Deriváty 101

Investice se v posledních desetiletích komplikovala a vytvořila řadu derivátových nástrojů, které nabízejí nové způsoby správy peněz. Používání derivátů k zajištění rizika a zlepšení výnosů je již po generace, zejména v zemědělském průmyslu, kde jedna smluvní strana souhlasí s prodejem zboží nebo hospodářských zvířat protistraně, která souhlasí s nákupem tohoto zboží nebo hospodářských zvířat za konkrétní cena k určitému datu. Tento smluvní přístup byl revoluční, když byl poprvé představen a nahradil jednoduchý handshake.

Nejjednodušší derivátová investice umožňuje jednotlivcům koupit nebo prodat opci na cenný papír. Investor nevlastní podkladové aktivum, ale uzavírá sázku na směr pohybu cen prostřednictvím dohody s protistranou nebo směnou. Existuje mnoho typů derivátových nástrojů, včetně opcí, swapů, futures a forwardových smluv. Deriváty mají četná použití, přičemž vykazují různé úrovně rizik, ale obecně se považují za zdravý způsob účasti na finančních trzích.

Stručný přehled podmínek

Deriváty jsou pro širokou veřejnost obtížné částečně pochopit, protože mají jedinečný jazyk. Například mnoho nástrojů má protistrany, které berou druhou stranu obchodu. Každý derivát má podkladové aktivum, které určuje jeho oceňování, riziko a základní termínovou strukturu. Vnímané riziko podkladového aktiva ovlivňuje vnímané riziko derivátu.

Oceňování derivátu může zahrnovat realizační cenu, což je cena, za kterou může být uplatněn. Může také existovat cena hovoru s deriváty s pevným výnosem, což znamená cenu, za kterou může emitent převést cenný papír. Mnoho derivátů nutí investora zaujmout býčí postoj s dlouhou postilií, medvědí postoj s krátkou pozicí nebo neutrální postoj s zajištěnou pozicí, který může zahrnovat dlouhé a krátké rysy.

Jak se deriváty hodí do portfolia

Investoři obvykle používají deriváty ze tří důvodů: k zajištění pozice, ke zvýšení pákového efektu nebo ke spekulacím o pohybu aktiv. Zajištění pozice se obvykle provádí za účelem ochrany proti nebo k pojištění rizika aktiva. Například majitel akcie kupuje opci s právem prodeje, pokud chce portfolio ochránit před poklesem. Tento akcionář vydělává peníze, pokud akcie vzrostou, ale také získá, nebo ztratí méně peněz, pokud akcie klesnou, protože opce se vyplatí.

Deriváty mohou výrazně zvýšit pákový efekt. Využití opcí funguje obzvláště dobře na volatilních trzích. Když se cena podkladového aktiva pohybuje výrazně a příznivým směrem, protože možnosti tento pohyb zvětší. Mnoho investorů sleduje index volatility Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX), který měří potenciální pákový efekt, protože také předpovídá volatilitu opcí indexu S&P 500. Ze zřejmých důvodů. vysoká volatilita může zvýšit hodnotu a náklady na volání a volání.

Investoři také používají deriváty k sázení na budoucí cenu aktiva prostřednictvím spekulací. Velké spekulativní hry lze provádět levně, protože opce nabízejí investorům možnost využít své pozice za zlomek nákladů na podkladové aktivum.

Deriváty 101

Deriváty k obchodování

Deriváty lze zakoupit nebo prodat dvěma způsoby: volně prodejné (OTC) nebo směnou. OTC deriváty jsou smlouvy uzavřené soukromě mezi stranami, například swapové dohody, na neregulovaném místě, zatímco deriváty, které obchodují na burze, jsou standardizované smlouvy. Při obchodování na přepážce existuje riziko protistrany, protože smlouvy nejsou regulovány, zatímco devizové deriváty nepodléhají tomuto riziku v důsledku zúčtovacích středisek jednajících jako zprostředkovatelé.

Druhy derivátů

Existují tři základní typy smluv: opce, swapy a futures / forwardové smlouvy - s mnoha variantami každého typu. Opce jsou smlouvy, které dávají právo, ale nikoli povinnost nakupovat nebo prodávat aktivum. Investoři obvykle využívají opční smlouvy, pokud nechtějí zaujmout pozici v podkladovém aktivu, ale přesto chtějí zvýšit expozici v případě velkého pohybu cen.

Existují desítky variant strategií, ale nejčastější jsou:

• Dlouhý hovor - věříte, že cena cenného papíru vzroste a zakoupíte si právo (dlouhé) na vlastní (zavolání) cenného papíru. Jako držitel dlouhého hovoru je výplata kladná, pokud cena cenného papíru převyšuje realizační cenu o více než prémie zaplacená za výzvu.
• Long Put - věříte, že cena cenného papíru se sníží a koupíte právo (dlouhé) na prodej (vložení) cenného papíru. Jako držitel s dlouhodobým opcí je výplata kladná, pokud cena cenného papíru je pod realizační cenou o více než prémie zaplacená za prodejní cenu.
• Krátký hovor - věříte, že cena cenného papíru se sníží a prodá (zapíše) hovor. Pokud prodáte hovor, protistrana (dlouhé volání) má kontrolu nad tím, zda bude opce uplatněna, protože se vzdáte kontroly jako krátké. Jako autor hovoru se výplata rovná prémii, kterou obdrží kupující hovoru, pokud cena cenného papíru klesá, ale pokud cenový papír vzroste o více než realizační cena plus prémie, ztratíte peníze.
• Short Put - Věříte, že cena cenných papírů se zvýší a prodá (zapíše) put. Jako spisovatelka puta se výplata rovná prémii obdržené kupujícím puta, pokud cena cenného papíru vzroste, ale pokud cena cenného papíru klesne pod realizační cenu minus prémie, pak ztratíte peníze.

Swapy jsou deriváty, u nichž si protistrany vyměňují peněžní toky nebo jiné proměnné spojené s různými investicemi. K swapu dojde mnohokrát, protože jedna strana má komparativní výhodu, jako je půjčování finančních prostředků za variabilní úrokové sazby, zatímco jiná strana si může půjčit volněji za pevné sazby. Nejjednodušší varianta swapu se nazývá „obyčejná vanilka“, ale existuje mnoho typů, včetně:

• Úrokové swapy - strany si vyměňují půjčku s pevnou sazbou za půjčku s pohyblivou sazbou. Pokud má jedna strana půjčku s pevnou sazbou, ale má závazky s pohyblivou sazbou, může uzavřít swap s jinou stranou a vyměnit pevnou sazbu za pohyblivou sazbu, aby odpovídala závazkům. Úrokové swapy lze také zadávat prostřednictvím opčních strategií, zatímco výměna dává vlastníkovi právo, ale nikoli povinnost vstoupit do swapu.
• Měnové swapy - jedna strana směňuje výpůjčky a jistinu v jedné měně za platby a jistinu v jiné měně.
• Komoditní swapy - Smlouva, kde se smluvní strana a protistrana dohodnou na výměně peněžních toků, které jsou závislé na ceně podkladové komodity.

Smluvní strany se v budoucích a budoucích smlouvách dohodly, že v budoucnu budou kupovat nebo prodávat aktivum za stanovenou cenu. Tyto smlouvy jsou obvykle psány pomocí spotu nebo aktuální ceny. Zisk nebo ztráta kupujícího se vypočítá jako rozdíl mezi okamžitou cenou v době dodání a forwardovou nebo budoucí cenou. Tyto smlouvy se obvykle používají k zajištění rizika nebo ke spekulacím. Futures jsou standardizované smlouvy, které obchodují na burzách, zatímco forwardy jsou nestandardní, obchodují se na přepážce.

Sečteno a podtrženo

Investoři, kteří chtějí v portfoliu chránit nebo převzít riziko, mohou použít dlouhé, krátké nebo neutrální derivátové strategie, které se snaží zajistit, spekulovat nebo zvýšit pákový efekt. Použití derivátu má smysl, pouze pokud si je investor plně vědom rizik a chápe dopad investice v rámci širší portfoliové strategie. (Související informace naleznete v části „Jak lze deriváty použít pro řízení rizik?“)