Kdo zabil Searsa? Padesát let na cestě do zříceniny

Společnost Sears Holdings (SHLD) požádala o úpadek v kapitole 11 dne 15. října 2018. Vlna uzavření obchodů a obchodů v zoufalých pokusech zůstat nad vodou nedokázala zachránit bojujícího maloobchodníka, který uvedl aktiva ve výši 6, 9 miliard USD a závazky ve výši 11, 3 miliard USD. podání.

Společnost oznámila ve svém prohlášení, že generální ředitel, Edward Lampert, odstoupí, přičemž každodenní operace jsou řízeny třemi vysoce postavenými vedoucími pracovníky. Lampert zůstal předsedou představenstva. Firma začala restrukturalizovat poté, co nezaplatila zpět 134 milionů dolarů, které měly být splatné 15. října.

Klíč s sebou

• Společnost Sears Holdings požádala o úpadek v kapitole 11 15. října 2018, kdy měla v USA 700 obchodů v USA, aktiva ve výši 6, 9 miliardy USD a pasiva ve výši 11, 3 miliardy USD.
• Eddie Lampert, předseda Kmart, koupil Sears za 11 miliard dolarů v roce 2004 a změnil název společnosti na Sears Holdings.
• K největším konkurentům společnosti dosud patřily Walmart a Amazon. Mezi další soupeře patří Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's a Best Buy.
• Sears Holdings odstartovala a prodala mnoho svých obchodních jednotek a značek.
• Akcie společnosti IPO byly vydány v roce 1906, ale v říjnu 2018 byly z Nasdaq vyřazeny.

Kde je Sears Today?

Soudce pro úpadek schválil prodej majetku společnosti za 5, 2 miliardy dolarů společnosti Lampert v konkurzním řízení. Od dubna 2019 zůstalo otevřeno asi 425 obchodů, přičemž téměř 45 000 pracovních míst zůstalo nedotčeno. Když bylo vyhlášeno podání kapitoly 11, měl Sears v USA otevřeno téměř 700 obchodů ve srovnání s 3 500 Sears a Kmart, když se v roce 2005 sloučily.

V roce 2017 společnost zastavila prodej spotřebičů Whirlpool, které provozovala od roku 1916. Interní firemní sdělení údajně uvádělo cenové spory. V srpnu 2018 Lampert nabídl, že koupí značku zařízení Kenmore za 400 milionů dolarů v hotovosti prostřednictvím svého hedgeového fondu ESL Investments poté, co se společnosti nepodařilo najít jiné příjemce. Společnost ESL rovněž nabídla, že koupí obchod s domácími vylepšením za hotovost ve výši 80 milionů dolarů.

„V posledních několika letech jsme usilovně pracovali na transformaci našeho podnikání a odemknutí hodnoty našich aktiv, “ uvedl Lampert ve svém prohlášení o prohlášení konkurzu. „I když jsme dosáhli pokroku, plán ještě musí přinést výsledky, které jsme si přáli, a řešení okamžitých potřeb likvidity má dopad na naše úsilí stát se ziskovým a konkurenceschopnějším maloobchodníkem. Proces v kapitole 11 poskytne Holdings flexibilitu k posílení její rozvaha, která umožňuje společnosti urychlit její strategickou transformaci, pokračovat v správném určování jejího provozního modelu a návratu k ziskovosti. “

V září 2018 klesly ceny akcií SHLD pod dolar a dále 10. října 2018 klesly k obchodování téměř 50 centů.

Společnost Sears Holdings podala žalobu proti společnostem Lampert a ESL Investments s tím, že byla zbavena svých nejcennějších aktiv a přinutila ji k bankrotu. Soudní dvůr uvedl, že hodnota aktiv - včetně Orchard Supply Hardware Stores, Sears Canada a Sears Hometown a Outlet Stores - byla oceněna asi 2 miliardami USD. ESL odpověděla a uvedla, že obvinění v soudním řízení nejsou opodstatněná.

Příběh maloobchodního Hubrisa

Začalo to prodejem jediné kategorie produktů. Když se však ukázalo, že se ospalý, předražený maloobchodní sektor rozpadne, nemělo by nic bránit společnosti v prodeji všeho a všeho. Dalo by se objednat z pohodlí vašeho domova. Můžete zaplatit slušnou cenu. Zboží by vám bylo zasláno přímo. Prodeje explodovaly, a pokud byste vyzvedli dostatečně velký kus akcií, když se společnost vydala na veřejnost, už nikdy nebudete muset znovu pracovat.

Tento popis se jednou vztahoval na Sears, Roebuck a Co., ale nyní lépe popisuje společnost, která je obviňována - nebo jí připisuje - její hrozící zánik Amazon. Poté, co Sears hrál roli začínajícího maloobchodního juggernautu v 90. letech 20. století, se nyní nachází ve stejné pozici jako venkovské obecné obchody, které kdysi masově vyhnával z podnikání.

Na druhou stranu Searsův zánik není jen Amazoninou vinou, ani nejde o jednoduché podobenství o životě. Sears udělal svůj podíl na chybách.

Ve své výroční zprávě za rok 2016 uvedla společnost Walmart (WMT), Target (TGT), Kohl's (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY) ) a Amazon jako hlavní konkurenti. Jak října 2018, Sears ztratil 96% jeho hodnoty od té doby, co začal obchodovat pod jeho současným tickerem v květnu 2003. JC Penney dělal ještě horší, ale Lowe's, Best Buy a Home Depot viděli své ceny akcií alespoň dvojnásobně. Akcie Amazonu jsou naopak téměř 33krát vyšší. I pro kamenného prodejce v digitální éře se Sears snaží.

Sears 'Rise: Prvních 90 let

V střední-osmdesátá léta, Richard Sears pracoval jako agent agenta pro Minneapolis a St. Louis železnice v North Redwood, Minnesota. On by prodával dřevo a uhlí na straně, dávat jemu zážitek, který přišel vhod, když, v 1886, místní klenotník odmítl zásilku zlata-plněné hodinky od Chicaga. Sears je koupil sám, prodal je se ziskem a objednal si více. Založil RW Sears Watch Company v Minneapolis, poté se v roce 1887 přestěhoval do Chicaga a spolupracoval s Alvah C. Roebuckem, hodinářem z Indiany. Oba byli ve svých dvaceti letech.

Následující rok spustili katalog hodinek a šperků a v roce 1893 zařadili Sears, Roebuck a Co.. O dva roky později si pár chicagských obchodníků koupilo Roebuckův 50% podíl za 75 000 dolarů - přes 2, 3 milionu USD v dnešních dolarech. Do té doby se společnost odbočila z hodinek. Prodej dosáhl 750 000 dolarů a kultovní katalog společnosti Sears vzrostl na 532 stránek. Farmáři, kteří už byli vyčerpaní a zastaralými obchodními domky, se hrnou do Sears.

Společnost prodala akcie v roce 1906 v první počáteční veřejné nabídce (IPO) pro americkou maloobchodní firmu - první, se kterou bude manipulovat Goldman Sachs. Téhož roku otevřela v Chicagu logistické centrum o rozloze 40 hektarů. Podle stránky podnikových archivů společnosti Sears Henry Henry provedl pouť k tomuto „sedmému divu“ obchodního světa “, aby se dozvěděl o efektivitě společnosti.

Sears Holdings byl v říjnu 2018 vyřazen z Nasdaq a začal obchodovat na přepážce.

Ford by hodil klíč v obchodním modelu Sears, protože auta dělala obchodní domy přitažlivější a katalogy zásilek méně důležité pro venkovské zákazníky. Sears se přizpůsobil, otevření maloobchodních prodejen ve dvacátých letech minulého století, které do roku 1931 prodaly katalog. Příjmy v tom roce činily 180 milionů dolarů - v dnešních dolarech zhruba 2, 8 miliardy dolarů. Společnost začala představovat své vlastní značky, včetně Craftsman, DieHard a Kenmore. Začala prodávat pojištění prostřednictvím své dceřiné společnosti Allstate.

Searsův pád: posledních 50 let

V roce 1969, Sears, největší maloobchodník na světě, začal stavbu na nejvyšší mrakodrap na světě. Dokončení Sears 'Tower o pět let později nemusí znamenat vrchol společnosti, ale její maloobchodní dominance začala mizet kolem té doby. V 80. letech přijala strategii „ponožky a akcie“, která se rozšířila do finančních služeb nad rámec stávajícího pojišťovacího podnikání. V roce 1981 koupila společnost Dean Witter Reynolds Organization Inc., makléř a Coldwell, Banker & Co., realitní makléř. V roce 1985 zahájila objevování karty prostřednictvím Dean Witter.

V roce 1984 společnost společně s IBM (IBM) a (na čas) CBS vytvořila to, co by se stalo Prodigy, online portálem před webem. Byl postaven na soukromé síti a byl odlišný od internetu, ale představoval jej mnoha způsoby, nabízí e-mail, hry, zprávy, počasí, sport a nakupování.

V roce 1992, kdy tržby společnosti Sears dosáhly 59 miliard dolarů, společnost oznámila plány na zjednodušení své struktury. Přijala části veřejnosti Dean Witter a Allstate a poté rozdělila zbývající akcie investorům. Poté, co mezi nimi Sears a IBM zaplavily více než 1 miliardu dolarů do projektu Prodigy, obdržela společnost Sears z prodeje v roce 1996 méně než 200 milionů dolarů. Sears také prodal Coldwell Banker spolu s dalšími dceřinými společnostmi poskytujícími finanční služby.

Sears ukončil svůj slavný katalog v roce 1993.

Podle archivů společnosti se do roku 1999 „vrátil ke svým maloobchodním kořenům“. Ve skutečnosti si zachoval významnou divizi spotřebitelských úvěrů, přičemž američtí dlužníci v roce 2002 představovali 61% z provozního zisku 2, 5 miliardy USD v roce 2002. Investoři se začali obávat že recese na počátku roku 2000 způsobila vydání kreditních karet příliš riskantní a společnost Sears v roce 2003 podnik prodala Citigroup (C).

Na přelomu století se Sears vážně obrátil na web. Tisková zpráva z července 2000 se chlubila tím, že sears.com prodala domácí elektroniku, počítače, kancelářské vybavení, spotřebiče, nádobí, výrobky pro děti, školní uniformy, dárky, hračky a sportovní memorabilia. Společnost Amazon se mezitím začala rozvětvovat z knih a nabízet software, videohry a produkty pro zlepšení domova v listopadu 1999.

V té době nebyl Searsovým problémem ani tak Amazon, jako to byl Walmart, který se stal největším maloobchodníkem v 90. letech 20. století.

Sears, Seznamte se s Kmartem

Kmart oznámil, že v listopadu 2004 koupí společnost Sears za 11 miliard dolarů. Kombinované společnosti - se sídlem v Chicagu a nazvané Sears Holdings - budou provozovat kolem 3 500 míst. Analytici vyjádřili nadšení z kombinace základů slábnoucích obrů, křížových značek jako Sears 'Craftsman a Kmart's Martha Stewart Everyday. Management slíbil, že do roku 2007 ušetří 500 milionů dolarů ročně, částečně díky snížení počtu pracovních míst a uzavření obchodu.

Mastermindem obchodu byl předseda Kmart Edward Lampert, absolvent Goldman Sachs (GS) a jednorázový spolubydlící ministra financí Steven Mnuchin v Yale. Lampert opustil společnost Goldman, aby založil zajišťovací fond v roce 1988 ve věku 25 let a koupil dluh společnosti Kmart, když maloobchodník vyhlásil bankrot v roce 2002. Získal 53% podíl ve společnosti za méně než 1 miliardu dolarů. Týden po oznámení o fúzi se společností Sears Bloomberg informoval, že tržní kapitalizace společnosti Kmart činila 8, 6 miliardy dolarů.

Lampert bere otěže

Jako předseda kombinované společnosti - v roce 2013 také převzal roli generálního ředitele - Lampert zpočátku přitahoval dechovou chválu z médií. Příběh Businessweeku z roku 2004 ho nazval „příštím Warrenem Buffettem“. Stejně jako Buffett proměnil krachující textilní společnost na vozidlo pro nadlidské návraty, Lampert použil Kmart jako peněžní krávu pro důvtipné akvizice. Průměrná roční návratnost jeho hedgeového fondu ve výši 29% od jeho založení do roku 2003 se ukázala dobře.

O něco více než 13 let později se taková srovnání zdají směšná. Tržby společnosti Sears Holdings vzrostly v roce 2006, jejím prvním úplném roce jako kombinovaná společnost, ale poté klesly v každém z následujících devíti let. Zásoby společnosti Sears se na chvíli stejně zvýšily, ale finanční krize odstranila 85% z její hodnoty mezi maximem v dubnu 2007 a minimem v listopadu 2008. Zotavení bylo vlažné a krátkodobé. Chicago Tribune v březnu 2010 oznámilo, že Sears ztrácí podíl na trhu. Akcie opět vyvrcholily v dubnu na méně než dvou třetinách svého předkrizového maxima. Od té doby se nezotavili.

Kmart byl Lampertovým prvním majoritním vkladem a ukázal se jako lepší spekulant než manažer. Článek z roku 2013 Bloomberg vyzdvihuje svůj přístup inspirovaný Ayn Rand: V roce 2008 rozdělil společnost na 30 divizí - které se o rok později zvýšily na 40 - každá z nich vykázala zisk samostatně a musela s ostatními konkurovat o zdroje. Lampert byl přísný s penězi i vzdálený, zřídka opouštěl svůj domov na jižní Floridě.

Divize se chovaly jako samostatné společnosti, dokonce si mezi sebou uzavíraly smlouvy. Náklady na odškodnění vzrostly, když si každá divize najala vlastní vyšší vedení. Tito vedoucí pracovníci museli zase tvořit své vlastní desky a jejich odměna byla stanovena podle interní metriky zisku, která vedla k kanibalizaci, protože některé divize snižovaly pracovní místa a nutily ostatní, aby vstoupily. jednotka Kenmore, takže místo toho koupila zboží od LG, jihokorejského konglomerátu.

Zisk kombinované společnosti dosáhl vrcholu v roce 2006 1, 5 miliardy dolarů, poté se do roku 2010 snížil téměř na nic. Společnost ztratila 10, 4 miliardy dolarů od roku 2011 do roku 2016. V roce 2014 její celkový dluh překonal tržní limit.

Zatímco Lampert experimentoval s novými technikami správy, Amazon vybudoval maloobchodní říši. Její celkové tržby byly v roce 2005, prvním prvním rokem po fúzi Kmart, pouhých 17% společnosti Sears '. Ale zatímco příjmy společnosti Sears v následujících pěti letech klesly o 14%, Amazon je téměř čtyřnásobný. V roce 2011 překonal technický gigant Sears, poté jej v roce 2013 lapil. V roce 2016 dosáhl obratu 136 miliard USD na 22 miliard USD společnosti Sears.

Když byla v roce 2004 oznámena akvizice společnosti Sears společnosti Kmart v roce 2004, Lampert poznamenal: „Nemyslím si, že by jakýkoli maloobchodník měl usilovat o to, aby jeho nemovitost byla vyšší než její provozní podnikání.“

Sears točí z aktiv, stříhá štáby

Jak Searsovy vyhlídky mizely, však investoři začali hledět na svou nemovitost. Sears odstartoval kolem 200 nemovitostí na realitní investici do nemovitostí (REIT), která začala obchodovat jako Seritage Growth Properties (SRG) v červenci 2015. Ostatní aktiva byla také vyčištěna, včetně Lands 'End a Sears Canada. Stanley Black & Decker (SWK) souhlasil s koupí řemeslníka v lednu 2017.

Sears zkracuje hodiny, platy a počet zaměstnanců maloobchodního personálu, aby ušetřil hotovost, což způsobuje zhoršení obchodů a zákaznických zkušeností. „Máme sedmnáctiletou kancelář a pokladnu, “ napsal jeden zaměstnanec společnosti Business Insider v srpnu 2016. „Ani on nemá žádné zkušenosti, ale je to teplé tělo, které tuto práci naplní. Konec se blíží brzy, vypadni, dokud můžeš. “

V lednu 2017 přidružená společnost zajišťovacího fondu Lampert souhlasila s půjčením společnosti Sears až do výše 500 milionů USD, čímž se celková částka, kterou společnost Lampert od září 2014 plula zpět do podnikání, na zhruba 1 miliardu USD.

V dalším pokusu o záchranu svého podnikání oznámila Sears dne 9. května 2018 dohodu s Amazonem (AMZN), v níž by maloobchodní řetězec použil Sears Auto Centers k instalaci pneumatik automobilů objednaných na Amazonu. Akcie společnosti Sears ve zprávách vyskočily téměř o 20%. Nebylo to poprvé, kdy Sears uzavřel partnerství s Amazonem - společnost přistoupila k prodeji zařízení a baterií do auta na Amazonu v roce 2017.

Ve druhém čtvrtletí roku 2018 společnost Sears vykázala celkové tržby o 25%, ale pokles prodejů stejného obchodu se zpomalil. Maloobchodník vykázal za čtvrtletí čtvrtletí ztrátu 508 milionů USD, přičemž celková ztráta od roku 2010, posledního ziskového roku, dosáhla více než 11 miliard USD.

Lampert se pokusil koupit Searsova aktiva z bankrotu za 4, 4 miliardy dolarů prostřednictvím jeho investiční společnosti ESL Investments.

Sečteno a podtrženo

Bylo by snadné číst tento příběh jako triumf elektronického obchodování nebo se zamyslet nad ironií, že Sears byl prvním nákupcem online nakupování, a to díky svému proto-internetovému společnému podniku Prodigy. Ale i nedávno byl Sears v této oblasti před křivkou. Podle Bloomberga Lampert „osprchoval“ online divizi prostředky, zatímco zbytek bojoval o zmenšující se koláč.

Ani konkurence se samotným Amazonem nevyvolávala Searsův pokles. Když v polovině roku 2000 začaly mizet tržby a zisky, prosperovaly další maloobchody s velkým boxem - zejména Walmart. V roce 2011, kdy Sears ztratil přes 3, 1 miliardy dolarů, Walmart vydělal 17, 1 miliardy dolarů.

Možná, že příští Warren Buffett by možná měl poslouchat originál, který v roce 2005 řekl studentům univerzity v Kansasu: „Eddie je velmi chytrý člověk, ale sestavování Kmart a Sears je tvrdá ruka. bylo sklouznutí na dlouhou dobu by bylo velmi obtížné. Dokážete si představit příklad maloobchodníka, který byl úspěšně otočen? “