Teorie arbitrážních cen (APT)

Co je teorie arbitrážních cen (APT)?

Teorie arbitrážního oceňování (APT) je vícefaktorový model oceňování aktiv založený na myšlence, že návratnost aktiv lze předvídat pomocí lineárního vztahu mezi očekávaným výnosem aktiva a řadou makroekonomických proměnných, které zachycují systematické riziko. Je to užitečný nástroj pro analýzu portfolií z hlediska investování hodnoty za účelem identifikace cenných papírů, které mohou být dočasně nesprávně oceněny.

1:27

Teorie arbitrážních cen

Vzorec pro model teorie cen arbitráže je

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn kdekoli: E (R) i = očekávaný výnos z majetkuRz = bezriziková míra návratnosti pn = citlivost aktiva price to macroeconomicfactor nEi = Riziková přirážka spojená s faktorem i \ begin {zarovnáno} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Očekávaný výnos z aktiva} \\ & R_z = \ text {Bezrizikové míra návratnosti} \\ & \ beta_n = \ text {Citlivost ceny aktiv na makroekonomický} \\ & \ text {faktor} \ textit {n} \\ & Ei = \ text {Riziková přirážka spojená s faktorem} \ textit { i} \\ \ end {zarovnáno} E (R) i = E (R) z + (E (I) - E (R) z) × βn kde: E (R) i = Očekává se návratnost aktivRz = bezriziková míra návratnosti pn = citlivost ceny aktiv na makroekonomický faktor nEi = riziková přirážka spojená s faktorem i

Koeficienty beta v modelu APT se odhadují pomocí lineární regrese. Obecně platí, že historické výnosy z cenných papírů se regresují na faktor, aby se odhadla jeho beta.

Jak funguje teorie arbitrážních cen

Teorie arbitrážního oceňování byla vyvinuta ekonomem Stephenem Rossem v roce 1976 jako alternativa k modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Na rozdíl od CAPM, který předpokládá, že trhy jsou dokonale efektivní, APT předpokládá, že trhy někdy nesprávně oceňují cenné papíry, než se trh nakonec opraví a cenné papíry se vrátí zpět na reálnou hodnotu. Pomocí APT doufají arbitři, že využijí jakékoli odchylky od reálné tržní hodnoty.

Nejedná se však o bezrizikovou operaci v klasickém smyslu arbitráže, protože investoři předpokládají, že model je správný a řídí směny - spíše než zamykají bezrizikové zisky.

Matematický model pro APT

Zatímco APT je flexibilnější než CAPM, je složitější. CAPM bere v úvahu pouze jeden faktor - tržní riziko - zatímco vzorec APT má více faktorů. A to vyžaduje značné množství výzkumu, aby bylo určeno, jak citlivá je bezpečnost na různá makroekonomická rizika.

Faktory a také kolik z nich se používají, jsou subjektivní volby, což znamená, že investoři budou mít různé výsledky v závislosti na svém výběru. Většinu návratu zabezpečení však obvykle vysvětlí čtyři nebo pět faktorů. (Pro více informací o rozdílech mezi CAPM a APT si přečtěte více o tom, jak se liší CAPM a teorie arbitrážních cen.)

Faktory APT jsou systematické riziko, které nelze diverzifikací investičního portfolia snížit. Makroekonomické faktory, které se jako cenové prediktory osvědčily, zahrnují neočekávané změny inflace, hrubého národního produktu (HNP), rozpětí podnikových dluhopisů a posuny výnosové křivky. Dalšími běžně používanými faktory jsou hrubý domácí produkt (HDP), ceny komodit, tržní indexy a směnné kurzy.

Klíč s sebou

• Teorie arbitrážního oceňování (APT) je vícefaktorový model oceňování aktiv založený na myšlence, že návratnost aktiv lze předvídat pomocí lineárního vztahu mezi očekávaným výnosem aktiva a řadou makroekonomických proměnných, které zachycují systematické riziko.
• Na rozdíl od CAPM, který předpokládá, že trhy jsou dokonale efektivní, APT předpokládá, že trhy někdy nesprávně oceňují cenné papíry, než se trh nakonec opraví a cenné papíry se vrátí zpět na reálnou hodnotu.
• Pomocí APT doufají arbitři, že využijí jakékoli odchylky od reálné tržní hodnoty.

Příklad použití teorie arbitrážních cen

Například byly identifikovány následující čtyři faktory, které vysvětlují výnos akcií a byla vypočtena jeho citlivost na každý faktor a riziková prémie spojená s každým faktorem:

• Růst hrubého domácího produktu (HDP): ß = 0, 6, RP = 4%
• Míra inflace: ß = 0, 8, RP = 2%
• Ceny zlata: ß = -0, 7, RP = 5%
• Standardní a špatná návratnost 500 indexů: ß = 1, 3, RP = 9%
• Bezriziková sazba je 3%

Při použití vzorce APT se očekávaný výnos vypočítá jako:

• Očekávaný výnos = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.

Související termíny

Jak model oceňování aktivního kapitálu funguje Model oceňování aktivního kapitálu je rozšířením modelu oceňování kapitálových aktiv, který se zaměřuje na beta spotřebu namísto tržního beta. více Jak funguje vícenásobná lineární regrese Vícenásobná lineární regrese (MLR) je statistická technika, která používá několik vysvětlujících proměnných k predikci výsledku proměnné odezvy. více Porozumění Beta a jak ji vypočítat Beta je měřítkem volatility nebo systematického rizika cenného papíru nebo portfolia ve srovnání s trhem jako celkem. Beta se používá v modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM). více Uvnitř Treynorova poměru Treynorův poměr, známý také jako poměr odměn k volatilitě, je výkonnostní metrikou pro stanovení toho, kolik nadměrného výnosu bylo generováno pro každou jednotku rizika převzatou z portfolia. více Cenový model kapitálových aktiv (CAPM) Modul stanovení cen investičních aktiv je model, který popisuje vztah mezi rizikem a očekávaným výnosem a pomáhá při oceňování rizikových cenných papírů. více Co je chybový termín? Chybový pojem je definován jako proměnná ve statistickém modelu, který se vytvoří, když model plně nepředstavuje skutečný vztah mezi nezávislými a závislými proměnnými. více partnerských odkazů