Private Equity vs. Public Equity: Jaký je rozdíl?

Podniky mají celou řadu možností, jak získat kapitál a přilákat investory. Obecně jsou dvě nejběžnější možnosti dluh a kapitál - každá z nich může být strukturována různými způsoby. Vlastní kapitál umožňuje společnosti poskytnout investorům podíl na podnikání, za které získávají výnosy, jakmile podnik roste.

Jak veřejný, tak soukromý kapitál mají výhody a nevýhody pro společnosti a investory. Vlastní kapitál obecně není pro podniky v případě platební neschopnosti obvykle nejvyšší prioritou, ale kapitálovým investorům je obvykle kompenzováno toto zvláštní riziko vyššími výnosy. Společnosti všech typů účtují o vlastním kapitálu ve své rozvaze v kategorii podílníků. Rozvahový kapitál jako takový je hnacím motorem čistého jmění firmy, který se vypočítá odečtením závazků z aktiv.

Všechny typy společností používají kapitál k získání kapitálu a pomáhají jejich podnikání růst. Soukromé i veřejné společnosti mohou strukturovat akciové nabídky několika různými způsoby, což investorům poskytuje různé výnosy a možnosti hlasování. Obecně je veřejný kapitál všeobecně známý a vysoce likvidní, což z něj činí životaschopnou možnost pro většinu typů investorů. Investování soukromým kapitálem je obecně zaměřeno spíše na sofistikované investory a často vyžaduje, aby investoři byli akreditováni s určitými minimálními požadavky na čistý kapitál.

Klíč s sebou

• Jak veřejný, tak soukromý kapitál mají výhody a nevýhody pro společnosti a investory.
• Jedním z největších rozdílů mezi soukromým a veřejným kapitálem je to, že investoři soukromého kapitálu jsou obvykle placeni spíše distribucí než akumulací akcií.
• Výhodou pro veřejný kapitál je jeho likvidita, protože většina veřejně obchodovaných akcií je k dispozici a snadno se s nimi každý den obchoduje prostřednictvím burz na veřejném trhu.

Soukromý kapitál

Většina společností začíná jako soukromá, ale veřejná společnost může také prodat své veřejné podíly a jít do soukromí, pokud zjistí, že výhody jsou větší. Jedním z největších rozdílů mezi soukromým a veřejným kapitálem je to, že investoři soukromého kapitálu jsou obvykle placeni spíše distribucí než akumulací akcií. Investoři ze soukromého kapitálu obvykle dostávají výplaty po celou dobu své investice.

Očekávání distribuce a další podrobnosti o strukturování jsou diskutovány v memorandu o soukromém umisťování (PPM), které je podobné prospektu pro veřejné společnosti. PPM poskytuje všechny podrobnosti pro investora. Vysvětluje také požadavky na investory. Protože soukromé umístění je méně regulované než veřejné investice, obvykle přicházejí s vyššími riziky, a proto jsou obecně zaměřeny na sofistikovanější investory. Tito investoři budou obvykle označeni jako akreditovaní investoři. Akreditovaní investoři jsou definováni investičními předpisy se stanoveným čistým jměním. Akreditovanými investory mohou být jednotlivci i instituce, jako jsou banky a penzijní fondy.

Z pohledu vznikající společnosti znamená private equity často potěšení menší klientely. Znamená to také méně omezení a investiční pokyny od regulačních orgánů, včetně Komise pro cenné papíry a burzy.

Nabídka soukromého umístění bude obecně velmi podobná původní veřejné nabídce. Při strukturování nabídky soukromé společnosti často spolupracují s investičními bankami. Investiční bankéři pomáhají strukturovat hodnotu soukromých akcií nebo splacených na kapitálu, jak je využíváno v nabídce. Investiční bankéři mohou také společnostem pomoci vyzkoušet investiční poptávku a stanovit datum investice. Na rozdíl od veřejných investic mohou soukromé společnosti v průběhu času také požadovat závazky od investorů, kteří pomáhají s dlouhodobým plánováním.

Všechny společnosti potřebují kapitál, aby mohly podnikat a nabídka soukromého kapitálu pomáhá společnostem růst. Obchod se soukromým kapitálem je často prováděn se záměrem, aby se společnost jednou stala veřejnou. Začínat jako soukromá společnost však dává managementu prostor pro rozdělení a správu vlastního kapitálu podle vlastního uvážení. Rovněž jim umožňuje vyhýbat se určitým požadavkům na podávání zpráv a regulaci, včetně požadavků zahrnutých do zákona Sarbanes-Oxley o boji proti podvodům.

Sarbanes-Oxley byl předán v roce 2002 po podnikových skandálech Enron a Worldcom. Výrazně zpřísnilo předpisy o všech veřejně vlastněných společnostech a jejich manažerských týmech, čímž se vrcholoví manažeři více osobně zodpovídali za přesnost účetní závěrky svých společností. Zahrnuje také zdlouhavé mandáty pro podávání zpráv o vnitřní kontrole.

Celkově soukromý kapitál nepodléhá požadavkům Sarbanes-Oxley, požadavkům zákona o burze cenných papírů z roku 1934 a zákona o investičních společnostech z roku 1940, což znamená menší zátěž pro správu. Když se společnost Dell v roce 2013 stala soukromou společností, po čtvrtstoletí jako veřejná společnost si zakladatel a generální ředitel Michael Dell vypůjčil peníze a za účelem usnadnění transakce si vybral specializovaného výkupního specialistu jménem Silver Lake Partners. Společnost Dell již nikdy nemusí potěšit netrpělivou skupinu akcionářů tím, že nabídne dividendu, ani nebude muset nově soukromá společnost kdykoli potřebovat odkoupit vlastní akcie a ovlivnit tak její cenu na otevřeném trhu.

Veřejný kapitál

Většina investorů si je více vědoma nabídek vlastního kapitálu. Investice do veřejného kapitálu jsou obecně bezpečnější než investice do soukromého kapitálu. Jsou také snadněji dostupné pro všechny typy investorů. Další výhodou pro veřejný kapitál je jeho likvidita, protože většina veřejně obchodovaných akcií je k dispozici a snadno se s nimi každý den obchoduje prostřednictvím burz na veřejném trhu.

Přechod ze soukromého na veřejnou společnost nebo naopak je složitý a zahrnuje několik kroků. Společnost, která by chtěla své akcie veřejně nabízet, obvykle požádá o podporu investiční banky.

Většina společností obvykle pobaví myšlenku veřejné nabídky, když jejich hodnota dosáhne miliardy dolarů, známých také jako jednorožec.

V dohodě o IPO slouží investiční banka jako upisovatel a je poněkud jako velkoobchodník. Investiční banka, podobně jako zvyšování kapitálu soukromého kapitálu, pomáhá nabízet na trhu nabídku a je také hlavním subjektem zapojeným do stanovení ceny nabídky. Celkově upisovatel stanoví cenu akcie a poté převezme většinu odpovědnosti za dokumentaci, podání a konečnou vydání nabídky investorům na veřejné burze. Upisovatel obvykle také zaujímá určitý zájem o nabídku s určitým počtem akcií nakoupených při nabídce a následně, když jsou splněny určité prahové hodnoty.

Mechanismy pro získávání veřejných statků lze snadno pochopit a snadno provést. Každá z tisíců veřejně obchodovaných společností prošla procesem IPO v jednom okamžiku, což investorům poskytlo příležitost podílet se na těchto investicích. Kromě obchodování jednotlivě ve formě akciových akcií se veřejný kapitál používá také v podílových fondech, fondech obchodovaných na burze, 401 (k) s, IRA a v řadě dalších investičních nástrojů. Konkrétně existuje také několik fondů, které se ve svých portfoliích zaměřují na IPO, a IPO jednotlivě mohou být některými z nejlepších na trhu.

Zvláštní úvahy

Akreditovaní investoři, kteří zkoumají různé investiční možnosti, mohou mít zájem sledovat výnosy soukromého kapitálového trhu versus veřejný trh. Přední měřidla na americkém trhu mohou poskytnout jeden výchozí bod prostřednictvím indexu Dow Jones Industrial Average, indexu S&P 500 a indexu Nasdaq Composite. Pro porozumění výnosům soukromého kapitálového trhu pro srovnání budou investoři muset kopat trochu hlouběji, s měsíčními nebo čtvrtletními zprávami o průmyslu od společností, jako jsou Bain Capital, BCG a Private Equity Wire. Stejně jako u všech investic může být důležité porozumět rizikovým výnosům a hledat radu finančního poradce.