Co by měli investoři vědět o úrokových sazbách

Pokud jste někdy hledali téma, které vám pomůže rychle zabalit rozhovor, abyste mohli přemýšlet o svých investicích, začněte mluvit o úrokových sazbách. Oči vašeho posluchače jsou zaručeně glazované a vy budete sami v žádném okamžiku.

Ale pro ty, kteří vlastní investice, téma není tak suché, jak si myslíte. Investoři by se ve skutečnosti měli snažit porozumět. Podle finanční teorie jsou úrokové sazby pro oceňování společností zásadní, a proto hrají důležitou roli při stanovení ceny akcií.

Zde se podíváme na vztah mezi úrokovými sazbami a cenou akcií.

Úrokové sazby a rizikové prémie

Úrokovou sazbu považujte za cenu peněz, která je stejně jako náklady na výrobu, práci a další náklady faktorem ziskovosti společnosti.

Základním nákladem na peníze pro investora je směnný kurz státní pokladny, jehož návratnost je zaručena „plnou vírou a úvěrem“ vlády USA. Podle finanční teorie zde začíná návrh na hodnotu akcií: akcie jsou riskantní aktiva, dokonce rizikovější než dluhopisy, protože držitelé dluhopisů dostávají kapitál před akcionáři v případě bankrotu. Investoři proto vyžadují vyšší návratnost, aby podstoupili zvláštní riziko investováním do akcií namísto státních pokladničních poukázek, u nichž je zaručeno, že zaplatí určitý výnos.

Mimořádný výnos, který mohou investoři teoreticky očekávat od akcií, se označuje jako „riziková prémie“. Historicky činí riziková prémie přibližně pět procent. To znamená, že pokud je bezriziková sazba (Treasury note rate) čtyři procenta, pak by investoři požadovali návratnost devíti procent z akcií. Proto je celková návratnost akcií součtem dvou částí: bezriziková sazba a riziková prémie.

Pokud chcete vyšší výnosy, musíte investovat do rizikovějších akcií, protože nabízejí vyšší rizikovou prémii než, řekněme, silnější společnosti s modrými čipy. Teoreticky si racionální investoři vyberou investici s návratností, která je dostatečně vysoká, aby kompenzovala ztracenou příležitost vydělávat úroky ze zaručené pokladniční poukázky a převzít další riziko. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si článek Prémie za akciové riziko: větší riziko pro vyšší výnosy .)

Požadovaná míra návratnosti

Pokud se požadovaný výnos zvýší, cena akcií klesne a naopak. To má smysl: pokud se nic jiného nezmění, musí být cena pro investora nižší, aby měl požadovaný výnos. Mezi požadovaným výnosem a cenou akcií, kterou investoři přiřadí k akciím, existuje inverzní vztah.

Požadovaný výnos se může zvýšit, pokud se zvýší riziková přirážka nebo bezriziková sazba. Například riziková prémie může pro společnost jít nahoru, pokud jeden z jejích vrcholových manažerů rezignuje nebo pokud se společnost náhle rozhodne snížit výplaty dividend. A bezriziková sazba se zvýší, pokud se úrokové sazby zvýší.

Změny úrokových sazeb tedy ovlivňují teoretickou hodnotu společností a jejich akcií - reálnou hodnotou akcie jsou v zásadě její předpokládané budoucí peněžní toky diskontované do současnosti s použitím požadované návratnosti pro investora. Pokud úrokové sazby klesnou a vše ostatní se udržuje konstantní, měla by se hodnota akcií zvýšit. To je důvod, proč trh obecně fandí, když Federální rezervní systém USA oznámí snížení sazeb. Naopak, pokud Fed zvýší sazby (drží vše ostatní konstantní), pak hodnoty akcií pravděpodobně klesnou.

Jak úrokové sazby ovlivňují společnosti

Úrokové sazby ovlivňují také chod společnosti. Jakékoli zvýšení úrokových sazeb, které platí, zvýší jeho kapitálové náklady. Proto musí společnost usilovat o to, aby v prostředí vysokého zájmu generovala vyšší výnosy. V opačném případě budou náklady na nafouknuté úroky ztratí při svých ziscích. Nižší zisky, nižší příliv hotovosti a vyšší požadovaná míra návratnosti pro investory se promítají do snížené reálné hodnoty akcií společnosti.

Pokud navíc náklady na úrokové sazby narostou na takovou úroveň, že společnost má problémy se splácením svého dluhu, může být ohroženo její přežití. V takovém případě budou investoři požadovat ještě vyšší rizikovou prémii. V důsledku toho bude reálná hodnota dále klesat.

Konečně vysoké úrokové sazby obvykle jdou ruku v ruce s pomalou ekonomikou. Zamezují lidem nakupovat věci a společnosti investovat do příležitostí k růstu. V důsledku toho klesají tržby a zisky, stejně jako ceny akcií.

Sečteno a podtrženo

Ve finanční teorii začíná ocenění jednoduchou otázkou: pokud vložíte peníze do této společnosti, jaké jsou šance, že získáte lepší návratnost, než kdybyste investovali do něčeho jiného? Úrokové sazby hrají důležitou roli při určování toho, co by mohlo být něco jiného. (Další informace naleznete v části Jak úrokové sazby ovlivňují akciový trh .)