Může společnost mít příliš mnoho hotovosti?

Hotovost je něco, co společnosti milují, ale pokud tomu můžete věřit, existuje něco jako mít příliš mnoho. Mnoho věcí přispívá k důvodům, které stojí za hotovostní pozicí společnosti. Na první pohled má smysl pro investory hledat společnosti s dostatkem peněz v rozvaze. Za předpokladu, že věci fungují dobře, dluhové financování pomáhá společnosti přizpůsobit se zvyšování výnosů, ale investoři znají nebezpečí dluhů. Když věci nejdou podle plánu, dluh může způsobit potíže. Existují dobré i špatné důvody, proč společnost má pokladny, které přetékají.

Dobré důvody pro extra hotovost

To znamená, že existuje často dobré důvody, proč najít v rozvaze více hotovosti, než jak naznačují finanční zásady. Stálá a rostoucí rezerva obvykle signalizuje silný výkon společnosti. Ve skutečnosti to ukazuje, že hotovost se hromadí tak rychle, že vedení nemá čas přijít na to, jak je využít.

Vysoce úspěšné firmy v odvětvích, jako je software a služby, zábava a média, nemají stejnou úroveň výdajů, jaké vyžadují kapitálové společnosti. Takže jejich peníze se hromadí.

Naproti tomu společnosti se spoustou kapitálových výdajů, jako jsou výrobci oceli, musí investovat do vybavení a zásob, které musí být pravidelně nahrazovány. Kapitálově náročné firmy mají mnohem těžší čas na udržení hotovostních rezerv. Investoři by si navíc měli uvědomit, že společnosti v cyklických průmyslových odvětvích, jako je výroba, musí udržovat hotovostní rezervy, aby se vyhnaly cyklickým poklesům. Tyto společnosti musí nashromáždit hotovost daleko nad rámec toho, co potřebují v krátkodobém horizontu.

Špatné důvody pro extra hotovost

Přesto by se neměly ignorovat pokyny k učebnicím. Vysoká úroveň hotovosti v rozvaze může často signalizovat nebezpečí dopředu. Pokud je hotovost víceméně trvalou součástí rozvahy společnosti, musí se investoři zeptat, proč se peníze nepoužívají. Mohlo by to být v hotovosti, protože vedení vyčerpalo investiční příležitosti nebo je příliš krátkozraké a neví, co s penězi dělat.

Sedět na hotovosti může být drahý luxus, protože má příležitostné náklady, což se rovná rozdílu mezi úrokem získaným z držby hotovosti a cenou zaplacenou za to, že hotovost se měří podle kapitálových nákladů společnosti. Pokud společnost může získat 20% návratnost kapitálu investováním do nového projektu nebo rozšířením podnikání, je nákladné uchovávat hotovost v bance. Pokud je návratnost projektu nižší než kapitálové náklady společnosti, měla by být hotovost vrácena akcionářům.

Společnost bohatá na hotovost častěji riskuje, že bude nedbalá. Společnost může upadnout do nedbalých návyků, včetně nedostatečné kontroly výdajů a neochoty neustále snižovat rostoucí výdaje. Velké držby hotovosti také odstraňují tlak vedení na výkon.

Jak společnosti zamaskují nadbytek

Nenechte se zmást populárním vysvětlením, že extra hotovost dává manažerům větší flexibilitu a rychlost při akvizicích, když to uzná za vhodné. Společnosti, které drží nadměrné hotovostní náklady, nesou náklady na agenturu, pokud jsou v pokušení usilovat o „budování impéria“. S ohledem na tuto skutečnost si dávejte pozor na položky rozvahy, jako jsou „strategické rezervy“ a „restrukturalizační rezervy“, protože je lze zkoumat jako banální racionalizaci zásob hotovosti.

Pro společnosti, které získávají investiční fondy na kapitálových trzích, je třeba toho hodně říci. Kapitálové trhy přinášejí investiční disciplínu větší kázeň a transparentnost, a tak snižují náklady na agentury. Peníze hromady umožňují společnostem sukně otevřený proces a vyhnout se kontrole, která s tím souvisí, ale obvykle za cenu návratnosti investorů.

Sečteno a podtrženo

Aby to bylo bezpečné, investoři by se měli podívat na hotovostní pozice prostřednictvím sita finanční teorie a vypracovat odpovídající úroveň hotovosti. Při zohlednění budoucích peněžních toků, obchodních cyklů, investičních plánů, vznikajících závazkových závazků a dalších potřeb hotovosti mohou investoři vypočítat, kolik hotovosti společnost skutečně potřebuje.