Uzavření podílových fondů: ochrana investic nebo past?

Řekněme, že čtete noviny, a všimnete si, že určitý fond uzavře dveře novým investorům do konce aktuálního pracovního dne. Co přesně to znamená? Pokud byste do toho spěchali, investujte do něj, zvyšte své podíly nebo spěchejte na prodej? Níže jsou uvedeny charakteristiky závěrečných fondů, důvody, proč se uzavírají, a klíčové faktory, které musíte vzít v úvahu při hodnocení závěrečného fondu.

VIZ: Otevřete oči do uzavřených fondů

Uzavřené fondy Vs. Uzavřené fondy
Je pro nás důležité rozlišovat mezi uzavřeným fondem a uzavřeným fondem. Uzavřené fondy jsou podílové fondy, které při svém počátečním vydání vydávají pevně stanovený počet akcií veřejnosti, které jsou poté strukturovány jako akcie (vlastně, koš akcií nebo obligací), které lze zakoupit nebo prodat pouze prostřednictvím směny .

Uzavřené fondy jsou otevřené fondy, které již nepřijímají peníze od nových investorů (investorů, kteří v současné době nevlastní žádné akcie fondu). Pro uzavření fondů provádějících „měkké uzavření“ mohou stávající akcionáři stále kupovat akcie fondu i poté, co jsou jeho dveře uzavřeny pro veřejnost. V „velmi blízkém“, což je vzácnější, fond nepřijímá nové peníze od nových nebo stávajících akcionářů.

Proč fondy uzavírají
Největším důvodem, proč se společnost podílového fondu rozhodne zavřít dveře fondu, je skutečnost, že strategie fondu je ohrožena velikostí fondu. Fondy, které mají největší tendenci vyrůst, jsou fondy s malou kapitalizací nebo soustředěné fondy. Když fond funguje dobře, mnoho nových investorů je ochotno do něj investovat své peníze, ale protože fondy s malou kapitalizací se zabývají nízkoobjemovými akciemi a soustředěné fondy upřednostňují portfolia obsahující pouze asi 20 akcií, velká množství aktiv bude bránit strategii buď druh fondu.

Kromě toho může velký příliv hotovosti ohrozit snadnost manažera při provádění obchodů. Pro správce fondů je mnohem snazší zamíchat akcie v hodnotě 500 000 USD, než je zamíchat v hodnotě 10 milionů USD. Rozhodnutí uzavřít dveře fondu novým investorům by mohlo znamenat ochranu stávajících akcionářů před stagnující nebo klesající výkonností fondu. Otevřené fondy by se také mohly rozhodnout uzavřít, pokud plánují reorganizaci.

VIZ: Jsou větší fondy vždy lepší?

Výkonnost fondů po uzavření
Jaký dopad má uzavření na výkonnost fondu? Těžko říci, ale investoři by si měli být vědomi toho, že některé uzavřené fondy mají po uzavření tendenci mít méně atraktivní výkon. „Příručka k podílovým fondům společnosti Morningstar“, zveřejněná v roce 2003, cituje studii, ve které společnost Morningstar sleduje výkonnost skupiny otevřených fondů, která uzavřela dveře novým investorům. Fondy ve studii byly před uzavřením mezi 20% nejlepších fondů ve svých kategoriích. Tři roky po jejich uzavření však 75% finančních prostředků kleslo na průměrnou výkonnost.

Nižší výnosy nemusí být nutně přímým důsledkem samotného uzavření, ale místo toho mohou být důsledkem problémů, s nimiž se fond setkal již před uzavřením svých dveří. Pokud je však uzavření fondu známkou problémů a kdy je uzavření skutečným signálem obezřetného řízení.

Když je to špatná zpráva
Mnoho fondů se nerozhodlo zavřít dveře novým investorům, dokud výkonnost fondu již nebude narušena jeho růstem. Problém agentury, střet zájmů, který může vzniknout mezi věřiteli, akcionáři a vedením z důvodu odlišných cílů, je hlavním důvodem, proč mnoho fondů nezavírá své dveře dříve. Protože společnosti fondů přinášejí více peněz (v poplatcích) přitahováním investorů, může snaha fondu o zvýšení ziskovosti udržet otevřené příliš dlouho. Odměna některých správců fondů je také vázána na velikost fondu, takže tito správci mají motivaci spravovat rostoucí částky portfoliových aktiv.

Pro investory je důležité si uvědomit, že některé uzavřené fondy nefungují tak dobře, jednoduše kvůli obvyklým / celkovým tržním podmínkám. Fond, který trvale překonává trh, je vzácným nálezem a z dlouhodobého hlediska mají fondy tendenci konvergovat k průměrnému kurzu. fondy, viz

SEE: Můžete si vybrat výherce na trati podílového fondu?

Když je to dobrá zpráva
Na druhé straně velký příliv prostředků od investorů někdy ukazuje na vynikající schopnost správce fondu vybírat aktiva do portfolia. Některé fondy, když jsou poprvé vytvořeny, nastavují limit na maximální množství aktiv, které mohou zpracovat. Uzavření tohoto typu fondu je známkou toho, že správce fondu pracuje na zachování původních investičních cílů fondu a účinnosti, s níž pohybuje aktiva fondu. Tento fond by po uzavření viděl vyšší šanci na dobrý výkon.

Dveře jsou zavřené, ale ne vždy zamčené
Otevřené podílové fondy se mohou rozhodnout otevřít a zavřít dveře, jak uzná za vhodné. Vezměme si Hartford Midcap Fund, který původně zavřel své dveře v září 2001. Její čistá hodnota aktiv v té době činila kolem 15 $ za jednotku, což je významný pokles z maxima 23 USD, ke kterému došlo na konci předchozího roku. Klesající sklon od vrcholu 23 USD naznačuje, že správce fondu začal mít extrémní potíže s udržováním strategie středního capu fondu.

Obrázek 1

Zdroj: BarChart.com

Výkonnost fondu se v příštím roce obnovila jako uzavřený fond, který se znovu otevře v létě 2002, kdy se výkonnost opět začala snižovat. V létě 2003 fond uzavřel dveře investorům.

Zůstaňte nebo vyjděte z těchto dveří, nebo byste měli zůstat? Jen proto, že váš fond uzavírá dveře novým investorům, nutně neznamená, že byste měli očekávat, že v budoucnu přijdete o peníze, zejména pokud je uzavření obezřetné a včasné rozhodnutí.

Sečteno a podtrženo
Když se váš fond nebo budoucí fond uzavírá, je pro rozhodnutí o tom, co dělat, důležité poznání pozitivních a negativních důsledků uzavření, zejména proto, že obvykle budete mít krátkou dobu, abyste jednali. Při hodnocení uzavření fondu by mělo být klíčové zjistit, zda je fond již poškozen, nebo zda si zachovává svou strategii, a tím se šetří před ohrožením svých cílů. Nezapomeňte nasměrovat své investice, jinak vás nasměrují.