Securitized Products

Sekuritizované produkty jsou soubory finančních aktiv, které se spojují, aby vytvořily nový cenný papír, který se poté rozdělí a prodá investorům. Protože hodnota a peněžní toky nového aktiva jsou založeny na podkladových cenných papírech, lze tyto investice obtížně analyzovat, ale mají své výhody.

Klíč s sebou

• Sekuritizované produkty jsou cenné papíry, které jsou zajištěny soubory podkladových finančních aktiv; tyto fondy tvoří nové zabezpečení, které je rozděleno a prodáno investorům.
• Sekuritizované produkty jsou oceňovány na základě peněžních toků podkladových aktiv.
• Hypotéky (rezidenční i komerční), pohledávky z kreditních karet, půjčky na auta, studentské půjčky atd. Mohou být společně spojeny za účelem vytvoření sekuritizace.
• Aktiva, která jsou podkladem pro sekuritizaci, jsou obvykle umístěna do zvláštního účelového nástroje (SPV), který je samostatnou entitou (pro právní účely).
• Sekuritizované produkty se obvykle dělí a prodávají v samostatných tranších; každá tranše má odlišné vlastnosti, přitahující různé typy investorů.

Jak fungují zabezpečené produkty

Sekuritizace popisuje proces sdružování finančních aktiv a jejich přeměnu na obchodovatelné cenné papíry. Prvními sekuritizovanými produkty byly hypotéky na bydlení. Následovaly mimo jiné komerční hypotéky, pohledávky z kreditních karet, půjčky na auta a studentské půjčky.

Dluhopisy zajištěné domácími hypotékami se běžně nazývají cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) a dluhopisy zajištěné finančními aktivy souvisejícími s jinými hypotékami se nazývají cenné papíry zajištěné aktivy (ABS). Cenné papíry zajištěné hypotékou hrály ústřední roli ve finanční krizi, která začala v roce 2007.

Vytvoření sekuritizovaného dluhopisu vypadá takto: Finanční instituce („emitent“) s aktivy, které chce sekuritizovat, prodává aktiva účelovému nástroji (SPV). Pro právní účely je SPV samostatným subjektem od finanční instituce, ale SPV existuje pouze k nákupu aktiv finanční instituce. Prodáním aktiv SPV emitent obdrží hotovost a odstraní aktiva ze své rozvahy, čímž poskytne emitentovi větší finanční flexibilitu. SPV vydává dluhopisy na financování nákupu aktiv; tyto dluhopisy lze obchodovat na trhu a označují se jako sekuritizované produkty.

Jednou z klíčových vlastností sekuritizovaných produktů je skutečnost, že se obvykle vydávají v tranších. To znamená, že větší nabídka je rozdělena na menší kousky, z nichž každý má odlišné investiční vlastnosti. Existence různých tranší činí ze sekuritizovaných produktů přitažlivou pro širokou škálu investorů, protože každý investor si může vybrat tranši, která nejlépe kombinuje jejich touhu po výnosech, peněžních tocích a bezpečnosti.

Cenné papíry zajištěné hypotékou jsou zajištěny hypotečními bazény. Cenné papíry zajištěné aktivy (kreditní karta ABS, ABS auto půjčka, studentská půjčka ABS atd.) Jsou zajištěny jinými aktivy.

Zvláštní úvahy

Interní úvěrové posílení sekuritizovaných produktů se týká záruk zabudovaných do struktury samotného sekuritizovaného produktu. K běžným formám interního zvyšování úvěrů patří podřízenost - v případě tranší s vysokým ratingem je priorita peněžních toků v tranších s nižším hodnocením - a nadměrná kolateralizace - kde je množství dluhopisů vydaných SPV menší než hodnota aktiv podporujících obchod.

Zamýšlený účinek jakéhokoli typu interního úvěrového posílení je, že výpadky peněžních toků v důsledku ztrát v hodnotě podkladových aktiv neovlivňují hodnotu nejbezpečnějších tranší dluhopisů. Toto funguje dobře, vzhledem k relativně nízkým úrovním ztrát, ale hodnota ochrany je méně jistá, pokud jsou ztráty na podkladových aktivech značné.

Externí zlepšení úvěru nastane, když třetí strana poskytne dodatečnou záruku platby držitelům dluhopisů. Běžné formy externího zvyšování úvěru zahrnují pojištění dluhopisů třetích stran, akreditivy a firemní záruky. Hlavní nevýhodou externího úvěrového posílení je, že dodatečná ochrana je pouze tak dobrá jako strana, která ji poskytuje. Pokud ručitel třetí strany zažije finanční potíže, může být hodnota jeho záruky zanedbatelná, takže bezpečnost dluhopisů je závislá na základních fundamentech dluhopisů.

Výhody sekuritizovaných produktů

Stejně jako v mnoha jiných oblastech trhu s pevným výnosem jsou hlavními účastníky trhu se sekuritizovanými produkty institucionální investoři. Navzdory těmto výzvám mnoho jednotlivců investuje do sekuritizovaných produktů. Majitelé diverzifikovaných podílových fondů s pevným výnosem nebo fondů obchodovaných na burze často nepřímo drží sekuritizované produkty prostřednictvím držby svých fondů. Někteří jednotlivci se také rozhodnou investovat přímo do sekuritizovaných produktů. Sekuritizace poskytuje účastníkům trhu a širší ekonomice několik klíčových výhod.

Osvobozuje kapitál, snižuje sazby

Sekuritizace poskytuje finančním institucím mechanismus pro odstraňování aktiv z jejich rozvah, čímž zvyšuje rezervu dostupného kapitálu, který lze půjčit. Důsledkem zvýšené hojnosti kapitálu je, že sazba požadovaná pro půjčky je nižší; nižší úrokové sazby podporují zvýšený ekonomický růst.

Zvyšuje likviditu, snižuje riziko

Tato akce zvyšuje likviditu u řady dříve nelikvidních finančních produktů. Sdružování a distribuce finančních aktiv umožňuje větší schopnost diverzifikovat riziko a poskytuje investorům větší výběr, kolik rizika mají v portfoliu.

Poskytuje zisky

Zprostředkovatelé mají prospěch z udržení zisků z rozpětí nebo rozdílu mezi úrokovou sazbou na podkladová aktiva a sazbou zaplacenou za emitované cenné papíry. Kupující sekuritizovaných produktů těží ze skutečnosti, že tyto produkty jsou často vysoce přizpůsobitelné a mohou nabídnout širokou škálu výnosů.

Vysoký výnos

Mnoho sekuritizovaných produktů nabízí relativně atraktivní výnosy. Tyto vysoké výnosy však nepřicházejí zdarma; ve srovnání s mnoha jinými typy dluhopisů je načasování peněžních toků ze sekuritizovaných produktů relativně nejisté. Tato nejistota je důvodem, proč investoři požadují vyšší výnosy.

Diverzifikace a bezpečnost

Jako jeden z největších typů cenných papírů s pevným výnosem představují sekuritizované produkty investory s pevným výnosem s alternativou k vládním, podnikovým nebo komunálním dluhopisům. Existuje několik metod, které finanční zprostředkovatelé používají k vydávání dluhopisů, které jsou bezpečnější než aktiva, která je podporují. Většina sekuritizovaných produktů má ratingové hodnocení.