VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN - TVIX

Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (NYSEARCA: TVIX) je burza obchodovaná na burze (ETN), která sleduje index futures kontraktů na indexu Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX krátkodobých futures, s 200 % pákový efekt na pohyby volatility. Televizi TVIX vydala společnost Credit Suisse Securities (NYSE: CS) dne 29. listopadu 2010. Investoři by si měli být vědomi toho, že na rozdíl od fondu obchodovaného na burze (ETF) ETN nezaujímá pozice v podkladovém sledovacím nástroji. Místo toho jsou ETN nejvyšším nezajištěným dluhovým závazkem emitující finanční instituce, která neplatí žádné úroky a podléhá úvěrovému riziku. ETN nevyvolávají chyby sledování jako ETF, protože nedochází k žádnému nákupu a prodeji základního sledovacího nástroje. Ve skutečnosti jsou ETN ponechány výhradně na tržních silách, aby určily, jak pečlivě sledují podkladový index. I když to vytváří opravdový mechanismus cen na volném trhu, může se také katastrofálně odrazit, když nastanou strukturální nebo nesouvisející anomálie.

Contango to Stock Splits

Investoři by si měli být vědomi toho, že v závislosti na volatilitě trhu způsobuje TVIX měsíční pokles cen o 8 až 13%. Menší volatilita znamená větší kontango, které eroduje ceny o 80 až 90% ročně. Z tohoto důvodu Credit Suisse běžně implementuje rozdělení akcií 10: 1, když cena klesne pod určité cenové limity v rozmezí od 5 do 1 $ za akcii. Televize má od počátku několik 10 až 1 rozdělení akcií, z nichž poslední se konala 8. června 2018. Tato ETN je tedy nejlépe vyhrazena pro krátkodobé obchodní účely.

Institucionální vlastnictví a činnost

K říjnu 2018 měla TVIX 15, 68 milionu dosud nesplacených akcií ETN. Jako vydavatel TVIX ETN je Credit Suisse nejvyšší institucionální držitel, s 26% nesplacených akcií, následovaným algoritmickým obchodováním a firmami vytvářejícími trh s Citadel Advisors s 6%, Susquehanna Group s 5% a Flow Traders LLC se 4%. Celkové institucionální podíly činí 168% z celkového objemu, což je doba zprávy 25. října 2018. Hlášení o institucionálním vlastnictví se může v závislosti na konkrétní instituci zpozdit až o čtyři týdny. Mimořádně vysoké vlastnictví naznačuje, že přes 68% akcií bylo v době vykazovaných účastí zapůjčeno na zkrácené transakce. Vzhledem k mimořádně rychlému poklesu cen není neobvyklé, že instituce zadají dlouhou pozici TVIX krátkým prodejem stejného počtu akcií TVIX, alespoň dočasně, aby si koupily čas na další krok.

Typ a styl investora

TVIX nebyl navržen tak, aby byl držen delší dobu. Většina institucionálních držitelů buď vyrábí trhy v TVIX elektronicky, nebo je využívá pro různé programy vysokofrekvenčního obchodování (HFT). Brokers představovaly největší změny pozice, v průměru více než 25 000 akcií na transakci, následované investičními poradci s méně než 5 000 akciemi. Růst byl mezi investičními držiteli nejvyšší investiční styl. Tři nejlepší nové transakce čistého nákupu byly 1, 65 milionu akcií společnosti Credit Suisse, 714 000 společností Citadel a 592 000 společností SG America. Nejlepší tři nové čisté prodeje byly Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) se zápornými 19 200 akciemi a Gainplan LLC prodaly 10 000 akcií. Jak se volatilita trhu zvyšuje, stejně jako u trhaných trhů na podzim roku 2018, více investorů chce dlouhou expozici vůči volatilitě, a tak v průměru nakupují více TVIX.

2012 TVIX Disaster

Emitent Credit Suisse přestal vydávat nové akcie TVIX v únoru 2012. Vzhledem k omezené nabídce začala TVIX růst, protože pojistné mezi čistou hodnotou aktiv (NAV) a tržní cenou vzrostlo až na 90%. Retailoví investoři byli k hrubému probuzení 22. března 2012, kdy TVIX zhroutil 29, 3% a další den klesl o dalších 29, 8%. Televize TVIX klesla ze 14, 43 USD na nejnižší 7, 16 USD, což je pokles o více než 50% za 48 hodin. Ještě více šokující bylo, že cenový kolaps zcela nesouvisel s podkladovými pohyby indexu VIX. Index VIX ve skutečnosti druhý den skutečně vzrostl. Bezprostředně po výprodeji vydala Credit Suisse prohlášení, že bude znovu vydávat akcie. Podezřelé načasování výprodeje a tiskových zpráv vedlo k mnoha soudním procesům. Toto je varovný příběh pro investory, aby vždy kontrolovali prémie mezi tržní cenou a NAV produktu ETN. A co je nejdůležitější, cena TVIX je zcela řízena trhem bez strukturovaných mechanismů tvorby cen. Nejedná se o produkt pro dlouhodobé investice ani pro nenáročné investory.

Sečteno a podtrženo

VIX ETF jako TVIX využívající ETN, které je užitečné pro obchodování s krátkodobým vývojem, se pohybovaly ve volatilitě indexu S&P 500. Ale kvůli jeho struktuře využívající futures kontrakty má cena tendenci rychle klesat, což vede k několika rozdělení akcií a postupnému snižování ceny akcií v průběhu času. (Pro související čtení viz "Přehled VelocityShares TVIX")