Operace na volném trhu vs. kvantitativní zjednodušení: jaký je rozdíl?

Federální rezerva USA byla vytvořena zákonem o federálních rezervách v roce 1913. Od svého založení nese odpovědnost za třídílný mandát, který zahrnuje: maximalizaci zaměstnanosti, stabilizaci cen a sledování úrokových sazeb. Všechny tři části odpovědnosti Fedu lze analyzovat jednotlivě a holisticky. Sledování pohybů cenové hladiny je pro pochopení americké ekonomiky klíčové. Od roku 2012 se Fed zaměřuje na 2% míru inflace, kterou používá jako vodítko pro pohyb cen. Fed sleduje zaměstnanost na trhu práce a analyzuje nezaměstnanost spolu s růstem mezd ve vztahu k inflaci. Fed má také schopnost efektivně ovlivňovat úrokové sazby z úvěrů v ekonomice, které mohou mít přímý dopad na obchodní a osobní výdaje.

S odpovědností a oprávněním podniknout kroky k optimalizaci těchto tří klíčových oblastí může Fed nasadit několik taktik. Zde budeme diskutovat o oprávnění Federálního výboru pro volný trh k provádění opatření a strategií monitory, které používá, při pohledu na operace na volném trhu a kvantitativní uvolňování.

Operace na volném trhu

Federální výbor pro volný trh má tři hlavní nástroje, které používá k přijetí opatření k dosažení svého třídílného mandátu. Mezi tyto akce patří: operace na volném trhu (OMO), stanovení sazby federálních fondů a stanovení požadavků na rezervy pro banky.

Operace na volném trhu jsou nástrojem, který umožňuje Fedu nakupovat a prodávat cenné papíry na volném trhu, což ovlivňuje cenu na volném trhu a výnos specifických cenných papírů. Fed bude nejčastěji využívat státní pokladny pro operace na volném trhu, ale může také použít jiné typy cenných papírů. Po finanční krizi v roce 2008 použil Fed v rámci svých operací na volném trhu cenné papíry zajištěné hypotékou.

Nákup dluhových cenných papírů na otevřeném trhu obecně zvyšuje jejich cenu a snižuje výnos. Prodej dluhových cenných papírů snižuje cenu a zvyšuje výnos. Fed často používá cenné papíry na volném trhu v součinnosti s postojem k úrokovým sazbám. Když se tedy snaží zvýšit sazby, muselo by se prodávat cenné papíry a naopak. Fed obecně používá dluhové cenné papíry v operacích na volném trhu se zaměřením na státní pokladny.

Nákup a prodej cenných papírů ovlivňuje kromě efektů otevřeného trhu také rozvahu Fedu. OMO spočívá v tom, že Fed rozšiřuje nebo uzavírá svou rozvahu nákupem nebo prodejem cenných papírů na otevřeném trhu.

Kvantitativní uvolňování

Fakticky se může Fed snažit zavádět holistické měnové politiky, které využívají několik svých nástrojů k dosažení cíle. Kvantitativní uvolňování je jednou ze strategií, kterou Fed v minulosti používal.

Fráze kvantitativní uvolňování (QE) bylo poprvé zavedeno v 90. letech 20. století jako způsob, jak popsat expanzivní měnověpolitickou reakci Bank of Japan (BOJ) na roztržení bubliny nemovitostí v této zemi a deflační tlaky, které následovaly. Od té doby se řada dalších hlavních centrálních bank, včetně Federálního rezervního systému USA, Bank of England (BoE) a Evropské centrální banky (ECB), uchýlila ke svým vlastním formám QE. Přestože existují určité rozdíly mezi programy QE těchto centrálních bank, podíváme se na to, jak byla implementace QE Federální rezervou efektivní.

QE bylo použito po finanční krizi v roce 2008, aby pomohlo zlepšit zdraví ekonomiky poté, co rozsáhlé selhání subprime způsobily velké ztráty, které vedly k rozsáhlým ekonomickým škodám. Zjednodušení politiky se obecně týká přijetí opatření ke snížení úrokových sazeb, které pomáhají stimulovat růst ekonomiky. Mějte na paměti, že kvantitativní uvolňování je opakem kvantitativního zpřísňování, které usiluje o zvýšení úrokových sazeb za účelem řízení přehřáté ekonomiky.

Od září 2007 do prosince 2018 podnikal Federální rezervní systém kvantitativní uvolňovací kroky a snížil sazbu federálních fondů z 5, 25% na 0% na 0, 25%, kde zůstal po dobu sedmi let. Kromě snížení sazby federálních fondů a jejího držení na 0% až 0, 25% použil Fed také operace na volném trhu.

V tomto případě kvantitativního uvolňování použil Fed jak manipulaci sazeb federálních fondů, tak operace na volném trhu, aby pomohl snížit sazby napříč splatnostmi. Snížení sazby federálních fondů se zaměřilo na krátkodobé půjčky, ale použití operací na volném trhu umožnilo Fedu také snížit střednědobé a dlouhodobé sazby. Jak již bylo zmíněno, nákup dluhu na otevřeném trhu tlačí ceny nahoru a sazby dolů.

Fed realizoval rozsáhlé nákupy aktiv ve více kolech od roku 2008 do roku 2013:

• Listopad 2008 až březen 2010: nakoupili 175 miliard dolarů do dluhů agentur, 1, 25 bilionů dolarů do cenných papírů zajištěných hypotékami a 300 miliard do dlouhodobějších státních pokladničních cenných papírů.
• Listopad 2010 až červen 2011: nakoupilo 600 miliard dolarů do dlouhodobějších státních pokladničních cenných papírů.
• Září 2011 až 2012: Program prodloužení splatnosti - koupil 667 miliard USD v cenných papírech státní pokladny se zbývajícími splatnostmi od šesti let do 30 let; prodal 634 miliard USD v cenných papírech státní pokladny se zbývající splatností tři roky nebo méně; vykoupil 33 miliard dolarů z cenných papírů státní pokladny.
• Září 2012 až 2013: nakoupil 790 miliard USD do cenných papírů Treasury a 823 miliard USD do cenných papírů zajištěných hypotékou.

Po čtyřech letech držení nových aktiv v rozvaze byly cíle QE Fedu údajně dosaženy a byly výrazně úspěšné. Proto Fed zahájil proces normalizace v roce 2017 a ukončil hlavní reinvestice. V letech následujících po roce 2017 plánuje Fed využívat operace na volném trhu v poněkud zpřísněném režimu se stanovenými plány prodeje rozvahových aktiv na volném trhu.

Klíč s sebou

• Operace na volném trhu jsou nástrojem, který může Fed použít k ovlivnění změn sazeb na dluhovém trhu napříč konkrétními cennými papíry a splatnostmi.
• Kvantitativní uvolňování je holistická strategie, která usiluje o zmírnění nebo snížení úrokových sazeb, které pomáhají stimulovat růst v ekonomice.
• Operace na volném trhu mohou být důležitým nástrojem používaným při hledání cílů a cílů kvantitativního uvolňování.

Porozumění cílům OMO

Zatímco nákup a prodej cenných papírů prostřednictvím OMO může mít několik cílů, jedním z hlavních cílů je manipulace úrokových sazeb napříč splatností. Celkově nákup velkých množství dluhových cenných papírů zvýší cenu na otevřeném trhu a sníží sazby dolů. Prodej velkého množství dluhových cenných papírů na otevřeném trhu může také snížit cenu a zvýšit sazby.