Výhody Master Limited partnerství

Master Limited Partnership (MLP) je jedinečná investice, která kombinuje daňové výhody komanditní společnosti (LP) s likviditou kmenových akcií.

Zatímco MKP má strukturu partnerství, vydává akcie, které obchodují na burze jako kmenové akcie.

Dnešní MKP jsou definovány zákonem o daňové reformě z roku 1986 a zákonem o příjmech z roku 1987, který nastiňuje, jak mohou společnosti strukturovat své operace tak, aby realizovaly určité daňové výhody, a definovat, které společnosti jsou způsobilé. Aby se firma mohla kvalifikovat, musí vydělat 90% svých příjmů prostřednictvím činností nebo úroků a výplat dividend týkajících se přírodních zdrojů, komodit nebo nemovitostí.

Zde je návod, jak vlastní MLP může poskytnout celou řadu výhod:

Daňové výhody

Daňové dopady na MKP se výrazně liší od společností pro společnost i její investory. Stejně jako ostatní komanditní společnosti neexistuje na úrovni společnosti žádná daň. To zásadně snižuje kapitálové náklady MKP, protože netrpí problémem dvojího zdanění dividend. Společnosti, které jsou způsobilé stát se MKP, mají silnou motivaci, aby tak učinily, protože poskytuje nákladovou výhodu oproti jejich začleněným kolegům.

V MKP je daňová povinnost účetní jednotky namísto placení daně z příjmu právnických osob převedena na její podílníky. Jednou za rok obdrží každý investor výpis K-1 (podobný formuláři 1099-DIV), ve kterém podrobně uvádí svůj podíl na čistém příjmu partnerství, který je poté zdaněn individuální sazbou daně investora.

Zde je třeba rozlišovat jeden důležitý rozdíl: Zatímco příjem MKP je předáván jeho daňovým investorům pro daňové účely, skutečné rozdělování hotovosti uskutečněné podílníkům nemá s příjmem firmy nic společného. Místo toho jsou peněžní distribuce založeny na distribuovatelném peněžním toku MKP (DCF), který je podobný jako volný peněžní tok (FCF). Na rozdíl od dividend, tato rozdělení nejsou zdaněna, když jsou přijata. Místo toho se považují za snížení nákladů na základě investice a vytvářejí daňový závazek, který je odložen až do prodeje MKP.

Naštěstí pro investory mají MKP obecně mnohem vyšší distribuovatelný peněžní tok, než mají zdanitelný příjem. Je to důsledek výrazných odpisů a jiných daňových odpočtů a platí to zejména pro společnosti zabývající se plynovodem a ropou a skladovacími společnostmi, které jsou nejběžnějšími podniky, které si vybírají strukturu MKP.

Investoři pak dostávají vyšší hotovostní platby, než je částka, ze které jsou zdaněny, což vytváří efektivní způsob odkladu daně. Zdanitelný příjem přenesený na investory často představuje pouze 10% až 20% z rozdělení hotovosti, zatímco dalších 80% až 90% je považováno za návratnost kapitálu a odečteno od původní nákladové základny počáteční investice.

Peněžní toky a daně

Podívejme se na příklad mechaniky peněžních toků a daní, které se vyskytují při držení a prodeji MKP. Předpokládejme, že MKP je zakoupen za 25 USD za akcii, držený po dobu tří let, provádí distribuci hotovosti 1, 50 $ za jednotku za rok a prochází 0, 30 $ zdanitelného příjmu na každou jednotku za rok.

Nejprve vypočítejte změnu nákladové základny způsobenou čistou návratností kapitálu - peněžní rozdělení mínus alokace zdanitelného příjmu - po celou dobu trvání investice. Pro zjednodušení předpokládejme, že zdanitelný příjem a distribuce hotovosti zůstávají po celou dobu trvání investice konstantní, i když ve skutečnosti by se každý rok pravděpodobně pohybovaly.

Pokud se MKP prodá na konci třetího roku za 26 USD za jednotku, investor (LP) by vykázal zisk 4, 60 USD. Jeden dolar z toho by byl normální kapitálový zisk - koupil by se za 25 USD a prodal se za 26 USD - a byl by zdaněn sazbou daně z dlouhodobých kapitálových výnosů. Zbývající 3, 60 $ zisk vyplývá z návratnosti kapitálu 1, 20 USD každý rok a tato částka by byla zdaněna sazbou daně z příjmu fyzických osob pro investora. V následující tabulce jsou uvedeny peněžní toky, včetně toků souvisejících s daní, během doby trvání investice. Předpokládáme 35% daň z příjmu a 15% kapitálový zisk.

Důležitá doprovodná poznámka k konceptu snižování nákladů: Pokud a kdy se cena investice sníží na nulu, stává se jakékoli rozdělení hotovosti okamžitě zdanitelným, než aby bylo odloženo do prodeje cenného papíru. Důvodem je, že investice nemůže spadat do záporné nákladové základny. K tomu může dojít, pokud se MKP koná po mnoho let.

MKP lze použít k získání běžného příjmu při odkladu daní, jak je vidět ve výše uvedeném příkladu. To lze učinit o krok dále, pokud se investice do MKP použije jako prostředek pro plánování nemovitostí. Když podílník MKP zemře a investice je převedena na dědice, základna nákladů se v den převodu vrátí na tržní cenu, čímž se vyloučí jakýkoli vzniklý daňový závazek způsobený návratem kapitálu.

Struktura partnerství

MKP obsahují dva obchodní subjekty: komanditní společnost a generální partner (GP). Společnost s ručením omezeným investuje kapitál do podniku a získává pravidelné rozdělování hotovosti, zatímco generální partner dohlíží na operace MKP a dostává práva na pobídkové rozdělení (IDR). IDR jsou strukturovány, když je partnerství vytvořeno, a poskytují praktickému lékaři odměnu za výkon pro úspěšné řízení MLP, měřeno prostřednictvím rozdělení hotovosti komanditní společnosti.

Obecně platí, že GP dostává minimálně 2% distribuce LP, ale jak se zvyšuje platba podílníkům LP, zvyšuje se také procentuální podíl GP prostřednictvím IDR, často až na 50%. Níže uvedená tabulka ukazuje hypotetickou strukturu IDR naznačující rozdělení plateb mezi LP a GP na různých distribučních úrovních.

Pro každý přírůstkový dolar distribuovaný do podílníků LP realizuje GP vyšší mezní platby IDR. Například za předpokladu, že 1 000 LP jednotek je vynikající, pokud je 1 000 USD distribuováno do LP podílníků (1, 00 $ za jednotku), GP obdrží 20 $ (2% z 1 000 $). Pokud je však 5 000 USD distribuováno do podílníků LP (5, 00 $ za jednotku), GP obdrží 2 810 $, jak je uvedeno níže.

Výpočet platby GP pro každou úroveň není přímým násobením IDR GP s distribucí LP. Výpočet probíhá následovně: (LP distribuce / LP \ 's IDR) x GP IDR Tedy, ve třetí úrovni by platba GP byla ($ 1 / 0, 65) x0, 35 = 0, 538 nebo 0, 54 $

Zde vidíme, že generální partner má významnou finanční pobídku ke zvýšení distribuce hotovosti omezeným podílníkům; zatímco distribuce LP se zvyšuje o 500%, z 1 000 USD na 5 000 USD, distribuce GP se zvyšuje o více než 14 000% a zvyšuje se z 20 na 2 810 USD. Ve výpočtech v tabulce výše si všimněte, že platba IDR není procentem z přírůstkové distribuční částky LP, ale spíše procentem z celkové částky distribuované na mezní úrovni. Například ve třetí vrstvě je distribuováno 1, 54 $ za jednotku LP; 1, 00 USD (65%) této částky vyplacené podílníkům LP, 0, 54 USD (35%) vyplacených GP.

Firemní struktura MKP může být složitější než jednoduché rozdělení mezi omezenými a obecnými zájmy partnerství. V některých případech může GP vlastnit akcie LP. V ostatních případech může být generální partner MKP veřejně obchodován a mít vlastní rozdělení LP / GP. Nebo MKP může mít jiné vztahy s dalšími subjekty kvůli finančním ujednáním. Nejdůležitějším vztahem pro investora MKP je však rozdělování hotovosti mezi LP a GP, a jak se to bude v průběhu času měnit, jak bude distribuce kolísat.

Měli byste vlastnit MKP?

MKP zůstaly částečně neznámé z důvodu jejich nízké úrovně institucionálního vlastnictví a následného nedostatku pozornosti na straně prodeje. Podílové fondy byly z velké části omezeny na jejich vlastnictví až do roku 2004, ale i nyní představují MKP těžkopádnou investici, protože fondy musejí svým investorům zaslat 1099 formulářů s podrobnostmi o výnosech a kapitálových výnosech v listopadu, ale mohou od KLP dostávat výkazy K-1 až do února . To způsobuje v odhadech potenciál nákladných chyb.

Institucionální investiční fondy osvobozené od daně, jako jsou penze, nadační fondy a plány 401 (k), jsou ve vlastnictví MKP omezeny, protože přijaté peněžní příjmy se považují za nespojené příjmy z podnikání (UBTI) - příjem, který nesouvisí s činností, která dani z fondu poskytuje - osvobozený stav. To by mohlo vytvořit daňovou povinnost při jakékoli distribuci vyšší než 1 000 $. To platí také pro jednotlivce, kteří drží MLP na účtu IRA; nejlepší způsob, jak je držet, je proto na běžném brokerském účtu.

Jednotliví investoři jsou hlavními vlastníky MKP. Protože jen málo jednotlivců ví mnoho o jejich struktuře a složitých daňových důsledcích, často je pro jednotlivce nakupují správci majetku soukromého klienta, ačkoli tomu tak nemusí být. Dokud jednotlivec - nebo jeho účetní - rozumí tomu, jak spravovat výpis K-1 a rozdělování hotovosti, může být tato investice ideální pro investora hledajícího aktuální příjem a daňový odklad.