Kopání do účetní hodnoty

V potravinovém řetězci investorů v oblasti podnikové bezpečnosti nemají vlastní investoři první trhliny při provozních ziscích. Společní akcionáři získají vše, co zbylo poté, co společnost zaplatí své věřitele, preferované akcionáře a daňového poplatníka. Ale ve světě investování může být poslední řada v řadě tím nejlepším místem, kde může být, a část společných akcionářů může být největším kusem ziskového koláče. Čtěte dále a zjistěte, jak získat svůj koláč a také ho sníst.

Držitelé podnikových dluhopisů a upřednostňovaní akcionáři mají sice nárok na pevnou řadu plateb v hotovosti, ale peněžní tok přesahující tyto částky je v zásadě majetkem společných akcionářů. Teoreticky, pokud by se společní akcionáři většinovým hlasováním rozhodli ukončit činnost korporace, měli by mít nárok na vše, co zbylo poté, co vyřídili pohledávky držitelů dluhů a přednostních akcionářů. Hodnota kmenových akcií se tedy vztahuje k peněžní hodnotě zbytkové pohledávky společných akcionářů vůči společnosti - k čisté hodnotě aktiv nebo kmenovému kapitálu korporace.

Měření hodnoty nároku
Dobrým měřítkem hodnoty zbytkového nároku držitele akcií v kterémkoli daném okamžiku je účetní hodnota vlastního kapitálu na akcii (BVPS). Účetní hodnota je účetní hodnota aktiv společnosti snížená o všechny pohledávky nad kmenovým kapitálem (jako jsou závazky společnosti).

Zjednodušeně řečeno, je to také původní hodnota vydávané kmenové akcie plus nerozdělený zisk, minus dividendy a zpětné odkupy akcií. BVPS je účetní hodnota společnosti vydělená vydanými a nesplacenými kmenovými akciemi společnosti.

Investoři do akcií často porovnávají BVPS s tržní cenou akcie ve formě tržní ceny / poměru BVPS, aby akcie přiřadili míru relativní hodnoty. Mějte na paměti, že účetní hodnota a společnost BVPS nezohledňují budoucí vyhlídky firmy - jsou to pouze snímky pohledávky za kmenovým kapitálem v daném časovém okamžiku. Pokračujícím úkolem je, zda by společnost měla vždy obchodovat za poměr cena / BVPS vyšší než 1krát, pokud trh správně odráží budoucí vyhlídky korporace a vzestupný potenciál akcií.

Proč BVPS?
Proč používat BVPS jako analytický nástroj, pokud plně neměří potenciál zásoby? Existuje několik dobrých důvodů:

1. BVPS je dobrá základní hodnota akcie. I když to není technicky totéž jako likvidační hodnota akcií, je to pro něj proxy. V mnoha případech mohou akcie obchodovat za účetní hodnotu nebo pod ni. Pokud rozvaha společnosti není vzhůru nohama a její podnikání není přerušeno, může být dobrým ukazatelem podhodnocení ocenění nízký poměr cena / BVPS.

2. BVPS lze rychle a snadno spočítat. Může a měl by být použit jako doplněk k jiným přístupům k oceňování, jako je přístup PE nebo přístupy se zlevněnými peněžními toky. Podobně jako jiné vícenásobné přístupy lze trend ceny / BVPS v průběhu času posoudit nebo porovnat s násobky podobných společností pro posouzení relativní hodnoty.

3. Pokud společnost prochází obdobím cyklických ztrát, nesmí mít kladné koncové zisky nebo provozní peněžní toky. Proto lze k posouzení současné hodnoty zásoby použít alternativu k přístupu P / E. To platí zejména tehdy, má-li analytik nízkou viditelnost budoucích výdělků společnosti.

Jak vypočítat BVPS
Nejrychlejším způsobem, jak vypočítat BVPS, je podívat se na sekci vlastního kapitálu rozvahy společnosti a přemýšlet o tom, co vlastník společného akcionáře vlastně vlastní - nesplacené akcie a nerozdělený zisk. Dobrou zprávou je, že číslo je jasně uvedeno a obvykle nemusí být upravováno pro analytické účely. Dokud účetní provedli dobrou práci (a vedení společnosti není zkrouteno), můžeme pro naše analytické účely použít míru vlastního kapitálu.

Například rozvaha společnosti Walmart 30. ledna 2012 uvádí, že vlastní kapitál má hodnotu 71, 3 miliardy USD. Číslo je jasně uvedeno jako mezisoučet v části vlastního kapitálu rozvahy. Chcete-li vypočítat hodnotu BVPS, musíte najít počet akcií, které jsou v oběhu, což je také obvykle uvedeno v záhlaví vedle značky běžných akcií (na Yahoo! Finance se nachází v Key Statistics). Hledáme počet nesplacených akcií, nejen vydaných. Tato dvě čísla se mohou lišit, obvykle proto, že emitent nakupuje zpět vlastní akcie. V tomto případě je nesplacený počet akcií uveden na 3, 36 miliardy, takže naše číslo BVPS je 71, 3 miliardy USD děleno 3, 36 miliardami, což se rovná 21, 22 USD. Každá akcie kmenových akcií má účetní hodnotu - nebo zbytkovou hodnotu pohledávky - 21, 22 $. V době, kdy vyšel Walmart's 10-K for 2012, se obchodování obchodovalo v rozmezí $ 61, takže násobek P / BVPS byl v té době přibližně 2, 9krát.

Realizace výpočtů
Nyní je čas použít výpočet pro něco. První věc, kterou byste mohli udělat, je porovnání ceny / čísla BVPS s historickým trendem. V tomto případě se zdá, že cena společnosti / násobek BVPS několik let klouzala. Dobrý analytik by chtěl vědět proč. Posuvná cena / násobek BVPS nemusí znamenat lepší relativní hodnotu. Za druhé, bude chtít porovnat cenu Walmart / BVPS s podobnými společnostmi. V tomto případě se zdá, že akcie obchodují za násobek, který je zhruba v souladu s jejími vrstevníky. Zde může být zaručena prémie, protože Walmart má obrovskou velikost.

Ještě lepším přístupem je posouzení hmotné účetní hodnoty společnosti na akcii (TBVPS). Hmotná účetní hodnota je stejná jako účetní hodnota, vyjma hodnoty nehmotného majetku. Nehmotná aktiva, jako je goodwill, jsou aktiva, která nevidíte ani se jich nedotknete. Dlouhodobý nehmotný majetek má hodnotu, ale ne stejným způsobem, jako má hmotný majetek; nemůžete je snadno likvidovat. Při výpočtu hmotné účetní hodnoty bychom se mohli přiblížit základní hodnotě společnosti. Je také užitečné porovnat společnost se spoustou goodwillu v rozvaze s firmou bez goodwillu.

Abychom mohli vypočítat hmotnou účetní hodnotu, musíme odečíst rozvahovou hodnotu nehmotných aktiv od kmenového vlastního kapitálu a pak výsledek vydělit nesplacenými akciemi. Abychom mohli pokračovat s příkladem Walmartu, hodnota goodwillu v rozvaze je 20, 6 miliard dolarů (předpokládáme, že jediným nehmotným aktivem pro tuto analýzu je goodwill). TBVPS vyjde na 15, 01 USD. Poměr cena / TBVPS je přibližně 4krát, když je vydán Walmart's 2012-10-K. Znovu bychom chtěli prozkoumat trend v poměru v čase a porovnat jej s podobnými společnostmi, aby vyhodnotili relativní hodnotu.

Sečteno a podtrženo
Použití účetní hodnoty je jedním ze způsobů, jak pomoci vytvořit názor na běžnou hodnotu akcií. Stejně jako u jiných přístupů, účetní hodnota zkoumá část podílů na zisku u držitelů akcií. Na rozdíl od přístupu k výdělkům nebo peněžním tokům, které přímo souvisejí se ziskovostí, metoda účetní hodnoty měří hodnotu pohledávky akcionářů v daném časovém okamžiku. Akciový investor může prohloubit investiční tezi přidáním přístupu k účetní hodnotě do své analytické sady nástrojů.