Čas se obávat inverzí výnosové křivky?

Se všemi zprávami o Brexitu a obchodu poklesla výnosová křivka radarových obrazovek mnoha investorů. Všechna prodejní a politická dramata minulého čtvrtek však zakrývala hlavní vývoj výnosové křivky, která může posunovat výhled na konec let 2019 a 2020.

Pro ty z vás, kteří nejsou obeznámeni s tím, co je výnosová křivka, si představte graf s osou y představující úrokovou sazbu různých typů státních dluhopisů a směnek a osa x představující dobu splatnosti těchto dluhopisů. Úrokové sazby nebo „výnosy“ obvykle rostou u dlouhodobějších dluhopisů: „výnosová křivka“ obvykle vypadá.

Dlouhodobější dluhopisy jsou rizikovější než krátkodobé dluhopisy, protože na vašem principu je více času na to, aby inflace vzrostla a snědla. Avšak jednou za čas začnou výnosy vypadat velmi podobně; někdy mohou dlouhodobé úrokové sazby dokonce klesnout pod velmi krátkodobé sazby.

Pokud jsou dlouhodobé sazby nižší než krátkodobé sazby, je výnosová křivka „převrácená“, což je signál, který předcházel recesím v minulosti s pozoruhodnou přesností. Minulý čtvrtek investoři posunuli výnosovou křivku mnohem více do inverzní oblasti, než jsme viděli od poslední recese. Myslím, že obavy z obchodní války jsou většinou na vině.

V následujícím grafu jsem od 10leté úrokové sazby odečetl nejkratší úrokovou sazbu (jednodenní cílová sazba fondů Fedu). Jak vidíte, toto srovnání flirtovalo s negativním územím již několik měsíců, ale ve čtvrtek rychle kleslo pod 0, 00%.

Krátkodobá očekávání

Proč je výnosová křivka obrácená obtížně vysvětlitelná, ale jedním z důvodů by mohlo být to, že se investoři nebojí inflace, protože si myslí, že budoucí růst bude nízký. Toto je jedno z nejčastějších vysvětlení, které uslyšíte od analytiků diskutujících o výnosové křivce ve zprávách.

Dalším faktorem, který může vést výnosovou křivku do negativního teritoria, je, pokud se očekává, že Fed sníží krátkodobý úrokový cíl. Dluhopisové investoři budou kupovat dlouhodobé dluhopisy, aby udrželi průměrný výnos ve svém portfoliu na vysoké úrovni, což ironicky zvyšuje cenu těchto dluhopisů a výnos výnosně snižuje.

Následující graf sestavuje skupina CME a vychází z dluhopisových futures, což obchodníkům pomáhá kvantifikovat současný odhad pro Fed snižování krátkodobé cílové sazby. Současný cíl je 2, 25% až 2, 50%, ale pouze 42% investorů si myslí, že to bude na této úrovni i na říjnovém zasedání Fedu. Většina investorů očekává, že Fed sníží tuto sazbu na 2, 00% až 2, 25% nebo méně do podzimu.

Přečtěte si více:

Odkupy akcií: Rozpis

Hledání krátkých uchazečů s technickou analýzou

Analýza vzorů grafu

Co čekat

Někteří analytici tvrdí, že inverze výnosové křivky je tentokrát „jiná“, protože Fed je na trhu od finanční krize v roce 2008 tak aktivní. Mezinárodní ukazatele dluhopisů se však velmi blíží tomu, co vidím u výnosů americké státní pokladny, což podle všeho tuto teorii zneplatňuje.

I když však stále očekáváte, že výnosová křivka bude přesným signálem hospodářských útlumů, signálem výnosové křivky je důležité upozornění - obvykle je velmi brzy. Inverze se objevuje v průměru 10 až 18 měsíců před recesí a poslední byla téměř dva roky před finanční krizí v roce 2008. To znamená, že ačkoli se zdá, že se signál zhoršuje, investoři pravděpodobně zbývají docela dost dráhy, než bude trh příliš útržkovitý.

S&P 500 se posunul o dalších 17% od poslední inverze v roce 2006, než dosáhl svého maximálního vrcholu v roce 2007. Tento bod uvádím, protože je důležité myslet na trh jako na přechod mezi extrémy zcela býčích nebo zcela medvědích.

Studie ukázaly, že důvodem, proč si většina individuálních investorů na trhu vede špatně, je to, že se dostanou příliš brzy na první známky potíží a pak čekají příliš dlouho, než se znovu objeví, když se zdá, že všechno vypadá perfektně. Podle definice se však vrchol na trhu objevuje v okamžiku maximálního optimismu, nikoli v okamžiku, kdy jsou investoři nejvíce pesimističtí. Opak je pravdou pro tržní dna.

Přečtěte si více:

Najděte ty nejlepší makléře

4 nejlepší indexové fondy S&P 500

Průvodce obchodováním se základními opcemi

Sečteno a podtrženo - přemýšlejte o riziku jako přechodu

Svátek na trhu je vhodný čas na přemýšlení o problémech, jako je výnosová křivka, zatímco neexistuje žádný tlak na jednání. Navrhuji, aby si investoři začali vybírat své investice tím, že budou věnovat větší pozornost základním trendům růstu a relativní síle, ale nesmí utíkat před riskováním. Když se dostaneme blíže k výdělkové sezóně druhého čtvrtletí, bude vypadat jasněji i vyhlídka, v jakém odvětví a skupiny pravděpodobně překonají výkon, pokud se trh blíží k vrcholu v roce 2020.

Přečtěte si více:

Proč se Netflix může stát bezpečným útočištěm, protože se Techs ponoří do obchodní války

Základy ekonomie

Naučte se základy investování

Užijte si tento článek "> přihlaste se k odběru zpravodaje Chart Advisor.