Proč jsou veřejné společnosti soukromé?

Veřejná společnost se může rozhodnout jít soukromě z několika důvodů. Nejedná se o pohybový management, který může trvat lehce: existuje řada krátkodobých a dlouhodobých problémů, které je třeba zvážit, jakož i řadu výhod a nevýhod. Zde je pohled na všechny proměnné, které musí společnosti zohlednit v probíhající soukromé rovnici.

Co znamená být veřejnou společností

Být veřejnou společností má své klady a zápory. Na druhou stranu: Nákup a prodej akcií veřejných společností je relativně snadný a lákadlem pro investory hledající likvidní aktiva. A existuje určitá prestiž, že se jedná o veřejně obchodovanou společnost, což znamená úroveň provozní a finanční velikosti a úspěchu, zejména pokud se akcie obchodují na významném trhu, jako je New York Stock Exchange.

Existují však také ohromné ​​předpisy v oblasti regulace, administrativy, finančního výkaznictví a správy a řízení společností, které musí veřejné společnosti dodržovat. Tyto činnosti mohou posunout pozornost managementu od provozování a růstu společnosti ak dodržování vládních předpisů.

Například zákon Sarbanes-Oxley z roku 2002 (SOX) ukládá veřejným společnostem mnoho předpisů o dodržování a správě. Jako vedlejší produkt selhání společnosti Enron a Worldcom v letech 2001-2002 vyžaduje SOX, aby všechny úrovně veřejně obchodovaných společností implementovaly a prováděly interní kontroly. Nejspornější částí SOX je sekce 404, která vyžaduje implementaci, dokumentaci a testování interních kontrol finančního výkaznictví na všech úrovních organizace.

Veřejné společnosti musí také provádět provozní, účetní a finanční inženýrství, aby splnily čtvrtletní očekávání výdělků Wall Street. Toto krátkodobé zaměření na čtvrtletní zprávu o výnosech, která je diktována externími analytiky, může snížit prioritu dlouhodobějších funkcí a cílů, jako je výzkum a vývoj, kapitálové výdaje a financování důchodů, abychom jmenovali jen několik příkladů. Ve snaze zmanipulovat účetní závěrku několik veřejných společností zkrátilo penzijní fondy svých zaměstnanců a promítlo příliš optimistické očekávané výnosy z penzijních investic.

Proč jsou veřejné společnosti soukromé?

Co to znamená jít do soukromí

Transakce „soukromého kapitálu“ znamená, že velká skupina soukromého kapitálu nebo konsorcium soukromých kapitálových společností nakupuje nebo získává akcie veřejně obchodované korporace. Vzhledem k velké velikosti většiny veřejných společností, které mají roční příjmy od několika stovek milionů do několika miliard dolarů, není obvykle možné, aby nabývající společnost financovala nákup jednorázově. Nabývající skupina soukromého kapitálu obvykle potřebuje zajistit financování od investiční banky nebo příbuzného věřitele, který může poskytnout dostatek půjček, které pomohou financovat (a dokončit) obchod. Provozní hotovostní tok z nově získaného cíle pak může být použit k splacení dluhu, který byl použit k umožnění akvizice.

Akciové skupiny musí rovněž poskytovat dostatečné výnosy svým akcionářům. Využití společnosti snižuje množství vlastního kapitálu potřebného k financování akvizice a představuje metodu pro zvýšení návratnosti vloženého kapitálu. Jinak řečeno, pákový efekt znamená, že akviziční skupina půjčí někomu jinému peníze na koupi společnosti, vyplatí úroky z této půjčky peněžní hotovostí z nově zakoupené společnosti a nakonec vyplatí zůstatek půjčky s částečným oceněním společnosti v hodnota. Zbytek peněžních toků a zhodnocení hodnoty mohou být investorům vráceny jako výnosy a kapitálové zisky z jejich investice (poté, co společnost soukromého kapitálu sníží poplatky za správu).

Jakmile je akvizice dohodnuta, management obvykle stanoví svůj obchodní plán pro budoucí akcionáře. Tento prospektový prospekt pokrývá výhled společnosti a průmyslu a stanoví strategii, která ukazuje, jak společnost zajistí návratnost pro své investory.

Když tržní podmínky zpřístupní úvěr, více soukromých kapitálových společností si může půjčit prostředky potřebné k získání veřejné společnosti. Když jsou úvěrové trhy zpřísněny, dluh se stává dražším a obvykle se uskuteční méně soukromých transakcí.

Rozhodování jít do soukromí

Investiční banky, finanční zprostředkovatelé a vrcholový management často navazují vztahy s firmami soukromého kapitálu ve snaze prozkoumat možnosti partnerství a transakcí. Vzhledem k tomu, že nabyvatelé obvykle platí alespoň 20 až 40% prémie nad současnou cenu akcií, mohou nalákat generální ředitele a další manažery veřejných společností - kteří jsou často silně kompenzováni, když jejich akcie oceňují hodnotu - aby šli do soukromí. Akcionáři, zejména ti, kteří mají hlasovací práva, navíc často tlačí na představenstvo a vrcholový management, aby dokončili probíhající obchod s cílem zvýšit hodnotu jejich podílu na vlastním kapitálu. Mnoho akcionářů veřejných společností je také krátkodobých institucionálních a retailových investorů a realizace pojistného z transakce soukromého sektoru je nízkorizikovým způsobem zajištění výnosů.

Při zvažování, zda realizovat dohodu s investorem ze soukromého kapitálu, musí vedoucí tým veřejné společnosti také vyvažovat krátkodobé úvahy s dlouhodobým výhledem společnosti. Zejména se musí rozhodnout:

• Má převzetí finančního partnera smysl z dlouhodobého hlediska?
• Kolik pákového efektu bude do společnosti nasazeno?
• Bude peněžní tok z operací schopen podpořit nové platby úroků?
• Jaký je výhled do budoucna pro společnost a průmysl?
• Jsou tyto výhledy příliš optimistické nebo jsou realistické?

Vedení musí přezkoumat záznamy o navrhovaném nabyvateli. Mezi kritéria, která je třeba zvážit:

• Je nabyvatel agresivní při využívání nově získané společnosti?
• Jak dobře je to s průmyslem?
• Má nabyvatel zvukové projekce?
• Skládá se z praktických investorů, nebo poskytne manažerům volnost při správě společnosti?
• Jaká je strategie odchodu nabyvatele?

Výhody privatizace

Soukromí nebo privatizace uvolňuje čas a úsilí managementu soustředit se na chod a rozvoj podnikání, protože neexistují žádná pravidla SOX, která by se měla dodržovat. Tým vedoucích vedoucích pracovníků se tak může více soustředit na zlepšení konkurenčního postavení firmy na trhu. Interní a externí ujištění, právníci a konzultanti mohou pracovat na požadavcích na podávání zpráv soukromými investory.

Společnosti soukromého kapitálu mají různé lhůty pro ukončení svých investic, ale doby držení jsou obvykle mezi čtyřmi a osmi lety. Tento horizont uvolňuje prioritu vedení při plnění čtvrtletních očekávání výdělků a umožňuje mu soustředit se na činnosti, které mohou vytvářet a budovat dlouhodobé akcionářské bohatství. Manažeři se například mohou rozhodnout rekvalifikovat prodejní personál a zbavit se slabých výsledků. Soukromé společnosti, které získají více času a peněz, se mohou těšit, jakmile jsou osvobozeny od povinnosti podávat zprávy, lze také použít k jiným účelům, například k implementaci iniciativy na zlepšení procesů v celé organizaci.

Nevýhody privatizace

Společnost soukromého kapitálu, která do veřejné společnosti přidává příliš mnoho pákového efektu, aby mohla financovat obchod, může vážně narušit organizaci, pokud se vyskytnou nepříznivé podmínky. Například ekonomika by se mohla potápět, průmysl by mohl čelit tvrdé konkurenci ze zahraničí nebo by provozovatelé společnosti mohli chybět důležité milníky příjmů.

Pokud má privatizovaná společnost potíže se splácením svých dluhů, mohou být její dluhopisy překlasifikovány z dluhopisů investičního stupně na nezdravé dluhopisy. Pro společnost bude potom těžší získat dluh nebo kapitál na financování kapitálových výdajů, expanze nebo výzkumu a vývoje. Zdravá úroveň kapitálových výdajů a výzkumu a vývoje jsou často rozhodující pro dlouhodobý úspěch společnosti, protože usiluje o diferenciaci nabídky produktů a služeb a zvýšení konkurenceschopnosti své pozice na trhu. Vysoká úroveň dluhu tak může společnosti bránit v získávání konkurenčních výhod v tomto ohledu.

Akcie soukromých společností samozřejmě neobchodují na veřejných burzách. Likvidita podílů investorů v privatizované společnosti se ve skutečnosti liší v závislosti na velké části trhu, který chce soukromá investiční společnost dělat - to je, jak ochotná je nakupovat investory, kteří chtějí prodat. V některých případech mohou soukromí investoři snadno najít kupce pro svou část majetkového podílu ve společnosti. Pokud smlouvy o ochraně soukromí stanoví data ukončení, může však být náročné investici prodat.

Sečteno a podtrženo

Soukromí je pro mnoho veřejných společností atraktivní a životaschopnou alternativou. Získání může vytvořit významný finanční zisk pro akcionáře a generální ředitele, zatímco snížené požadavky na regulaci a podávání zpráv, kterým čelí soukromé společnosti, mohou uvolnit čas a peníze, aby se zaměřily na dlouhodobé cíle. Pokud jsou úrovně dluhu přiměřené a společnost nadále udržuje nebo roste svůj volný peněžní tok, provozuje a provozuje soukromá společnost osvobození času a energie řízení od požadavků na dodržování předpisů a řízení krátkodobých příjmů a může dlouhodobým přínosům společnost a její akcionáři.