Co je šíření medvědů?

Mediální call spread je opční strategie, která zahrnuje prodej call opce a současný nákup jiné call opce (na stejném podkladovém aktivu) se stejným datem vypršení platnosti, ale s vyšší realizační cenou. Mediální volání je jedním ze čtyř základních typů vertikálních spreadů. Protože je realizační cena prodaného hovoru nižší než realizační cena hovoru zakoupeného v medvědím rozpětí, je opční prémie za prodaný hovor (tj. Krátká část hovoru) vždy vyšší než částka prémie zaplacená za zakoupený hovor (tj. dlouhý úsek hovoru).

Protože zahájení rozpětí medvědího volání má za následek obdržení prvotní prémie, je známo také jako rozpětí kreditních volání, nebo alternativně jako rozpětí krátkých hovorů. Tato strategie se obvykle používá k vytváření příjmu z pojistného na základě medvědího pohledu obchodníka s opcí na akcie, index nebo jiný finanční nástroj.

Profitovat z šíření medvědího hovoru

Rozpětí medvědího hovoru je poněkud podobné strategii snižování rizika nákupu nákupních opcí na ochranu krátké pozice v akciích nebo indexech. Protože však nástroj prodávaný krátce v mediální spreadové nabídce je spíše než opcí na akci, je maximální zisk omezen na získanou čistou prémii, zatímco v krátkém prodeji je maximální zisk rozdílem mezi cenou, za kterou uskutečnil se krátký prodej a nula (teoretické minimum, ke kterému může populace klesnout).

Rozpětí volání medvědů by proto mělo být zvažováno v následujících obchodních situacích:

• Očekává se skromná nevýhoda : Tato strategie je ideální, pokud obchodník nebo investor očekává spíše mírný pokles akcií nebo indexu, než velký pokles. Proč? Protože pokud je očekávání velkého poklesu, obchodník by měl lepší implementaci strategie, jako je krátký prodej, nákupy putů nebo zahájení mediální put spread, kde potenciální zisky jsou velké a neomezují se pouze na přijaté prémie.
• Volatilita je vysoká : Vysoká implikovaná volatilita se promítá do zvýšené úrovně příjmu z pojistného. Takže i když krátké a dlouhé nohy medvědího hovoru se rozptylovaly do značné míry vliv volatility, návratnost této strategie je lepší, když je volatilita vysoká.
• Je požadováno zmírnění rizika : Rozpětí volání medvědů omezuje teoreticky neomezenou ztrátu, která je možná u nahého (tj. Nekrytého) krátkého prodeje opce na volání. Pamatujte, že prodej hovoru ukládá prodejci opcí povinnost dodat základní jistotu za realizační cenu; přemýšlejte o možné ztrátě, pokud základní zabezpečení vzroste dvakrát nebo třikrát nebo desetkrát před vypršením hovoru. Ačkoli tedy dlouhá noha v medvědím rozpětí hovorů snižuje čistou prémii, kterou může prodávající hovoru (nebo „spisovatel“) vydělat, jeho náklady jsou plně odůvodněny jeho podstatným zmírněním rizika.

Příklad šíření medvědího hovoru

Zvažte hypotetickou akci Skyhigh Inc., která tvrdí, že vynalezla revoluční přísadu pro tryskové palivo a nedávno dosáhla rekordního maxima 200 USD ve volatilním obchodování. Obchodník s legendárními opcemi „Bob the Bear“ je na akciích medvědí, a přestože si myslí, že v určitém okamžiku klesne na zem, věří, že akcie se zpočátku posunou níže. Bob by rád využil volatilitu společnosti Skyhigh, aby vydělal nějaké příjmy z prémií, ale je znepokojen rizikem, že se akcie ještě zvýší. On proto zahajuje medvědí volání rozšířené na Skyhigh takto:

Prodej (nebo krátký) pět kontraktů hovorů Skyhigh 200 $ vyprší za jeden měsíc a obchoduje se za 17 $.

Kupte si pět kontraktů za 210 Skyhigh hovorů, jejichž platnost vyprší za měsíc, a obchodujte za 12 $.

Protože každá opční smlouva představuje 100 akcií, je Bobův čistý prémiový příjem =

(17 $ 100 x 5) - (12 $ x 100 x 5) = 2 500 $

(V těchto příkladech vylučujeme provize z důvodu zachování jednoduchosti).

Zvažte možné scénáře ode dneška, v závěrečných zápisech z obchodování v den vypršení platnosti opce:

Scénář 1

Bobův názor se ukázal být správný a Skyhigh se obchoduje za 195 $.

V tomto případě jsou hovory 200 $ a 210 $ z peněz a jejich platnost vyprší.

Bob si proto ponechá plnou částku čisté prémie 2 500 $ (méně provizí; tj. Pokud Bob zaplatí 10 USD za opční smlouvu, celkem 10 smluv znamená, že by zaplatil 100 USD v provizích).

Scénář, kdy se akcie obchodují pod realizační cenou krátkého hovoru, je nejlepším možným scénářem pro rozšíření volání medvědů.

Scénář 2

Skyhigh se obchoduje za 205 $.

V tomto případě je hovor 200 $ v penězích o 5 $ (a obchoduje se za 5 $), zatímco volání $ 210 je z peněz, a proto je bezcenné.

Bob má proto dvě možnosti: (a) uzavřít krátkou část hovoru za 5 USD, nebo (b) koupit akci na trhu za 205 USD za účelem splnění povinnosti vyplývající z uplatnění krátké výzvy.

První postup je výhodnější, protože by tento postup vyžadoval další provize za nákup a dodání akcií.

Uzavření krátké části hovoru na 5 USD by znamenalo výdaje ve výši 2 500 USD (tj. 5 × 5 x 5 smluv x 100 akcií na smlouvu). Vzhledem k tomu, že Bob obdržel čistý kredit 2 500 $ při zahájení šíření medvědích volání, je celkový výnos 0 $.

Bob se tedy rozpadá - i když jde o obchod, ale do výše zaplacených provizí je mimo kapsu.

Scénář 3

Skyhighovy požadavky na pohonné hmoty byly ověřeny a akcie se nyní obchodují za 300 USD.

V tomto případě je hovor 200 $ v penězích o 100 USD, zatímco hovor 210 $ je v penězích o 90 USD.

Nicméně, protože Bob má krátkou pozici na 200 USD hovoru a dlouhou pozici na 210 USD hovoru, čistá ztráta na jeho medvědím rozpětí je: [(100 $ - 90 $) x 5 x 100] = 5 000 $

Ale protože Bob obdržel 2 500 $ při zahájení šíření medvědího volání, čistá ztráta = 2 500 $ - 5 000 $

= - 2 500 $ (plus provize).

Jak je to pro zmírnění rizika? V tomto scénáři, namísto rozšíření volání medvědů, pokud Bob prodal pět z 200 hovorů za 200 USD (bez zakoupení hovorů za 210 $), jeho ztráta, když se Skyhigh obchoduje za 300 USD, bude:

100 $ 5 x 100 = 50 000 $.

Bob by utrpěl podobnou ztrátu, kdyby prodal 500 krátkých akcií Skyhighu za 200 USD, aniž by si koupil jakékoli možnosti volání pro zmírnění rizika.

Výpočty šíření medvědích volání

Pro shrnutí jsou to klíčové výpočty spojené s rozšířením volání medvěda:

Maximální ztráta = Rozdíl mezi realizačními cenami hovorů (tj. Realizační cenou dlouhých hovorů a sníženou realizační cenou krátkých hovorů) - čisté prémiové nebo přijaté kredity + zaplacené provize

Maximální zisk = Čisté přijaté pojistné nebo kredit - zaplacené provize

K maximální ztrátě dochází, když akcie obchodují za nebo nad realizační cenou dlouhého hovoru. Naopak, maximální zisk nastane, když se akcie obchodují za nebo pod realizační cenou krátké výzvy.

Break-even = Stávková cena krátkého hovoru + Čisté prémie nebo přijatý kredit

V předchozím příkladu je bod zlomu = 200 $ + 5 $ = 205 $.

Výhody šíření hovorového medvěda

• Rozpětí medvědího volání umožňuje výdělek prémií s nižším stupněm rizika, na rozdíl od prodeje nebo psaní „nahého“ hovoru.
• Rozšíření medvědího volání využívá časového rozpadu, což je velmi silný faktor v opční strategii. Protože většina možností buď vyprší, nebo nevyužije, jsou šance na straně původce šíření hovorů medvěda.
• Medvědí šíření lze přizpůsobit rizikovému profilu člověka. Relativně konzervativní obchodník se může rozhodnout pro úzké rozpětí, pokud ceny stávky na volání nejsou příliš daleko od sebe, protože se tím sníží maximální riziko i maximální potenciální zisk pozice. Agresivní obchodník může upřednostňovat širší rozpětí, aby maximalizoval zisky, i když by to znamenalo větší ztrátu, pokud by se akcie zvýšily.
• Vzhledem k tomu, že se jedná o strategii šíření, bude mít rozšíření medvědních volání nižší požadavky na marži ve srovnání s prodejem nahých volání.

Nevýhody šíření volání medvědů

• Zisky jsou v této opční strategii poměrně omezené a nemusí stačit k odůvodnění rizika ztráty, pokud strategie nefunguje.
• Existuje významné riziko přiřazení na krátkou část hovoru před vypršením platnosti, zejména pokud se zásoby rychle zvyšují. To může vést k tomu, že obchodník bude nucen nakupovat akcie na trhu za cenu výrazně nad realizační cenou krátké výzvy, což okamžitě povede k značné ztrátě. Toto riziko je mnohem větší, pokud je rozdíl mezi realizačními cenami krátkého hovoru a dlouhého hovoru podstatný.
• Rozpětí volání medvědů funguje nejlépe pro akcie nebo indexy, které mají zvýšenou volatilitu a mohou obchodovat mírně nižší, což znamená, že rozsah optimálních podmínek pro tuto strategii je omezený.

Sečteno a podtrženo

Rozpětí medvědího volání je vhodnou variantou strategie pro generování prémiového příjmu během nestálých období. Vzhledem k tomu, že rizika této strategie převažují nad jejími zisky, by však její použití mělo být omezeno na relativně sofistikované investory a obchodníky.