Index Arbitrage
Index arbitráž je obchodní strategie, která se snaží profitovat z cenových rozdílů mezi dvěma nebo více tržními indexy. To lze provést mnoha způsoby v závislosti na tom, odkud nesoulad cen vznikne. Může to být arbitráž mezi stejným indexem obchodovaným na dvou různých burzách, nebo to může být arbitráž mezi dvěma indexy, které mají standardní relativní hodnotu, která se dočasně odchýlila od svého standardu. Může to být také arbitráž mezi nástroji, které sledují index, a komponentami samotného indexu. Bez ohledu na to, jaká je situace, bude strategie zahrnovat nákup relativně levného cenného papíru a prodej cenově dostupnějšího cenového papíru s očekáváním, že ceny by se měly vrátit k rovnocennosti.
Klíč s sebou
- Tato obchodní strategie se snaží profitovat z rozdílů mezi jednou nebo více verzemi indexu nebo mezi indexem a jeho komponenty.
- Příležitosti pro arbitráž mohou být milisekundové rozdíly.
- Tento druh arbitráže nejčastěji využívají velké finanční instituce se zdroji nezbytnými k zachycení mnoha prchavých rozdílů.
- Role této arbitráže spočívá v tom, že udržuje synchronizaci trhů s cenou po celou dobu obchodování.
Porozumění indexové arbitráži
Index arbitráže je jádrem obchodování s programy, kde počítače monitorují milisekundové změny mezi různými cennými papíry a automaticky zadávají objednávky nákupu nebo prodeje, aby využily rozdílů, které by jinak neměly být. Jedná se o vysokorychlostní proces elektronického obchodování, který častěji sledují hlavní finanční instituce, protože příležitosti jsou často prchavé a slabé.
Příklad arbitrážního indexu
Jeden z více známých příkladů této obchodní strategie zahrnuje pokus zachytit rozdíl mezi tím, kde se futures na S&P 500 obchodují, a zveřejněnou cenou samotného indexu S&P 500. Arbitrážní index S&P 500 se často nazývá základní obchodování. Základem je rozpětí mezi tržními cenami hotovosti a futures.
Teoretická cena tohoto indexu by měla být přesná, pokud je součtem kapitalizačně váženého výpočtu všech 500 akcií v indexu. Jakýkoli rozdíl mezi tímto číslem v reálném čase a termínovou obchodní cenou by měl představovat příležitost. Pokud byly komponenty levnější, pak okamžité provedení objednávky na nákup všech 500 akcií a prodej ekvivalentního množství futures kontraktů s vyšší cenou by mělo přinést bezrizikovou transakci.
Taková strategie by přirozeně vyžadovala značný kapitál, vysokorychlostní technologii a nízké až žádné provizní náklady. Vzhledem k těmto faktorům je taková strategie s větší pravděpodobností výhodná, pokud bude prováděna rozsáhlými bankovními a brokerskými operacemi. Takové instituce mohou vykonávat velké obchody a stále vydělávat peníze na velmi malých rozdílech. Čím více složek indexu, tím větší je šance, že některé z nich budou špatně oceněny, a větší příležitosti pro arbitráž. Proto je nepravděpodobné, že arbitráž na indexu jen několika akcií poskytne významné příležitosti.
Obchodníci mohou stejným způsobem používat arbitrážní strategie pro fondy obchodované na burze (ETF). Protože většina ETF neobchoduje tak aktivně jako futures na akciové indexy, šance na arbitráž jsou dostatečné. ETF někdy podléhají zásadním dislokacím na trhu, i když ceny podkladových komponentů zůstávají stabilní.
Obchodní činnost dne 24. srpna 2015 nabídla extrémní případ, kdy velký pokles na akciovém trhu způsobil nepravidelnou nabídku a vyžádal si ceny u mnoha akcií, včetně součástí ETF. Nedostatek likvidity a zpoždění při zahájení obchodování s těmito akciemi byl pro přesný výpočet cen ETF problematický. Toto zpoždění vytvořilo extrémní gyrace a arbitrážní příležitosti.
Role arbitráže
Všechny trhy fungují tak, že spojují kupující a prodávající společně s určováním cen. Tato akce se nazývá zjišťování cen. Arbitráž by mohla znamenat nechutná jednání používaná k vykořisťování trhu, ale ve skutečnosti slouží k udržení trhu v souladu.
Pokud například zprávy vytvoří poptávku po futures kontraktu, ale krátkodobí obchodníci ji přehrají, pak se košík podkladových akcií, index, nepohybuje. Proto se futures kontrakt přeceňuje. Arbitři rychle prodávají futures a kupují hotovost, aby svůj vztah vrátili do souladu.
Arbitráž není výhradní činností finančních trhů. Maloobchodníci mohou také najít spoustu zboží, které nabízí dodavatel za nízké ceny, a obrátit se, aby je prodal zákazníkům. V tomto případě může mít dodavatel přebytek nebo ztrátu úložného prostoru, která vyžaduje zlevněný prodej. Pojem arbitráž se však většinou týká obchodování s cennými papíry a týká se aktiv.
Reálná hodnota
Na trhu futures je reálná hodnota rovnovážnou cenou futures kontraktu. To se rovná hotovosti nebo okamžité ceně po zohlednění složeného úroku a ztracených dividend, protože investor vlastní futuresovou smlouvu, nikoli samotnou fyzickou akcii, v určitém období. Reálná hodnota budoucí smlouvy je tedy částka, za kterou by se cenný papír měl obchodovat. Rozpětí mezi touto hodnotou, také nazývanou základní nebo základní rozpětí, je místem, kde začíná hrát arbitráž indexu.
Reálná hodnota může ukazovat rozdíl mezi cenou futures a cenou, kterou by stálo vlastnit všechny akcie v určitém indexu. Například vzorec reálné hodnoty u futures kontraktu S&P je (reálná hodnota = hotovost * {1 + r (x / 360)} - dividendy).
- Hotovost je aktuální peněžní hodnota S&P.
- R je aktuální úroková sazba, která by byla zaplacena makléři za nákup všech akcií v indexu S&P 500.
- Dividendy jsou celkové dividendy vyplacené do vypršení platnosti futures kontraktu vyjádřené v bodech ve smlouvě S&P.