Ekonomika bliká varovným signálem pro investory
Americká ekonomika střílí na všechny válce, v poslední době poháněná masivním snižováním daní. Ve druhém čtvrtletí roku 2018 vzrostl americký HDP tempem 4, 2% ročně, a to z 2, 2% v prvním čtvrtletí na Americký úřad pro hospodářskou analýzu. Hospodářská expanze však v určitém okamžiku nevyhnutelně přestala následovat recesivní kontrakce.
Globální správce aktiv Oppenheimer věří, že došlo k obratu, jak se uvádí v nedávné zprávě: „Globální růst dosáhl vrcholu a zpomalení hospodářské činnosti, i když není závažné, je široké. Naše hlavní ukazatele naznačují, že Spojené státy americké vstupuje do režimu zpomalení a připojuje se k zpomalení, které zažívá Evropa a rozvíjející se trhy (EM). “ Jejich zpráva doporučuje investorům několik strategií, které jsou shrnuty v následující tabulce.
Strategie společnosti Oppenheimer pro ekonomiku chlazení
- Americké akcie: skromná podváha. Ale s nadváhou, malá a střední čepice, kvalita s nadváhou, podvážená hodnota.
- Mezinárodní akcie: skromné podvážení v Evropě a na rozvíjejících se trzích, jako součást globální podvážené hodnoty akcií.
- Americký úvěr: podváha.
- Dluh rozvíjejících se trhů: nedrží se.
- Státní dluhopisy: dlouhodobé americké dluhy s nadváhou a rozvinutý státní dluh.
- Měny: mírná nadváha v amerických dolarech, ale zajištěná. Podvážené euro a několik měn EM. Nadváhu jenu.
- Alternativní investice: dluhopisy vázané na nadváhu a MLP s nadváhou v porovnání s americkými akciemi s velkým kapitálem.
Zdroj: Oppenheimer
Význam pro portfolia investorů
Ostatní odborníci sdílejí toto znepokojení ohledně ekonomiky. Pravděpodobnost recese v roce 2019 je velká a roste, podle dvojice pozorovatelů na trhu veteránů citovaných Barronem. Vidí zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému a rostoucí obchodní napětí jako hlavní katalyzátory poklesu. Mezitím Oppenheimerova zdůvodnění některých jejich doporučení je nastíněna níže.
Akcie. " Naše předstihové indikátory naznačují, že americká ekonomika se pravděpodobně v příštích několika čtvrtletích zpomalí poté, co v první polovině roku zažije výrazné zrychlení růstu, " říká Oppenheimer. Dodávají: „Očekáváme, že malé a střední kapitály překonají velké kapitály a budou těžit z domácí fiskální expanze, dokud zůstanou úvěrové trhy stabilní, zatímco budou více izolovány od oslabujícího se růstu mimo USA.“
"Naše hlavní ukazatele naznačují, že Spojené státy vstupují do režimu zpomalení." - Oppenheimer
Měny. Slabší růst mimo USA činí americké akcie relativně atraktivnější právě pro investory. Čistý pohyb kapitálu na americké trhy posiluje dolar. Pokud zahraniční trhy zaznamenají pozitivní ekonomická překvapení, čistý tok kapitálu do USA se sníží a dolar tak klesne. Vazby. Při současných úrovních úvěrových rozpětí mezi dluhy s vysokým výnosem a půjčkami versus dluhy s investičním stupněm vidí společnost Oppenheimer v korporátních dluhopisech „omezenou náskok“. Mají však nadváhu ve státních dluhopisech z USA a dalších vyspělých zemí, zejména s delší splatností. Vidí, že zpomalení ekonomického růstu přispívá k dalšímu zploštění výnosové křivky, „což by mělo ponechat dlouhý konec výnosové křivky méně vystavený zvyšování sazeb Fedu“.
Alternativní investice. Ve srovnání s omezeným úvěrovým rozpětím konvenčního dluhu vidí Oppenheimer hodnotu u dluhopisů vázaných na události, které se vyplácejí, když nedochází k přírodním katastrofám, nebo jsou méně závažné, než se očekávalo. Viděli, že tyto dluhopisy „fungovaly dobře“ od druhé čtvrtiny, s pouze „mírným rozšířením rozšíření kolem hurikánu Florencie“.
JPMorgan vyvinul vlastní sadu doporučení pro investory, aby se připravil na další recesi. Domnívají se však, že recese pravděpodobně nezačne v příštích 12 měsících, a varují, že příliš velké předběžné posuny portfolia mohou být nákladné. (Více viz také: 4 způsoby, jak se vyhnout velkým ztrátám v příští recesi: JPMorgan .)
Dívat se dopředu
Oppenheimer očekává, že Federální rezervní systém bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb nejméně do poloviny roku 2019. Varují však, že „holubičím posunem ve rétorice Fedu“ je hlavní riziko pro jejich strategii. Signál Fedu, že zpomalí nebo zastaví své plánované zpřísnění měny, by prodloužil současný tržní cyklus, „poskytl by výraznou úlevu rizikovým aktivům, zejména na EM [rozvíjejících se trzích]“ a oslabil dolar. (Viz také:
Dopad zvýšení úrokové sazby Fedu .)