4 Výstražné značky uprostřed S&P 500 Selloff

Přestože je americký akciový trh a ekonomika do roku 2019 poměrně tvrdohlavě býčí, Goldman Sachs poznamenává, že nedávný prudký výběr na trhu nabízí znepokojivé signály. „Zdá se, že model S&P 500 cenově výrazně zpomalil růst, než očekáváme, “ píše Goldman v posledním vydání své zprávy US Weekly Kickstart. Goldman uvádí čtyři velké důvody k obavám, jak je shrnuto v následující tabulce.

Význam pro investory

Goldmanův základní případ požaduje, aby S&P 500 dokončil rok 2019 v hodnotě 3 000, což je o 13, 7% více než v závěru 10. prosince. Jejich vzestupný případ je 3 400, což představuje zisk 28, 9%, zatímco jejich záporný případ je 2 500, nebo pokles o 5, 2%. Tyto prognózy byly představeny v nedávném vydání jejich zprávy Where to Invest Now, nazvané „2019 US Equity Outlook: The Return of Risk“.

Tato zpráva předpokládá výrazné zpomalení ročního růstu EPS u S&P 500, z 23% v roce 2018 na 6% v roce 2019 a 4% v roce 2020. Goldman je konzervativnější než odhady konsensu, které požadují 8% růst EPS v roce 2019 a 10% v roce 2020.

Pokles EPS, který Goldman předpokládá, je založen na dvou dalších prognózách, které vytvářejí. Zaprvé, tento růst tržeb klesl z 10% v roce 2018 na 5% v roce 2019 a 4% v roce 2020. Zadruhé, tato zisková rozpětí zůstávají zhruba stabilní na hodnotě 2018 přibližně 11%.

Goldmanův základní případ pro S&P 500 v roce 2019 spočívá na jeho dopředném poměru P / E, který zůstal na současné úrovni asi 16krát odhadů konsensuálních výnosů během následujících 12 měsíců. Případ vzhůru předpokládá návrat k vysokému 18násobnému výdělku, který byl zaznamenán dříve v roce 2018, spolu s revizí odhadů příjmů pro rok 2020, které jsou nižší než historický průměr. Negativní případ předpokládá snížení dopředného P / E na 14násobek výdělku, s hlubšími než průměrnými revizemi sestupných zisků, o nichž se tvrdí, že by byly v souladu s běžným vzorcem před recesí.

Ed Clissold, hlavní americký stratég pro Ned Davis Research Group, vyslovil rozhodně medvědí výhled. "Růst zisků se stává problémem s předním hořákem, " řekl CNBC a dodal: "zpomalení bude pravděpodobně více, než se očekávalo." Poznamenal, že revize výdělků již směřují dolů, uvedl, že „to bude mor ještě několik měsíců morem“.

Clissold věří, že medvědí trh již probíhá, což se zdola zdola brzy na začátku druhého čtvrtletí roku 2019, vzhledem k tomu, že „průměrný medvěd nerecese trvá asi sedm měsíců“. Pokles medvědího trhu o 20% z historického maxima 2 940, 91 na S&P 500 dosaženého 21. září by index snížil na 2 353, 73, tj. O 10, 8% pod hranici 10. prosince.

Dívat se dopředu

Úroveň úzkosti, kterou Goldman na trhu vnímá, naznačuje, že je pravděpodobné, že investoři přehnaně reagují na špatné zprávy a vytvářejí obzvláště nestabilní investiční prostředí. Berou na vědomí, že letošní rok S&P 500 zaznamenal 57 denních pohybů o více než 1%, což je mnohem více než 8 zaznamenaných v roce 2017 a nad mediánem 49 kalendářních let od roku 2010.

Navzdory očekávání, že trh po roce 2019 získá zisky, Goldman poznamenává, že jejich prognóza se scvrkává na „skromné ​​absolutní výnosy“ v kombinaci se „zvýšeným rizikem“. Pokračují: „Pokud by realizovaná volatilita S&P 500 odpovídala 30letému průměru, návratnost pro S&P 500 v roce 2019 by se rovnala 0, 5, což je výrazně pod dlouhodobým průměrem 1, 1.“

Obecně Goldman radí investorům, aby se zaměřili na „vysoce kvalitní“ akcie se silnými rozvahami, stabilním růstem tržeb a zisků a nízkým historickým sklonem k velkým poklesům cen.