Americké vs. evropské možnosti: Jaký je rozdíl?

Americké a evropské možnosti mají podobné vlastnosti, ale rozdíly jsou důležité. Například majitelé opcí amerického stylu mohou uplatnit kdykoli před vypršením platnosti opce. Na druhé straně hlavní široce založené indexy, včetně S&P 500, velmi aktivně obchodují s evropskými opcemi, zatímco majitelé evropských opcí mohou uplatnit pouze po uplynutí platnosti.

Americké možnosti

Všechny opce na akcie a fondy obchodované na burze (ETF) mají americký styl, zatímco jen několik širokých indexů má americký styl. Americké indexové opce přestanou obchodovat na konci obchodování, až na pátek měsíce, s několika výjimkami. Například některé možnosti jsou čtvrtletníky, které se obchodují až do posledního obchodního dne kalendářního čtvrtletí, zatímco týdeníky přestávají obchodovat ve středu nebo v pátek zadaného týdne.

Vypořádací cena je oficiální závěrečná cena za období vypršení platnosti, která určuje, které možnosti jsou v penězích a podléhají automatickému cvičení. Jakákoli opce, která je v penězích o jeden cent nebo více v den vypršení platnosti, je automaticky uplatněna, pokud vlastník opce výslovně nepožádá svého makléře, aby nevyužil. Vypořádací cena podkladového aktiva (akcie, ETF nebo index) s opcemi amerického stylu je běžná závěrečná cena nebo poslední obchod před uzavřením trhu třetího pátku. Obchody po hodině se při určování ceny vypořádání nezapočítávají.

Vysvětluje americké a evropské možnosti

S americkým stylem existují jen zřídka překvapení. Pokud se akcie obchodují za 40, 12 $ několik minut před zavíracím zvonkem v pátek vypršení platnosti, můžete očekávat, že 40 putů vyprší bezcenné a že 40 peněz bude v penězích. Pokud máte krátkou pozici v 40 hovorech a nechcete být zasaženi oznámením o cvičení, můžete tyto hovory odkoupit. Cena za vypořádání se může změnit a 40 hovorů se může dostat z peněz, ale je nepravděpodobné, že by se hodnota v posledních několika minutách významně změnila.

Evropské možnosti

Evropské indexové opce přestaly obchodovat o den dříve, na konci obchodování ve čtvrtek předcházející třetímu pátku měsíce vypršení platnosti.

Není tak snadné určit cenu vypořádání pro evropské možnosti. Ve skutečnosti se vypořádací cena nezveřejňuje až do hodin po otevření trhu. Evropská vypořádací cena se vypočítá takto:

• Třetí pátek v měsíci je stanovena otevírací cena pro každou akcii v indexu. Jednotlivé akcie se otevírají v různých časech, přičemž některé z těchto otevíracích cen jsou k dispozici v 9:30 ráno, zatímco jiné jsou určeny o několik minut později.
• Podkladová indexová cena se počítá, jako by se všechny akcie obchodovaly současně za příslušné otevírací ceny. Nejedná se o skutečnou cenu, protože se nemůžete podívat na publikovaný index a předpokládat, že vypořádací cena je blízká hodnotě.

Evropské opce představují pro obchodníky s opcemi zvláštní rizika a vyžadují pečlivé plánování, aby se zabránilo systémové expozici.

Výkon práv

Pokud vlastníte možnost, ovládáte právo na cvičení. Občas může být užitečné uplatnit možnost před jejím vypršením, například shromáždit dividendu, ale je to zřídka důležité. Pokud prodáváte opci v americkém stylu, prodáváte opci, aniž byste ji vlastnili, a před vypršením platnosti jí bude přiděleno upozornění na cvičení a krátké zásoby.

Jediný okamžik, kdy předčasné přiřazení přináší významné riziko, nastává u amerických indexů vypořádaných v hotovosti, což naznačuje, že nejjednodušším způsobem, jak se vyhnout riziku předčasného výkonu, je vyhnout se americkým opcím. Pokud obdržíte oznámení o přiřazení, musíte tuto možnost odkoupit zpět na skutečnou hodnotu předchozí noci, což vás v případě významného posunu na trhu vystaví vážnému riziku.

Vypořádání hotovosti

Je výhodné pro všechny strany, když jsou možnosti vypořádány v hotovosti:

• Žádné akcie si nevyměňují ruce.
• Nemusíte se starat o přestavbu komplexního portfolia akcií, protože ztratíte aktivní pozice, pokud jste přiřadili oznámení o cvičení na vámi napsané hovory, jako je tomu u psaní krytých hovorů nebo strategie límce.
• Majitel opce obdrží peněžní hodnotu a prodejce opce zaplatí peněžní hodnotu opce. Tato peněžní hodnota se rovná vnitřní hodnotě opce. Pokud je opce z peněz, její platnost vyprší a nemá nulovou peněžní hodnotu.

Tyto opce vypořádané v hotovosti jsou téměř vždy v evropském stylu a přiřazení nastává až po vypršení platnosti, takže peněžní hodnota opce je určena vypořádací cenou.

Vypořádací cena

Vypořádací cena je často překvapením s evropskými možnostmi, protože když se trh otevírá pro obchodování ráno třetího pátku, může dojít k významné změně ceny od uzavření předchozí noci. To se nestane pořád, ale stává se to dost často, aby se zřejmě nízkoriziková strategie udržování pozice přes noc stala hazardem.

Zde je scénář, kterému čelí evropští obchodníci s opcemi ve čtvrtek odpoledne v den před vypršením platnosti:

• Pokud je volba téměř bezcenné, držet se a doufat v zázrak není špatný nápad. Majitelé cenově výhodných opcí, které mají hodnotu několika niklů nebo méně, vydělali stovky nebo tisíce dolarů, když se trh v pátek ráno posunul výše nebo níže. Platnost těchto možností však většinu času končí.
• Pokud vlastníte možnost, která má významnou hodnotu, musíte se rozhodnout. Vypořádací cena může učinit opci bezcenné nebo zdvojnásobit její hodnotu. Chcete hodit kostkami? Je to rozhodnutí založené na riziku, které musí jednotliví investoři udělat pro sebe.

Když tuto možnost zkrátíte, budete čelit jiné výzvě:

• Když je krátká možnost nevyužití peněz, krytí je moudrý krok. S možnostmi v americkém stylu uvidíte, jak se akcie blíží stávce a můžete utratit nikl nebo dva na pokrytí. Ale u evropských možností neexistují žádná varování. Jakákoli možnost „mimo peníze“ se může do peněz přesunout 10 nebo 20 bodů, což stojí 1 000 až 2 000 $ na smlouvu, pokud je nucena zaplatit vypořádací cenu. Je to prostě nestojí za riziko.

Klíč s sebou

• Všechny opce na akcie a fondy obchodované na burze mají opce v americkém stylu, zatímco jen několik širokých indexů má opci v americkém stylu.
• Evropské indexové opce přestaly obchodovat o den dříve, na konci obchodování ve čtvrtek předcházející třetímu pátku měsíce vypršení platnosti.
• Vypořádací cena je oficiální závěrečná cena za období vypršení platnosti, která určuje, které možnosti jsou v penězích a podléhají automatickému cvičení.