Pokyny pro výdělek: Může to předpovídat budoucnost?

Společnosti se staly běžnou praxí poskytovat „pokyny“ spolu s příjmy společnosti. Poradenství je relativně nový pojem, který popisuje starou praxi předpovídání obchodních očekávání.

Zde se podíváme na tuto prastarou tradici, diskutujeme o dobrých a špatných bodech a prozkoumáme, proč některé společnosti říkají „už žádné“ vedení výnosů.

Definování pokynů pro výdělek

Pokyny k výdělku jsou definovány jako připomínky vedení k tomu, co očekává, že jeho společnost v budoucnu udělá. Tyto připomínky jsou známé také jako „výhledová prohlášení“, protože se zaměřují na očekávání prodeje nebo výdělků s ohledem na průmyslové a makroekonomické trendy. Tyto připomínky jsou uvedeny tak, aby je investoři mohli použít k vyhodnocení potenciálu výdělku společnosti.

Věk stará tradice

Poskytování předpovědí je jednou z nejstarších profesí. V předchozích inkarnacích se vedení výdělků nazývalo „číslo šepotu“. Jediným rozdílem je, že vybraným analytikům byla přidělena šepotová čísla, aby mohli varovat své velké klienty. Zákony o spravedlivém zveřejňování informací (známé jako Regulace spravedlivých informací nebo Reg FD) způsobily, že to bylo nezákonné a společnosti nyní musí vysílat svá očekávání do celého světa, což všem investorům umožňuje přístup k těmto informacím současně. Byl to dobrý vývoj.

Dobrý: Více informací je vždy lepší

Řízení výnosů hraje důležitou roli v procesu investičního rozhodování. Podle současných předpisů je to jediný právní způsob, jak může společnost sdělit svá očekávání trhu. Tato perspektiva je důležitá, protože management zná své podnikání lépe než kdokoli jiný a má více informací, na nichž může založit svá očekávání, než jakýkoli počet analytiků. Nejúčinnějším způsobem, jak sdělovat informace managementu trhu, je tedy vedení. V ideálním světě by analytici, kteří se rozhodnou poslouchat tato čísla, použili tyto informace v kombinaci se svým vlastním výzkumem k vytvoření předpovědí výdělků.

Špatný: Management může manipulovat s očekáváními

Cynický pohled je takový, že protože to není ideální svět, řídící týmy používají vedení k ovlivňování investorů. Na býčích trzích poskytly některé společnosti optimistické prognózy, když trh chce dynamiku zásob s rychle rostoucím ziskem na akcii (EPS). Na medvědích trzích se společnosti pokusily snížit očekávání, aby během sezóny výdělků „porazily číslo“. Jedním z úkolů analytika je vyhodnotit očekávání managementu a zjistit, zda jsou tato očekávání příliš optimistická nebo příliš nízká, což může být pokus o stanovení jednoduššího cíle. Bohužel, to je něco, co mnoho analytiků zapomnělo udělat během bubliny dot-com.

Proč některé společnosti přestaly poskytovat poradenství

Některé společnosti tvrdily, že poradenství podporuje zaměření trhu na krátkou dobu, a přestaly poskytovat pokyny, aby se pokusily bojovat proti této posedlosti. Odstranění pokynů však z krátkodobého hlediska nezmění fixaci trhu, protože motivační politiky trhu nemohou být diktovány. Všichni na Wall Street jsou placeni ročně a dostanou zaplaceno více, pokud v tom roce překonají. Toto zaměření se nezmění, pokud společnosti nebudou mluvit s ulicí.

The Ugly: Eliminating Guidance zvýší volatilitu

Odstranění pokynů by mohlo vést k různorodějším odhadům a zmeškaným číslům. Analytici často používají vedení jako referenční bod, ze kterého mohou sestavovat své prognózy. Bez této kotvy bude rozsah odhadů analytiků širší, což povede k větším odchylkám od skutečných výsledků. Chybí více než cent, může se stát samozřejmostí.

Zajímavou otázkou je, co udělá Ulice, pokud se míny stávají větší a častější? Dnes, pokud společnost vynechá odhad konsensu penny, její akcie by mohly trpět nebo stoupat. Větší počet chyb by mohl mít za následek větší výkyvy cen akcií, což by vytvořilo nestabilnější trh. Na druhé straně, pokud si je trh vědom toho, že zmeškání je způsobeno nedostatečným vedením, může se stát odpouštějícím. Pokud existuje argument pro zastavení vedení, je to, že by ulice více odpouštěla ​​společnostem, které postrádají odhad konsensu.

Sečteno a podtrženo

Poradenství má na trhu určitou roli, protože poskytuje informace, které mohou investoři použít k analýze společnosti, vyhodnocení řídícího týmu a vytváření předpovědí. Společnosti jsou hloupé, pokud si myslí, že mohou změnit krátkodobé zaměření trhu. Ulice bude stále dělat, co chce, a bude se soustředit na čtvrtletní časové osy. Pokud se však více společností rozhodne pro žádné vedení, může se ulice neúmyslně stát racionálnější, a proto zastavit šlehání cen akcií pro drobné odchylky, které jsou opravdu jen SWAGy (Systematické, ale my všichni hádáme).