Proč může americko-čínská dohoda poklesnout

Obchodní rozhovory mezi USA a Čínou budou v tomto týdnu obnoveny za účasti vyjednavačů na vysoké úrovni. Ale Cesar Rojas, globální ekonom Citigroup, přiřadil skromnou 5% pravděpodobnost „komplexní“ dohodě, která je pro americkou ekonomiku a akcie stejně býčí. "USA a Čína stále nejsou připraveny na dohodu, " řekl CNBC. V následující tabulce jsou shrnuty tři scénáře Citigroup pro obchodní dohodu, což ukazuje na velké šance, že by jakákoli obchodní dohoda mohla nesplnit nejoptimističtější očekávání investorů.

3 scénáře obchodního obchodu Číny

• Bull Case (5% kurzy): „komplexní“ řešení vrácení cel, protože Čína otevírá trhy USA a zavazuje se chránit americké duševní vlastnictví
• Základní případ (45% pravděpodobnost): „dýha“ dohody s tarify drženými na stabilní úrovni a Čína přijímá méně závazků na obchodní deficit a duševní vlastnictví
• Bear Case (40% šance): žádná dohoda do 2. března, obě strany zvyšují tarify, Čína brzdí americké investice a operace amerických firem tam

Zdroj: Citigroup, jak uvádí CNBC

Význam pro investory

Bull Case . Nejoptimističtějším případem CItigroup je, že se obě země stáhnou zpět. Čína by se zavázala dovážet více amerických a zemědělských produktů, otevírat své trhy dalším investicím v USA a přijímat pevná opatření, aby zabránila krádeži amerického duševního vlastnictví.

Citigroup se domnívá, že „komplexní“ obchod by byl obzvláště pozitivní pro cyklické akcie, a že globální akciové trhy by v roce 2019 mohly mít nárůst asi 10%. „Vyšší ceny sóji v USA by pravděpodobně spustily rally do ceny kukuřice a přenesly by se do zlepšené nálady a výdajů zemědělců, “ což podle analytika Citi Timothyho Theina rovněž zvýší prodej výrobců zemědělských zařízení v USA. podle CNBC.

Jak je však uvedeno výše, Citigroup připisuje svému býčímu případu malou pravděpodobnost 5%. Prezident Trump mimo jiné prohlásil, že dohoda nebude vyhlášena, dokud se znovu nepotká s čínským prezidentem Xi, a je velmi nepravděpodobné, že by k tomu došlo před 2. březnem.

Základní případ . Tento scénář by odložil eskalaci cel. Tato dohoda by byla založena na příslibech Číny snížit roční obchodní nerovnováhu s USA až o 200 miliard USD do roku 2020, vymáhat práva duševního vlastnictví USA a pomaleji plnit svůj plán Made in China 2025, který by naklonil čínskou výrobu směrem k výrobě zboží vyšší třídy. To by bylo pozitivní, „ale probíhající proces ověřování a další omezení mohou vyvolat určité pochybnosti, “ uvedl Rojas.

Citi vidí základní případ, že v roce 2019 zvýší globální akcie o 5%. Pro ceny některých kovů a zemědělských produktů, zejména sóji, by to bylo mírně pozitivní. Dopravní společnosti by měly mít prospěch, částečně proto, že by se zabránilo dodatečným tarifům na spotřební zboží.

Pouzdro na medvěd . Tento nejhorší případ platí, pokud termín 2. března překročí bez dohody a prezident Trump splní svůj příslib zvýšení sazeb na 200 miliard dolarů čínského zboží z 10% na 25%. Pokud ano, může Čína odvetnými opatřeními navýšit své celní sazby na zhruba 60 miliard USD zboží vyrobeného v USA, jakož i omezit investice USA v Číně a zvýšit regulační zátěž pro americké společnosti. Globální akcie by podle odhadů Citi klesly asi o 10% až 15%.

I když je do termínu dosaženo dohody, některé nejistoty mohou zůstat. John Bilton, vedoucí globální strategie pro více aktiv společnosti JPMorgan Asset Management, se domnívá, že do té doby není pravděpodobné, že by všechny problémy související s duševním vlastnictvím a kybernetickou bezpečností byly plně vyřešeny. „To by se mohlo chvilku říkat, “ řekl CNBC.

Není také jasné, zda dohoda, která snižuje obchodní deficit USA, bude ve skutečnosti přínosem pro americké akcie. Jim Paulsen, hlavní investiční stratég společnosti The Leuthold Group, citoval historii od roku 1970, řekl CNBC: „Americké akcie překonaly zahraniční akcie, když se náš obchodní deficit zhoršuje, historicky ... ale když se náš obchodní deficit zlepšuje, mezinárodní akcie překonávají USA“

Podle Shawn Matthews, generálního ředitele hedgeového fondu Hondius Capital Management, by dohoda byla prodejem akcií. „Právě teď je to mentalita zaměřená na riziko - chcete být dlouho rizikovějšími aktivy, dokud nedosáhnete dohody s Čínou, “ řekl Bloombergovi, „chcete shromáždit rally do dohody - a ta dohoda pravděpodobně půjde aby byl stejně oslaben, “dodal.

Dívat se dopředu

Jakákoli dohoda, která otevírá trhy v Číně pro vývoz z USA, chrání duševní vlastnictví USA a stabilizuje nebo snižuje tarify, by měla být pro společnosti a spotřebitele v USA pozitivní. Jak však poznamenává Jim Paulsen, snížení amerického obchodního schodku nemusí být samo o sobě pro americké akcie pozitivní. „Když máme obchodní deficit, znamená to, že americká [ekonomika] se vede lépe, “ s domácí poptávkou silnější než zahraniční poptávka, jak řekl MarketWatch.