Jak „tepové obchody“ zvyšují návratnost ETF

Obskurní ustanovení federálního daňového zákoníku, který byl přijat v roce 1969 Demokratickým kongresem a podepsáno do zákona republikánským prezidentem, se ukazuje jako lukrativní „špinavé malé tajemství“, které využívají důvtipní obchodníci na americkém trhu ETF se 4 biliony dolarů. hlavní článek v Bloomberg Businessweek. Takzvané „prezenční obchody“ představují transakce, při nichž investor nejprve vloží peníze do ETF, poté provede rychlý výběr, který se vyplatí spíše jako akcie akcií držených ETF, nikoli v hotovosti.

Za normálních okolností bude fond, který prodává akcie, které mají zhodnocovanou hodnotu, vyvolat u svých akcionářů daňovou povinnost z kapitálových výnosů. Pokud však předá akcie akcie investorovi namísto hotovosti na vyrovnání, není splatná žádná daň. V roce 2018 bylo více než 548 takových „obchodů s prezenčním signálem“ za rekordních 98 miliard dolarů na Bloomberga a všechny investory ETF chránilo před významnými daněmi z kapitálových výnosů. V roce 2018 se investoři 183 největších amerických akciových ETF vyhnuli dani z přibližně 203 miliard USD realizovaných kapitálových zisků prostřednictvím tohoto mechanismu na Bloomberg. Následující tabulka uvádí toto číslo sponzorem ETF.

Největší vítězové z prezenčního signálu

(2018 Realizované kapitálové zisky chráněné před zdaněním)

• State Street, 64 miliard dolarů
• BlackRock, 59 miliard dolarů
• Předvoj, 57 miliard dolarů
• Ostatní, 23 miliard dolarů

Zdroj: Bloomberg

Význam pro investory

Zákon z roku 1969 byl navržen tak, aby pomohl odvětví podílových fondů, tehdy ještě v počátečních fázích růstu, zvládnout dočasnou záplavu příkazů k odkupu tím, že je bude odměňovat v naturáliích (PIK) ve formě akcií držených v jejich portfoliích . Když byl první ETF v roce 1993 navržen Americkou burzou cenných papírů (AMEX), jeho návrháři viděli tento zákon, jen zřídka využívaný podílovými fondy, jako prostředek ke zvýšení přitažlivosti jejich nového produktu, říká Bloomberg.

Dnes manažeři ETF snižují daňové závazky pro své investory náborem bank k velkým nákupům a poté je rychle vybírají v naturáliích ve formě oceněných akcií. Tyto transakce jsou zcela legální, v souladu s dopisem z roku 1969, a zahrnují velké firmy, jako jsou BlackRock, State Street a Vanguard mezi sponzory fondů, a Bank of America, Goldman Sachs a Credit Suisse mezi bankami, článek uvádí .

Termín „tep“ byl vytvořen ve zprávě z prosince 2017, Elisabeth Krasner, analytička společnosti FactSet Research Systems. Při pohledu na tabulku toků fondů ETF jí blesky připomněly srdeční monitor.

„Odstraňuje to negativní z investičního procesu, “ řekl Bruce Bond, zakladatel a bývalý generální ředitel sponzora ETF Invesco, o Bloombergových obchodech, které také pomohl popularizovat v tomto odvětví. "Byli jsme prvními, kdo jej opravdu plně využili, až do jeho plného potenciálu, " dodal.

Zatímco obchody s prezenčním signálem jsou zcela legální, někteří se domnívají, že by nemuseli přežít podrobnější kontrolu. „Kdyby se na to IRS dívali, řekli by to jako podvodná transakce, “ řekl Bloomberg Peter Kraus, bývalý generální ředitel společnosti AllianceBernstein pro správu fondů.

Na základě širšího vesmíru více než 400 ETF investujících do amerických akcií, Bloomberg počítá, že kolektivně snížily kapitálové zisky 2018 uznané investory o 211 miliard USD prostřednictvím naturálních odkupů. Od roku 2000 identifikoval Bloomberg v obchodování s ETF 2 261 srdečních tepů.

Dívat se dopředu

S rostoucími federálními deficity a kongresovými demokraty, kteří touží zasáhnout populistické údery proti Wall Street, je možné, že se tepové tepové obchody dostanou pod politický oheň, hned poté, co byly zveřejněny.