Proč akcie Investoři nemohou spoléhat na záchranu Fedu

V minulosti se Federální rezervní systém snažil zastavit prudký pokles cen akcií snížením úrokových sazeb nebo odložením plánovaných zvýšení sazeb. Investoři by neměli očekávat takový zásah v blízké budoucnosti, informoval The Wall Street Journal, nazvaný „Fed put“ nebo „Greenspan put“. Hlavními důvody jsou podle žurnálu síla v ekonomice a oceňování akciového trhu, která je mnoha historickými opatřeními nadměrná.

8. února index S&P 500 (SPX) poklesl o 3, 75%. Od dosažení rekordního maxima na konci 26. ledna index ustoupil o 10, 16%, což toto období oficiálně opravilo. Navzdory nedávnému poklesu je S&P 500 v uplynulém roce, od svého uzavření dne 8. února 2017, o 12, 48%.

Asymetrická odezva

Časopis cituje nedávný výzkum akademických ekonomů, kteří zjistili, že návratnost akciového trhu je silnějším prediktorem změn v úrokové politice Fedu než 38 jiných ekonomických ukazatelů, včetně zaměstnanosti, spotřebitelských výdajů a dokonce inflace. Navíc naznačují, že pokusy Fedu zastavit poklesy akciových trhů jsou častější než akce na posílení výnosů na akciových trzích a deflace spekulativních bublin. Z jejich analýzy zápisu ze schůzí Fedu vyvodili autoři, že klesající ceny akcií mohou poškodit ekonomiku, protože spotřebitelé snižují výdaje v reakci na jejich snížené bohatství a pro společnosti je obtížnější a nákladnější získat kapitál.

Vysoké ocenění

Vzhledem k vysokému ocenění na akciovém trhu a rostoucím obavám z bublin aktiv Fed pravděpodobně zaujme postoj, že deflace cen akcií by byla právě teď zdravou událostí. Dopředný poměr P / E na S&P 500 byl od 7. února 17, 1násobek projekce EPS, což je výrazně více než hodnota okolo 10 v posledních nízkých bodech pro tuto metriku v letech 2008 a 2011, na Yardeni Research Inc.

Poměr CAPE, oceňovací opatření vyvinuté ekonomem Nobel Laureate Robertem Shillerem z Yale University, byl vyšší pouze před burzou na burze v roce 1929 a během bubliny Dotcom na konci 90. let. Opačný názor tvrdí, že odchylka od trendu je dnes nižší než v roce 1929, že vzestupný trend v CAPE je odůvodněn maturací americké ekonomiky a že dnešní nízké úrokové sazby činí ekonomicky racionální vyšší hodnotu CAPE. (Další informace viz také: Proč se v roce 2018 mohlo dojít k selhání akciového trhu v roce 1929. )

Závazek hodnotit túry

Klíčoví úředníci Federálního rezervního systému pokrčili nedávný pokles cen akcií a naznačují, že se budou držet svého plánu zvyšování úrokových sazeb v roce 2018. „Myslím si, že je zdravé, že dojde k nějaké korekci, o něco větší volatilitě na trzích, “je názor Roberta Kaplana, prezidenta Federální rezervní banky v Dallasu, jak byl citován v jiném příběhu v časopisu. Také podle WSJ William Dudley, prezident Federální rezervní banky v New Yorku, řekl: „Můj výhled se nezměnil, protože akciový trh je o něco nižší, než tomu bylo před několika dny. bylo to před rokem. “

Deník uvádí, že Fed v roce 2018 očekává silnější ekonomický růst, který povede k poklesu nezaměstnanosti, a že centrální banka je ochotna nechat růst inflace na anualizovanou míru 2%, kterou považují za zdravou úroveň pro ekonomiku konec roku 2019. Ekonomové v Goldman Sachs jsou mezi těmi, kteří očekávají čtyři zvýšení sazeb Fedem v roce 2018 a další čtyři v roce 2019. (Více viz také: Proč akcie nebudou padat jako 1987: Goldman Sachs .)