5 důvodů, proč se v roce 2018 daří trhu Bull

Má deváté výročí 9. března, má býčí trh stále nohy? Podle názoru devíti tržních guru, kteří se účastní debaty o výhledu ročních investičních výhledů společnosti Barron, rozhodně. Konsenzus panelistů: větší zisky z akcií v roce 2018 ve všech kategoriích tržních kapitalizací, které vzrostly o nejvíce koordinovanou úroveň celosvětového hospodářského růstu od padesátých let.

Jejich optimismus spadá do pěti hlavních témat: robustní globální ekonomický růst; žádná recese v dohledu; síla technologie; masivní deflační síla dominantních technologických firem na platformě; a ekonomický stimul z daňové reformy. Sdílejí také některé obavy.

Panelisté

Účastníky investičního kulatého stolu Barron 2018 8. ledna byli:

• Abby Joseph Cohen, vedoucí investiční strategie, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, generální ředitel a hlavní investiční ředitel, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, předseda představenstva a generální ředitel, Gamco Investors
• William Priest, generální ředitel a společný investiční ředitel Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, manažer fondu a investiční strategie, T. Rowe Price
• Paul Wick, manažer fondu, Seligman a Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, generální partner, Eagle Capital Partners
• Scott Black, zakladatel a prezident Delphi Management
• Oscar Schaefer, předseda představenstva, Rivulet Capital

Následuje shrnutí jejich názorů na pět hlavních témat.

Robustní světová ekonomika

"Všude jsou náznaky udržitelného růstu; dynamika bude chvíli trvat, " říká Cohen Barronovi. „Recesi nemůžete najít nikde, “ za Gundlach.

Žádná recese v dohledu

Gundlach také poznamenává, že recese nenasledují, dokud se Index předních ekonomických ukazatelů nezmění záporně, ale stále přetrvává. Různé ukazatele obchodního sentimentu, které mají tendenci „spadnout z útesu před recesí“, dodal.

Navíc recese obvykle nastává, když rozpětí mezi výnosy nezdravých dluhopisů a výnosy z dluhu státní pokladny dosáhne 100 až 200 bazických bodů, říká Gundlach. Přestože se toto rozpětí zvětšilo, není nikde poblíž této nebezpečné zóny, poznamenává. Jako náhrada za akcie obvykle klesají ceny nevyžádaných dluhopisů, když jejich zásoby klesají, čímž se zvyšují jejich výnosy. To se neděje do značné míry za Gundlach.

„Rostoucí dopad technologie“

Kněz poznamenává, že růst HDP nakonec vyplývá pouze ze dvou faktorů: růstu pracovní síly a růstu produktivity. „Největší věcí, která se dnes děje, je rostoucí dopad technologie, “ dodává a dodává, že to zvyšuje ziskové marže a návratnost aktiv, zatímco snižuje potřebu vlastního kapitálu v podnikání, a tím zvyšuje pákový efekt. V důsledku technologického pokroku jsou to, co nazývá obchodní modely „kapitálovým světlem“, vlna budoucnosti.

„Masivní deflační síla“

Ellenbogen souhlasí s Priestovými body v technologii a přidává několik dalších. Poznamenává, že skupina FAANG se sídlem v USA, plus společnost Alibaba Group Holding Ltd. se sídlem v Číně (BABA) a Tencent Holdings Ltd. (0700.HK) jsou „dominantními technologickými společnostmi s platformovou technologií“, jejichž dopad je daleko nad jejich vlastní robustní růst. “

Zatímco robustní globální růst historicky vyvolává inflační tlaky, „tyto globální platformy mají masivní deflační sílu, “ dodává Ellenbogen. Příkladným příkladem je Amazon.com Inc. (AMZN), která tlačí ceny dolů na všech trzích nebo kategoriích zboží, do kterých vstupuje.

Navíc, on pokračuje, tyto platformy pomáhají "malým a svižným podnikům" implementovat obchodní modely založené na "odstranění prostředníka a jít rovnou ke spotřebiteli". Výsledkem je, že společnost Ellenbogen zaznamenala, že společnosti dosáhly tržeb za 100 milionů dolarů za méně než 18 měsíců, přestože mají méně než 20 zaměstnanců a menší počáteční kapitál, než by bylo nutné k otevření jediného průčelí v mnoha městech.

Daňová reforma

Nedávno přijatý daňový zákon zvýší příjmy společností a zvýší americký HDP. Rovněž by měla zahájit vlnu investic, která bude ekonomiku dále stimulovat, protože hotovost dříve držená v zahraničí, aby se zabránilo návratu daní z repatriace, nyní proudí do americké ekonomiky. Dále by mělo následovat více aktivit v oblasti fúzí a akvizic, jakož i vyšší dividendy a více výkupů akcií. Gabelli věří, že „výhody snížení daní budou silné psychologicky i ekonomicky.“ (Více viz také: 8 dalších zásob, které mohou vzrůst v roce 2018 Převzetí: Goldman .)

Příčiny znepokojení

Cohen se obává, že snížení daní bylo přijato, když americká ekonomika opravdu nepotřebovala stimuly. Navíc očekává, že výrazně zvýší schodek federálního rozpočtu, a tím výrazně zvýší již tak masivní federální úrokové zatížení. Gundlach odhaduje, že federální deficit směřuje k 1, 2 bilionu dolarů, a že se to stane předmětem rozsáhlého znepokojení třetím nebo čtvrtým čtvrtletím.

Jak Gundlach, tak Wick se obávají vyšších úrokových sazeb, pokud ekonomika stále nabývá na síle, inflace ji zvyšuje a Federální rezervní systém se tak rozhodne použít brzdy. Pokud ano, „vezme řetězovou pilu“ do akcií s vysokou hodnotou, varuje Wick. (Více viz také: Jak může Fed zabít 2017. zásobovou rally .)

Ohlášený plán Fedu uvolnit jeho masivní rozvahu a podle odhadu Gundlachova odhadu prodeje dluhopisů asi 600 miliard USD zvýší tlak na úrokové sazby. Rovněž naznačuje, že výnos 2leté státní pokladniční poukázky nyní převyšuje dividendový výnos S&P 500, čímž se akcie stávají méně atraktivními. Kromě toho očekává zpřísnění Evropskou centrální bankou (ECB). (Více viz také: 5 Globálních rizik, která by mohla kladivo zásoby .)