Riziko ocasu
Ocasní riziko je forma portfoliového rizika, které vzniká, když je možnost, že se investice přesune o více než tři standardní odchylky od průměru, větší než to, co je ukázáno při normální distribuci. Riziko ocasu zahrnuje události, které mají malou pravděpodobnost výskytu a vyskytují se na obou koncích normální křivky distribuce.
Porozumění Tail Risk
Tradiční portfoliové strategie obvykle sledují myšlenku, že tržní výnosy následují normální distribuci. Koncept rizika ocasu však naznačuje, že rozdělení výnosů není normální, ale šikmé a má tlustší ocasy. Tukové ocasy naznačují, že existuje pravděpodobnost, že může být malá, že investice přesáhne tři standardní odchylky. Distribuce, které jsou charakterizovány tukovými zbytky, se často objevují například při pohledu na výnosy hedgeového fondu.
Klíč s sebou
- Riziko ocasu je šance, že dojde ke ztrátě v důsledku vzácné události, jak předpovídá rozdělení pravděpodobnosti.
- Hovorově se za krátkodobé riziko ocasu považuje krátkodobý pohyb o více než tři standardní odchylky.
- Zatímco riziko ocasu se technicky týká jak levého, tak pravého ocasu, lidé jsou nejvíce znepokojeni ztrátami (levý ocas).
- Ocasní události vedly odborníky k otázkám skutečné pravděpodobnosti rozdělení výnosů z investovatelných aktiv.
Normální rozdělení a návratnost aktiv
Při sestavování portfolia investic se předpokládá, že rozdělení výnosů bude následovat normální rozdělení. Podle tohoto předpokladu je pravděpodobnost, že se výnosy budou pohybovat mezi středními a třemi směrodatnými odchylkami, buď kladnými nebo zápornými, přibližně 99, 7%. To znamená, že pravděpodobnost návratu výnosů přesahujících tři standardní odchylky za průměr je 0, 3%. Předpoklad, že tržní výnosy následují normální distribuci, je klíčem k mnoha finančním modelům, jako je moderní teorie portfolia Harryho Markowitze (MPT) a model oceňování opcí Black-Scholes Merton. Tento předpoklad však neodráží správně tržní výnosy a události na konci trhu mají velký dopad na tržní výnosy.
Riziko ocasu je zdůrazněno v bestselleru Nassim Taleb finanční kniha The Black Swan.
Ostatní distribuce a jejich ocasy
Výnosy z akciového trhu mají tendenci sledovat normální distribuci, která má nadměrnou kurtózu. Kurtóza je statistické měřítko, které udává, zda pozorovaná data sledují distribuci těžkého nebo lehkého ocasu vzhledem k normálnímu rozdělení. Normální distribuční křivka má kurtózu rovnou třem, a pokud tedy bezpečnost sleduje distribuci s kurtózou větší než tři, říká se, že má tukové ocasy. Leptokurtická distribuce neboli distribuce s velkým ocasem zachycuje situace, ve kterých k extrémním výsledkům došlo více, než se očekávalo. Proto cenné papíry, které sledují tuto distribuci, zaznamenaly výnosy, které překročily tři standardní odchylky nad průměr více než 0, 3% pozorovaných výsledků.
Zajištění proti riziku ocasu
Ačkoli ocasní události, které negativně ovlivňují portfolia, jsou vzácné, mohou mít velké negativní výnosy. Investoři by se proto měli proti těmto událostem zajistit. Cílem zajištění proti riziku ocasu je dlouhodobé zvýšení výnosů, ale investoři musí nést krátkodobé náklady. Investoři se mohou snažit diverzifikovat svá portfolia, aby se zajistili proti riziku ocasu. Například, pokud je investorem dlouhodobě obchodované fondy (ETF), které sledují index Standard & Poor's 500 Index (S&P 500), mohl by se investor zajistit proti riziku ocasu nákupem derivátů na indexu volatility Chicago Board Options Exchange (CBOE), což je nepřímo korelované s S&P 500.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.