Jak se vydává federální dluhopis

Globální dluhopisové trhy jsou mnohonásobně větší než kolektivní akciové trhy, a to jak v peněžní hodnotě dluhopisů v oběhu, tak v dolarové hodnotě dluhopisů obchodovaných denně. Přesto se zdá, že investoři vědí o dluhopisech relativně málo ve srovnání s akciemi. Ani federální dluhopisy, které jsou v USA známé jako státní dluhopisy (T-bond), nejsou prosté nejasností, přestože tvoří významnou část celého dluhopisového trhu a jsou považovány za nejbezpečnější investici s pevným výnosem - měřítko, proti kterému se riziko měří se faktor jiných dluhopisů a ve skutečnosti mnoho dalších cenných papírů.

Podívejme se na postup, kterým vláda vydává dluhopisy.

Proč jsou vydávány federální dluhopisy

Emise federálních dluhopisů jsou koordinovány centrální bankou. Při předvídání nové emise federálních dluhopisů provede centrální banka nejprve neformální průzkum aktuálních tržních podmínek a typu emise, kterou by investoři mohli preferovat. Tyto neformální diskuse se konají s obchodníky s investory, bankami a dalšími účastníky trhu, kteří mají zkušenosti s emisemi dluhopisů o velikosti a typu, o nichž se uvažuje.

Než se rozhodnou o podrobnostech nové emise dluhopisů, je třeba odpovědět na několik důležitých otázek. A co je nejdůležitější, federální vláda musí určit přesný účel této záležitosti. Často se bude týkat konkrétního kapitálového projektu, který plánuje vláda: například významné nové silnice nebo mostu. Účelem však může být i něco tak obecného jako vrácení předchozího dluhu - tj. Splácení minulých půjček nebo dluhopisů s novými fondy, které lze pravděpodobně půjčit za výhodnější úrokovou sazbu.

Jak se narodil nový dluhopis

Další předběžné otázky se týkají právních parametrů obklopujících potenciální problém, jak jsou definovány federální legislativou. Musí existovat právní precedens, který stanoví podmínky, za kterých lze emisi dluhopisů uskutečnit. Takový právní precedens se týká účelu záležitosti. Pokud má za cíl financovat kapitálový projekt, musí právní precedenty fungovat, aby určily, zda jsou získané prostředky použity pro úsilí, které slouží vnitrostátním daňovým poplatníkům a většímu prospěchu federálních složek. V případě vrácení předchozího vydání dluhu je otázkou, zda je dluh splatný podle federálních daňových pravidel.

Nakonec se vládní činitelé musí rozhodnout, jak budou dluhopisy prodány. V některých případech, pokud má vláda již existující pracovní vztah s určitou investiční společností, může si tuto firmu zvolit jako jediného upisovatele emise dluhopisů. Jediný vztah upisovatele může mít smysl i za jiných podmínek - pokud je například problém dostatečně jednoduchý nebo pokud je jeho název dostatečně malý, zapojení více upisovatelů by bylo obtížnější, než by stálo za to. Naopak, pokud jde o velkou emisi dluhopisů, vláda uspořádá aukci dluhopisů a vyzve více upisovatelů, aby se zúčastnili a zúčastnili se nabídkového řízení.

Jak se prodává nový dluhopis

Ať už se vláda rozhodne použít jednoho nebo více upisovatelů, dalším důležitým krokem je fáze marketingu. Prvním krokem této fáze pro vládu jako emitenta dluhopisů je připravit předběžné úřední prohlášení nebo zveřejňovací dokument, který bude doručen potenciálním kupcům. Emitent dluhopisů obvykle využívá služeb specializované poradenské společnosti pro dluhopisy, aby spolupracoval se svým obvyklým právním zástupcem na právních aspektech financování. Společně s dluhopisovým poradcem a právním zástupcem se pracuje na záležitostech, jako je federální a státní právo a schvalování daní, a zajišťuje, aby byly dodržovány řádné právní postupy.

Jedním z nejdůležitějších zákonných požadavků na emise federálních dluhopisů je, že se veřejné zasedání bude konat po přiměřené marketingové době. Během tohoto marketingového období, obvykle trvajícího přibližně týden, potenciální kupující důkladně zkontrolují a vyhodnotí informační dokument. Postup při veřejné schůzce závisí na tom, zda vláda použila jediného upisovatele nebo pozvala několik upisovatelů k účasti v výběrovém řízení.

V případě jediného vztahu upisovatele přichází upisovatel na veřejné setkání s pevným návrhem na koupi. Návrh na nákup obsahuje konkrétní a přesné podmínky emise dluhopisů, včetně výše jistiny dluhopisů, úrokových sazeb, které mají být zaplaceny, splátkového kalendáře a podrobností o případných zálohových platbách. Tyto záležitosti mohou být dále projednány a upřesněny na schůzce a návrh může být poté schválen, čímž je schůzka oficiálním potvrzením podmínek.

Naopak, pokud vláda vyzvala k účasti na emisi několik upisovatelů, každá skupina předloží svou nabídku na nákup v den veřejné schůzky a uskuteční se plnohodnotná dražba, dokud nebudou všechny dluhopisy řádně distribuovány.

Jak se kupuje a platí nový dluhopis

V posledních krocích procesu emise federálních dluhopisů upisovatel nebo upisovatelé propojí kupní cenu dluhopisů s platebním agentem. Platební agent pak hradí náklady na vydání, a to na pokyn emitenta. Platební agent hraje důležitou praktickou roli v emisi dluhopisů: vidí, že finanční prostředky jsou řádně rozděleny podle zamýšleného účelu emise dluhopisů.

Například platební agent použije zůstatek výnosů dluhopisů na účty stavebního projektu, pokud dluhopis financuje veřejný projekt. Nebo použije výnos na držitele dluhu, pokud má emise dluhopisů vrátit předchozí dluh. Po uzavření distribuce dluhopisů rozdělí poradce dluhopisů každému účastníkovi kompletní sadu závěrečných dokumentů.

To nás přivádí ke konečnému kroku v emisi federálních dluhopisů: přípravě závěrečných dokumentů. Jak se dalo očekávat, tyto dokumenty jsou vysoce technické povahy a jsou psány podle velmi specifického právního rámce. Aniž by šlo o podrobný popis jejich obsahu, stačí říci, že závěrečné dokumenty opakují podmínky schváleného návrhu na nákup, kromě stanovení postupu, kterým jsou dluhopisy vypláceny a distribuovány.

Sečteno a podtrženo

Proč byste se měli zajímat o emise federálních dluhopisů? Protože z pohledu každého kupce dluhopisů, včetně drobného investora, bývají emise federálních dluhopisů nejbezpečnější investice s pevným výnosem, které jsou k dispozici. Koneckonců, jsou podporovány daňovými pravomocemi vlády. Konkrétní povahu každé emise dluhopisů je však třeba podrobně analyzovat. Encyklopedická znalost procesů a postupů kolem emise federálních dluhopisů není nezbytně nutná pro účast na maloobchodních nákupech dluhopisů, ale je stále užitečné mít určitou představu o často matoucím trhu dluhopisů.

Vlády mají povinnost nakupujících zajistit, aby emise byly likvidní, obchodovatelné a dostatečně velké, aby zajistily snadno obchodovatelné trhy. Nakonec se všechny tyto faktory spojí, aby se zlepšila prodejnost konkrétní emise dluhopisů a učinila ji atraktivnější pro potenciální kupce.