Deriváty vs. swapy: Jaký je rozdíl?

Deriváty jsou smlouvy zahrnující dvě nebo více stran s hodnotou založenou na podkladovém finančním aktivu. Deriváty jsou často prostředkem řízení rizik. Mezinárodní obchod se původně spoléhal na deriváty k řešení kolísajících směnných kurzů, ale použití derivátů se rozšířilo o mnoho různých typů transakcí.

Swapy jsou typ derivátu, který má hodnotu založenou na peněžních tocích. Peněžní tok jedné strany je obvykle fixní, zatímco druhý je nějakým způsobem variabilní.

Deriváty

Derivát označuje smlouvu mezi dvěma stranami, jejíž hodnota je obecně určena cenou podkladového aktiva. Mezi běžné deriváty patří futures, opce, forwardové smlouvy a swapy.

Hodnota derivátů je obecně odvozena z výkonnosti aktiva, indexu, úrokové sazby, komodity nebo měny. Například akciová opce, která je derivátem, odvozuje svou hodnotu z podkladové ceny akcií. Jinými slovy, hodnota akciové opce kolísá s kolísáním ceny podkladové akcie.

Kupující a dodavatel mohou například uzavřít smlouvu na uzamčení ceny za konkrétní komoditu na stanovené časové období. Smlouva poskytuje oběma stranám stabilitu. Dodavatel má zaručený tok příjmů a kupujícímu je zaručena dodávka dané komodity. Hodnota zakázky se však může změnit, pokud se změní tržní cena komodity. Pokud tržní cena během smluvního období vzroste, hodnota derivátu pro kupujícího vzroste, protože dostává komoditu za cenu nižší, než je tržní hodnota. V takovém případě by hodnota derivátu klesla pro dodavatele. Opak by byl pravdou, pokud by tržní cena klesla během doby, na kterou se smlouva vztahuje.

Swapy

Swapy zahrnují jeden typ derivátu, ale jeho hodnota není odvozena od podkladového cenného papíru nebo aktiva.

Swapy jsou dohody mezi dvěma stranami, kde každá strana souhlasí s výměnou budoucích peněžních toků, jako jsou platby úrokových sazeb.

Nejzákladnějším typem swapu je obyčejný vanilkový úrokový swap. V tomto typu swapu se strany dohodly na výměně úrokových plateb. Předpokládejme například, že banka A souhlasí s prováděním plateb do banky B na základě pevné úrokové sazby, zatímco banka B souhlasí s prováděním plateb do banky A na základě pohyblivé úrokové sazby.

Předpokládejme, že banka A vlastní investici ve výši 10 milionů dolarů, která platí měsíční londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbu (LIBOR) plus 1 procento. Proto, jak LIBOR kolísá, bude platba, kterou banka obdrží, kolísat. Nyní předpokládejme, že banka B vlastní investici ve výši 10 milionů dolarů, která platí pevnou sazbu 2, 5 procenta každý měsíc.

Předpokládejme, že by banka A raději uzavírala stálou platbu, zatímco banka B rozhodne, že by raději přijala vyšší platby. Aby banky dosáhly svých cílů, uzavírají dohodu o úrokovém swapu. V tomto swapu si banky jednoduše vyměňují platby a hodnota swapu není odvozena od žádného podkladového aktiva.

Obě strany mají úrokové riziko, protože úrokové sazby se ne vždy pohybují podle očekávání. Držitel pevné sazby riskuje, že se pohyblivá úroková sazba zvýší, čímž ztratí úrok, který by jinak obdržel. Držitel pohyblivé úrokové sazby riskuje pokles úrokových sazeb, což má za následek ztrátu peněžního toku, protože držitel pevné sazby musí stále provádět toky plateb protistraně.

Dalším hlavním rizikem spojeným se swapy je riziko protistrany. To je riziko, že protistrana u swapu selže a nebude schopna dostát svým závazkům podle podmínek swapové dohody. Pokud držitel pohyblivé sazby není schopen provést platby podle dohody o swapu, má držitel pevné sazby úvěrovou expozici změnám dohody o úrokové sazbě. To je riziko, které se držitel pevné sazby snažil vyhnout.

Právní předpisy přijaté po hospodářské krizi v roce 2008 vyžadují, aby se většina swapů obchodovala prostřednictvím swapových prováděcích zařízení, na rozdíl od mimoburzovního obchodu, a také vyžaduje veřejné šíření informací. Účelem této struktury trhu je zabránit zvlnění vlivu na větší ekonomiku v případě selhání protistrany.

Klíč s sebou

• Deriváty jsou smlouvy mezi dvěma nebo více stranami s hodnotou založenou na podkladovém aktivu.
• Swapy jsou druh derivátu s hodnotou založenou na peněžních tocích, na rozdíl od konkrétního aktiva.
• Strany uzavírají smlouvy o derivátech za účelem řízení rizika spojeného s nákupem, prodejem nebo obchodováním aktiv s kolísajícími cenami.