Co znamená Beta při zvažování rizika akcie

Jak by měli investoři posoudit riziko v akciích, které kupují nebo prodávají? Pojetí rizika je obtížné zohlednit při analýze zásob a jejich ocenění. Existuje však beta, jedním z nejpopulárnějších ukazatelů rizika je statistické měřítko. Analytici používají toto opatření často, když potřebují určit rizikový profil akcií. Zatímco beta říká něco o cenovém riziku, má své limity pro investory, kteří hledají základní rizikové faktory.

Co je Beta?

Beta je měřítkem volatility akcie ve vztahu k trhu. Trh má z definice beta beta 1, 0 a jednotlivé akcie jsou seřazeny podle toho, do jaké míry se od trhu liší. Akcie, které se v průběhu času mění více než na trhu, mají beta vyšší než 1, 0. Pokud se akcie pohybují méně než na trhu, beta verze akcií je menší než 1, 0. Akcie s vysokým obsahem beta by měly být rizikovější, ale poskytují potenciál pro vyšší výnosy; Akcie s nízkým obsahem beta představují menší riziko, ale také nižší výnosy.

Beta je klíčovou součástí modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM), který se používá pro výpočet nákladů na kapitál. Připomeňme, že kapitálové náklady představují diskontní sazbu používanou k dosažení současné hodnoty budoucích peněžních toků společnosti. Za stejných okolností platí, že čím vyšší je beta společnosti, tím vyšší jsou náklady na kapitálovou diskontní sazbu. Čím vyšší je diskontní sazba, tím nižší je současná hodnota umístěná na budoucích peněžních tocích společnosti. Stručně řečeno, beta může mít dopad na oceňování akcií společnosti.

Výpočet Beta

Beta se počítá pomocí regresní analýzy. Beta představuje tendenci návratnosti cenných papírů reagovat na výkyvy na trhu. Vzorec pro výpočet beta je kovariance návratnosti aktiva s návratností benchmarku dělená rozptylem návratnosti benchmarku za určité období.

Beta = CovarianceVariance \ text {Beta} = \ frac {\ text {Covariance}} {\ text {Variance}} Beta = VarianceCovariance

Výhody Beta

Pro stoupence CAPM je beta užitečné opatření. Při posuzování rizika je důležité brát v úvahu cenovou variabilitu akcií. Pokud uvažujete o riziku jako o možnosti, že akcie ztratí svou hodnotu, beta se odvolává jako zástupce rizika.

Intuitivně to dává spoustu smyslu. Pomyslete na prvotřídní technologickou zásobu s cenou, která poskakuje nahoru a dolů více než na trhu. Je těžké nemyslet na to, že akcie budou rizikovější než řekněme, zásoby bezpečného útočiště s nízkou beta.

Kromě toho nabízí beta jasné, kvantifikovatelné opatření, se kterým lze snadno pracovat. Jistě, existují rozdíly v beta verzi v závislosti na věcech, jako je použitý tržní index a měřené časové období. Ale obecně řečeno, pojem beta je poměrně jednoduchý. Jedná se o vhodné opatření, které lze použít k výpočtu nákladů na kapitál použitých v metodě ocenění, která diskontuje peněžní toky.

Nevýhody Beta

Pokud investujete do základů akcií, beta má spoustu nedostatků.

Pro začátečníky beta neobsahuje nové informace. Zvažte společnost poskytující pomoc: řekněme to Společnost X. Společnost X byla považována za defenzivní akci s nízkou beta. Když vstoupila do obchodu s energiemi obchodníků a předpokládala vysoké úrovně zadlužení, historická beta verze X již nezachycovala podstatná rizika, která společnost převzala. Zároveň je mnoho technologických zásob na trhu relativně nové, a proto nemají dostatečnou cenovou historii k vytvoření spolehlivé beta verze.

Dalším znepokojujícím faktorem je skutečnost, že pohyb cen v minulosti je špatným prediktorem budoucnosti. Betas jsou pouze zpětná zrcátka, která odrážejí jen velmi málo toho, co leží dopředu. Kromě toho má opatření beta na jedné akci tendenci se v průběhu času obracet, což je nespolehlivé. Je samozřejmé, že pro obchodníky, kteří chtějí nakupovat a prodávat akcie v krátkém časovém období, je beta poměrně dobrá metrika rizika. Pro investory s dlouhodobým horizontem je to však méně užitečné.

Posouzení rizika

Dobře opotřebovanou definicí rizika je možnost ztráty. Samozřejmě, když investoři zvažují riziko, přemýšlejí o možnosti, že akcie, které kupují, sníží hodnotu. Potíž je v tom, že beta, jako proxy rizika, nerozlišuje mezi pohyby cen vzhůru a dolů. Pro většinu investorů jsou rizikem zpomalení pohyby, zatímco pozitivní dopady znamenají příležitost. Beta investorům nepomůže rozeznat rozdíl. Pro většinu investorů to nedává velký smysl.

Warren Buffett nabízí zajímavou citaci ohledně akademické obce a jejího přístupu k investování do hodnoty: „V praxi to může být v pořádku, ale nikdy to nebude fungovat teoreticky.“ Investoři hodnoty opovrhují myšlenkou beta, protože to znamená, že akcie, které prudce poklesly, jsou riskantnější než před poklesem. Investor s hodnotou by argumentoval, že společnost představuje nižší rizikovou investici poté, co klesne hodnota - investoři mohou získat stejné akcie za nižší cenu, a to i přes nárůst beta akcií po jejím poklesu. Beta neříká nic o ceně zaplacené za akcie ve vztahu k jejím budoucím peněžním tokům.

Pokud jste zásadním investorem, zvažte některá praktická doporučení, která nabízí Benjamin Graham, „otec hodnotového investování“, a jeho moderní zastánci. Pokuste se najít dobře fungující společnosti s „bezpečností“ - to je schopnost odolat nepříjemným překvapením. Některé prvky bezpečnosti pocházejí z rozvahy, jako například nízký poměr dluhu k celkovému kapitálu. Některé pocházejí z důslednosti růstu, výdělků nebo dividend. Důležitý pochází z neplacení. Akcie obchodující s nízkým násobkem jejich výdělku jsou bezpečnější než akcie s vysokým násobkem.

Sečteno a podtrženo

V konečném důsledku je pro investory důležité rozlišovat mezi krátkodobým rizikem - tam, kde je užitečná volatilita beta a cen - a dlouhodobějším základním rizikem, kde jsou rizikové faktory ve velkém obrazu jasnější. Vysoké betas může znamenat kolísání cen v blízkém období, ale ne vždy vylučují dlouhodobé příležitosti.