Alfa
„Alpha“ (řecké písmeno α) je termín používaný při investování k popisu schopnosti strategie porazit trh, nebo „hrana“. Alfa se také často označuje jako „nadměrný výnos“ nebo „neobvyklá míra návratnosti“, což se týká myšlenky, že trhy jsou efektivní, a tak neexistuje způsob, jak systematicky dosahovat výnosů, které přesahují široký trh jako celek. Alfa se často používá ve spojení s beta (řecké písmeno β), které měří celkovou volatilitu nebo riziko širokého trhu, známé jako systematické tržní riziko.
Alpha se používá ve financích jako měřítko výkonnosti, což naznačuje, kdy se strategii, obchodníkovi nebo správci portfolia podařilo v určitém období překonat tržní výnos. Alpha, často považovaná za aktivní návratnost investice, měří výkonnost investice na základě tržního indexu nebo benchmarku, který je považován za pohyb trhu jako celek. Nadměrná návratnost investice vzhledem k návratnosti referenčního indexu je alfa investice. Alfa může být pozitivní nebo negativní a je výsledkem aktivního investování. Beta, na druhé straně, lze získat prostřednictvím pasivního indexového investování.
Alfa se běžně používá k hodnocení aktivních podílových fondů i všech ostatních typů investic. Je často reprezentována jako jediné číslo (jako +3, 0 nebo -5, 0), a to se obvykle týká procenta, kterým se měří výkonnost portfolia nebo fondu ve srovnání s referenčním referenčním indexem (tj. 3% lepší nebo 5% horší).
Hlubší analýza alfa může také zahrnovat „Jensenovo alfa“. Jensenův alfa bere v úvahu teorii trhu s modelem kapitálových aktiv (CAPM) a do svého výpočtu zahrnuje komponentu upravenou o riziko. Beta (nebo koeficient beta) se používá v CAPM, který vypočítává očekávaný výnos aktiva na základě jeho konkrétní konkrétní beta a očekávaných tržních výnosů. Alfa a beta používají investiční manažeři společně pro výpočet, porovnání a analýzu výnosů.
1:29Obchodování s alfa
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Alpha
Alfa je jedním z pěti populárních poměrů technického rizika. Ostatní jsou beta, standardní odchylka, R na druhou a Sharpeův poměr. Toto jsou všechna statistická měření použitá v moderní teorii portfolia (MPT). Účelem všech těchto ukazatelů je pomoci investorům určit profil rizika a návratnosti investice.
Aktivní manažeři portfolia se snaží generovat alfa v diverzifikovaných portfoliích, přičemž diverzifikace má eliminovat nesystematická rizika. Protože alfa představuje výkonnost portfolia vzhledem k benchmarku, je často považováno za hodnotu, kterou manažer portfolia přidá nebo odečte od návratnosti fondu. Jinými slovy, alfa je návratnost investice, která není výsledkem obecného pohybu na větším trhu. Alfa nula by tedy naznačovala, že portfolio nebo fond dokonale sledují referenční index a že správce ve srovnání s širokým trhem nepřidal ani neztratil žádnou další hodnotu.
Koncept alfa se stal populárnějším s příchodem inteligentních beta indexových fondů vázaných na indexy, jako je index Standard & Poor's 500 a „index celkového trhu Wilshire 5000. Tyto fondy se pokoušejí zvýšit výkon portfolia, které sleduje cílenou podmnožinu trh.
Navzdory značné potřebnosti alfa v portfoliu se mnoha indexovým měřítkům podaří porazit správce aktiv po většinu času. Zčásti kvůli rostoucímu nedostatku důvěry v tradiční finanční poradenství způsobené tímto trendem, stále více investorů přechází na nízkonákladové, pasivní online poradce (často nazývané robo-poradci), kteří výhradně nebo téměř výhradně investují kapitál klientů do fondů pro sledování indexů, přičemž důvodem je, že pokud nemohou porazit trh, mohou se k němu také připojit.
Navíc protože většina „tradičních“ finančních poradců účtuje poplatek, když jeden spravuje portfolio a nese alfa nulovou hodnotu, představuje pro investora ve skutečnosti malou čistou ztrátu. Předpokládejme například, že Jim, finanční poradce, účtuje za své služby 1% hodnoty portfolia a že během dvanáctiměsíčního období se Jimovi podařilo vyrobit alfa 0, 75 pro portfolio jednoho z jeho klientů, Franka. Zatímco Jim skutečně pomohl výkonu Frankova portfolia, poplatek, který Jim účtuje, převyšuje alfa, které vytvořil, takže Frankovo portfolio zaznamenalo čistou ztrátu. Pro investory tento příklad zdůrazňuje důležitost zvažování poplatků ve spojení s výnosem z výkonu a alfa.
Efektivní tržní hypotéza (EMH) předpokládá, že tržní ceny zahrnují všechny dostupné informace za všech okolností, a tak cenné papíry jsou vždy řádně ceny (trh je efektivní.) Proto podle EMH neexistuje způsob, jak systematicky identifikovat a využívat výhody chyb na trhu, protože neexistují. Jsou-li zjištěny nesprávné údaje, jsou rychle arbitrárny pryč a tak přetrvávající vzorce anomálií na trhu, které lze využít, bývají zpravidla malé a vzdálené. Empirické důkazy srovnávající historické výnosy aktivních podílových fondů ve vztahu k jejich pasivním benchmarkům naznačují, že méně než 10% všech aktivních fondů je schopno vydělat kladné alfa během 10-letého časového období, a toto procento klesá, jakmile jsou vybrány daně a poplatky v úvahu. Jinými slovy, alfa je těžké přijít, zejména po zdanění a poplatcích. Protože beta riziko lze izolovat diverzifikací a zajištěním různých rizik (které přicházejí s různými transakčními náklady), někteří navrhli, že alfa ve skutečnosti neexistuje, ale že jednoduše představuje kompenzaci za převzetí nějakého nezabezpečeného rizika, které nebylo identifikováno nebo bylo přehlíženo.
Hledám investici Alpha
Celý investující vesmír nabízí investorům širokou škálu cenných papírů, investičních produktů a možností poradenství. Různé tržní cykly mají také vliv na alfa investic napříč různými třídami aktiv. To je důvod, proč je třeba zvážit metriku rizika a návratnosti ve spojení s alfa.
To je ilustrováno v následujících dvou historických příkladech ETF s pevným výnosem a ETF s vlastním kapitálem:
IShares Convertible Bond ETF (ICVT) je investice s pevným výnosem s nízkým rizikem. Sleduje přizpůsobený index s názvem Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index.
ICVT měla relativně nízkou roční standardní odchylku 4, 72%. Meziročně, k 15. listopadu 2017, její návratnost činila 13, 17%. Souhrnný index Bloomberg Barclays USA dosáhl za stejné období návratnosti 3, 06%. Alfa pro ICVT tedy byla 10, 11% ve srovnání s americkým indexem Bloomberg Barclays USA a pro relativně nízké riziko se standardní odchylkou 4, 72%. Protože však index agregovaných dluhopisů není vhodným měřítkem pro ICVT (měl by to být konvertibilní index Bloomberg Barclay), nemusí být tento alfa tak velký, jak se původně myslelo, a ve skutečnosti může být nesprávně přiřazen, protože konvertibilní dluhopisy mají mnohem rizikovější profily než jednoduché vanilkové vazby.
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) je kapitálová investice s vyšším tržním rizikem, která se snaží investovat do akcií s růstem dividend. Jeho podíly sledují přizpůsobený index zvaný WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.
Má tříletou anualizovanou standardní odchylku 10, 58%, vyšší než ICVT. Její roční výnos k 15. listopadu 2017 je 18, 24%, což je více než S&P 500 na 14, 67%, takže má alfa 3, 57% ve srovnání s S&P 500. Ale opět může S&P 500 nemusí být správným měřítkem pro tento ETF, protože růstové akcie s výplatou dividend jsou velmi zvláštní podmnožinou celkového akciového trhu a nemusí zahrnovat ani 500 nejcennějších akcií v Americe.
Výše uvedený příklad ukazuje úspěch dvou správců fondů při generování alfa. Důkazy však ukazují, že míry aktivních manažerů dosahování alfa ve fondech a portfoliích v celém investičním vesmíru nejsou vždy tak úspěšné. Statistiky ukazují, že za posledních deset let 83% aktivních fondů v USA nesplňuje vybrané kritéria. Odborníci připisují tento trend mnoha příčinám, včetně:
- Rostoucí odbornost finančních poradců
- Pokroky v oblasti finančních technologií a softwaru, které mají poradci k dispozici
- Zvyšující se příležitost pro případné investory zapojit se do trhu v důsledku růstu internetu
- - zmenšující se podíl investorů, kteří podstupují riziko ve svých portfoliích, a -
- Rostoucí množství peněz je investováno do hledání alfa
Alfa úvahy
Zatímco alfa bylo nazýváno „svatým grálem“ investic, a jako takové získává hodně pozornosti od investorů i poradců, existuje několik důležitých úvah, které by se měli při používání alfa vzít v úvahu.
1. Základní výpočet alfa odečte celkovou návratnost investice od srovnatelné referenční hodnoty ve své kategorii aktiv. Tento výpočet alfa se používá primárně pouze ve srovnání se srovnávacím měřítkem kategorie aktiv, jak je uvedeno v příkladech výše. Proto neměří výkonnost akciového ETF oproti benchmarku s pevným výnosem. Tento alfa se také nejlépe používá při porovnávání výkonnosti podobných investic do aktiv. Tedy alfa vlastního kapitálu ETF, DGRW, není relativně srovnatelná s alfa ETF s pevným výnosem, ICVT.
2. Některé odkazy na alfa mohou odkazovat na pokročilejší techniku. Jensenův alfa bere v úvahu teorii CAPM a opatření přizpůsobená riziku pomocí bezrizikové sazby a beta.
Při použití vygenerovaného výpočtu alfa je důležité porozumět zahrnutým výpočtům. Alfa lze vypočítat pomocí různých různých indexových ukazatelů v rámci třídy aktiv. V některých případech nemusí existovat vhodný již existující index, v kterémžto případě mohou poradci použít algoritmy a jiné modely k simulaci indexu pro účely srovnávacího výpočtu alfa.
Alpha může také odkazovat na neobvyklou návratnost cenných papírů nebo portfolia nad rámec toho, co by bylo předpovídáno rovnovážným modelem, jako je CAPM. V tomto případě by se model CAPM mohl zaměřit na odhad výnosů pro investory v různých bodech podél efektivní hranice. Analýza CAPM by mohla odhadnout, že portfolio by mělo vydělat 10% na základě rizikového profilu portfolia. Pokud portfolio skutečně vydělá 15%, alfa v portfoliu by bylo 5, 0 nebo + 5% oproti tomu, co bylo předpovězeno v modelu CAPM.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.