci konstrukcí portfolia .)

V dlouhodobém časovém horizontu společnost Research Affiliates tvrdí, že základní indexování by mělo vést k malé, ale smysluplné hranici výkonu oproti indexům s tržní kapitalizací. Analýza firmy ukazuje, že na základě zpětně testovaného základu za 45 let by FTSE RAFI 1000 hypoteticky vrátil ročně 12, 5%, ve srovnání s 10, 3% pro skutečný historický výnos S&P 500.

Sečteno a podtrženo
Pro investory je snad nejlepším způsobem, jak se dozvědět více o jakémkoli typu indexu, přidělit mu část portfolia prostřednictvím ETF nebo indexových podílových fondů a poté je v průběhu času sledovat proti alternativám.