Enron Scandal: Pád miláčku na Wall Street

Příběh společnosti Enron Corporation zobrazuje společnost, která dosáhla dramatických výšek, aby čelila závratnému pádu. Kolaps osudové společnosti zasáhl tisíce zaměstnanců a otřásl Wall Street k jeho jádru. Na vrcholu Enronu byly její akcie v hodnotě 90, 75 $; když společnost vyhlásila bankrot 2. prosince 2001, obchodovaly se za 0, 26 USD. Do dnešního dne se mnozí diví, jak se takový silný podnik, v té době, jedné z největších společností ve Spojených státech, rozpadl téměř přes noc. Těžko pochopit je také to, jak se jeho vedení podařilo tak dlouho ovládat regulátory s falešným držením a účetnictvím mimo účetnictví.

Proč se Enron zhroutil

Enronovy energetické původy

Společnost Enron byla založena v roce 1985 po fúzi mezi společností Houston Natural Gas Company a společností OmNad InterNorth Incorporated. Po sloučení se Kenneth Lay, který byl generálním ředitelem Houstonského zemního plynu, stal generálním ředitelem a předsedou společnosti Enron. Rychle přejmenujte Enrona na obchodníka s energií a dodavatele. Deregulace energetických trhů umožnila společnostem sázet na budoucí ceny a Enron byl připraven využít. V roce 1990 Lay vytvořil Enron Finance Corporation a jmenoval Jeffrey Skillinga, jehož práce konzultanta McKinsey & Company udělala Layovi dojem, aby vedl novou společnost. Skilling byl tehdy jedním z nejmladších partnerů v McKinsey.

Dovednost se připojila k Enronovi v příznivém čase. Minimální regulační prostředí této doby umožnilo Enronu vzkvétat. Na konci 90. let se dot-com bublina pohybovala v plném proudu a Nasdaq zasáhl 5 000. Revoluční internetové akcie byly oceňovány na nesmyslných úrovních, a proto většina investorů a regulačních orgánů jednoduše akceptovala špičkové ceny akcií jako novou normální.

Klíč s sebou

• Vedení společnosti Enron oklamalo regulátory falešnými drženími a účetními postupy mimo knihy.
• Společnost Enron použila speciální vozidla (SPV) nebo subjekty zvláštního určení (SPE) ke skrytí svých hor před dluhy a toxickými aktivy před investory a věřiteli.
• Cena akcií Enronu se zvýšila z 90, 75 dolarů na jejich vrcholu na 0, 26 dolaru při bankrotu.
• Společnost od roku 2004 do roku 2011 vyplatila věřitelům více než 21, 7 miliard dolarů.

Mark-to-Market

Jedním z předčasných příspěvků společnosti Skilling bylo přejít na účetnictví Enronu z tradiční metody účtování historických nákladů na metodu účtování podle tržní hodnoty (MTM), pro kterou společnost v roce 1992 získala oficiální schválení SEC. MTM je měřítkem reálné hodnoty účtů které se mohou časem změnit, například aktiva a pasiva. Mark-to-market si klade za cíl poskytnout realistické hodnocení současné finanční situace instituce nebo společnosti a jedná se o legitimní a široce používanou praxi. V některých případech však lze tuto metodu manipulovat, protože MTM není založeno na „skutečných“ nákladech, ale na „reálné hodnotě“, což je těžší určit. Někteří věří, že MTM byl začátkem konce pro Enron, protože v podstatě umožnil organizaci zaznamenávat odhadované zisky jako skutečné zisky.

Enron přivítal svou inovaci

Společnost Enron vytvořila v říjnu 1999 Enron Online (EOL), elektronický obchodní web zaměřený na komodity. Enron byl protistranou každé transakce na EOL; byl to buď kupující, nebo prodávající. S cílem přilákat účastníky a obchodní partnery nabídla společnost Enron svou pověst, kredit a odbornost v energetickém sektoru. Společnost Enron byla oceněna za své expanze a ambiciózní projekty a od roku 1996 do roku 2001 byla společností Fortune pojmenována Fortune za „nejinovativnější společnost Ameriky“.

Role filmu Blockbuster Video

Jedním z mnoha nevědomých hráčů ve skandálu Enron byl Blockbuster, bývalý řetězec půjčování videa z juggernautu. V červenci 2000 vstoupily Enron Broadband Services a Blockbuster do partnerství pro vstup na rostoucí trh VOD. Trh VOD byl rozumným výběrem, ale Enron začal zaznamenávat očekávané příjmy na základě očekávaného růstu trhu VOD, který tato čísla výrazně nafoukl.

Do poloviny roku 2000 realizovala společnost EOL v obchodech téměř 350 miliard dolarů. Když začala prasknout bublina dot-com, Enron se rozhodl vybudovat vysokorychlostní širokopásmové telekomunikační sítě. Na tento projekt byly vynaloženy stovky milionů dolarů, ale společnost nakonec neuvedla téměř žádný návrat.

Když recese zasáhla v roce 2000, měla společnost Enron významnou expozici nej volatilnějším částem trhu. Výsledkem bylo, že se mnoho důvěryhodných investorů a věřitelů ocitlo na ztraceném konci mizejícího tržního stropu.

Wall Street Darling se rozpadá

Na podzim roku 2000 se Enron rozpadal podle své vlastní váhy. Generální ředitel Jeffrey Skilling skrýval finanční ztráty z obchodování a dalších operací společnosti pomocí účtování podle tržních cen. Tato technika měří hodnotu cenného papíru na základě jeho aktuální tržní hodnoty namísto jeho účetní hodnoty. To může dobře fungovat při obchodování s cennými papíry, ale pro skutečné podniky to může být katastrofální.

V případě společnosti Enron by společnost vybudovala aktivum, jako je elektrárna, a okamžitě si nárokovala plánovaný zisk ve svých knihách, i když společnost z aktiva nevydělala ani desetinu. Pokud by příjem z elektrárny byl nižší než plánovaná částka, namísto převzetí ztráty by společnost převedla aktivum na mimoburzovou společnost, kde by ztráta nebyla nahlášena. Tento typ účetnictví umožnil společnosti Enron odepsat nerentabilní činnosti, aniž by došlo k poškození jejího spodního řádku.

Praxe oceňovaná tržními podmínkami vedla k systémům, které byly navrženy tak, aby zakryly ztráty a zvýšily ziskovost společnosti, než ve skutečnosti byla. Andrew Fastow, rostoucí hvězda, která byla povýšena na vedoucího finančního ředitele v roce 1998, vypracovala úmyslný plán, jak ukázat, že společnost je v dobré finanční podobě, a to i přesto, že mnoho jejích dceřiných společností ztrácí peníze, aby se vypořádaly s rostoucími závazky.

Jak Enron skryl svůj dluh ">

Fastow a další v Enronu zorganizovali program využívání podrozvahových speciálních účelových nástrojů (SPV), známých také jako subjekty zvláštního určení (SPE), aby skryli své hory dluhů a toxických aktiv před investory a věřiteli. Primárním cílem těchto SPV bylo skrýt účetní realitu spíše než provozní výsledky.

Standardní transakce Enron-to-SPV bude následující: Společnost Enron převede část svých rychle rostoucích akcií na SPV výměnou za hotovost nebo směnku. SPV by následně použil akcie k zajištění aktiv uvedených v rozvaze společnosti Enron. Enron by zase zaručil hodnotu SPV ke snížení zjevného rizika protistrany.

Ačkoli jejich cílem bylo skrýt účetní realitu, SPV nebyly nezákonné. Byly však odlišné od standardní sekuritizace dluhů několika významnými - a potenciálně katastrofálními - způsoby. Jeden hlavní rozdíl byl v tom, že SPV byly kapitalizovány výhradně zásobami Enronu. To přímo ohrozilo schopnost SPV zajistit, pokud by ceny akcií společnosti Enron klesly. Stejně tak nebezpečný jako druhý významný rozdíl: neschopnost Enronu odhalit střety zájmů. Společnost Enron sdělila existenci SPV investující veřejnosti - ačkoliv je pravděpodobné, že jim jen málo lidí rozumí - nedokázala adekvátně zveřejnit dohody o prodeji za obvyklých podmínek mezi společností a SPV.

Enron věřil, že jejich cena akcií se bude i nadále posilovat - víra podobná víře ztělesněné dlouhodobým kapitálovým managementem, velkým hedgeovým fondem, před jeho kolapsem v roce 1998. Nakonec akcie Enronu klesly. Hodnoty SPV také klesly, což nutilo Enronovy záruky, aby se projevily.

Arthur Andersen a Enron

Kromě Andrewa Fastowa byl hlavním hráčem skandálu Enron účetní společnost Enron Arthur Andersen LLP a partner David B. Duncan, který dohlížel na účty Enronu. Jako jedna z pěti největších účetních firem ve Spojených státech měla Andersen pověst vysokého standardu a řízení rizik kvality.

Arthur Andersen však navzdory špatným účetním postupům společnosti Enron nabídl své schvalovací razítko a roky podepsal firemní zprávy. V dubnu 2001 začalo mnoho analytiků zpochybňovat příjmy Enronu a transparentnost společnosti.

The Shock Felt Around Wall Street

V létě 2001 byl Enron v pádu. Generální ředitel Kenneth Lay v únoru odešel do důchodu a obrátil se na Jeffreyho Skillinga. V srpnu 2001, Skilling rezignoval jako CEO citovat osobní důvody. Zhruba ve stejnou dobu začali analytici snižovat své hodnocení akcií společnosti Enron a akcie klesly na 52týdenní minimum 39, 95 USD. Do 16. října společnost oznámila svou první čtvrtletní ztrátu a uzavřela svůj „Raptor“ SPV, aby nemusel rozdělovat 58 milionů akcií, což by dále snížilo zisk. Tato akce upoutala pozornost SEC.

O několik dní později společnost Enron změnila správce penzijního plánu, v zásadě zakazovala zaměstnancům prodávat své akcie po dobu nejméně 30 dnů. Krátce nato SEC oznámila, že vyšetřuje Enron a SPV vytvořené Fastow. Ten den byl Fastow ze společnosti vyhozen. Společnost také přepracovala zisk, který sahá až do roku 1997. Enron měl do konce roku 2000 ztráty 591 milionů USD a dluh 628 milionů USD. Poslední úder byl vyřešen, když se Dynegy (NYSE: DYN), společnost, která dříve oznámila, sloučí s Enronem, odstoupeným od dohody 28. listopadu. Do 2. prosince 2001 Enron požádal o bankrot.

74 miliard dolarů

Částka, kterou akcionáři ztratili za čtyři roky, které vedly k bankrotu společnosti Enron.

Bankrot

Jakmile byl plán reorganizace společnosti Enron schválen americkým konkurzním soudem, nová správní rada změnila název společnosti Enron na společnost Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Jediným jediným posláním společnosti bylo „reorganizovat a zlikvidovat některé operace a aktiva Enronu před bankrotem ve prospěch věřitelů.“ Společnost vyplatila věřitelům v letech 2004 až 2011 více než 21, 7 miliard dolarů. Poslední výplata proběhla v květnu 2011.

Trestní obvinění

Arthur Andersen byl jednou z prvních obětí Enronova plodného zániku. V červnu 2002 byla společnost shledána vinnou z toho, že brání spravedlnosti za skartování Enronových finančních dokumentů, aby je skryly před SEC. Odsouzení bylo zrušeno později, na žádost; firma však byla skandálem hluboce zneuctěna a zmenšila se v holdingovou společnost. Skupina bývalých partnerů toto jméno koupila v roce 2014 a vytvořila firmu s názvem Andersen Global.

Několik vedoucích pracovníků Enronu bylo obviněno ze spiknutí, obchodování zasvěcených osob a podvodů s cennými papíry. Zakladatel společnosti Enron a bývalý generální ředitel Kenneth Lay byli odsouzeni za šest případů podvodů a spiknutí a čtyři počty bankovních podvodů. Před vynesením rozsudku zemřel na infarkt v Coloradu.

Bývalý finanční ředitel společnosti Enron Andrew Fastow se přiznal k dvěma počty podvodů s drôty a podvodů s cennými papíry, aby usnadnil zkorumpované obchodní praktiky společnosti Enron. Nakonec uzavřel dohodu o spolupráci s federálními úřady a sloužil více než pět let ve vězení. V roce 2011 byl propuštěn z vězení.

Bývalý generální ředitel společnosti Enron Jeffrey Skilling nakonec dostal nejtvrdší větu od kohokoli, kdo se účastnil skandálu Enron. V roce 2006 byl Skilling odsouzen za spiknutí, podvody a obchodování zasvěcených osob. Zručnost původně obdržela 24letou větu, ale v roce 2013 byla snížena o 10 let. V rámci nové dohody musela společnost Skilling poskytnout obětem Enronových podvodů 42 milionů dolarů a zastavit jeho přesvědčení. Dovednosti zůstávají ve vězení a je naplánováno na propuštění 21. února 2028.

Nová pravidla po skandálu

Kolaps společnosti Enron a finanční chaos, který způsobil svým akcionářům a zaměstnancům, vedl k novým předpisům a právním předpisům na podporu přesnosti finančního výkaznictví pro veřejně vlastněné společnosti. V červenci 2002 prezident George W. Bush podepsal zákon Sarbanes-Oxley Act. Zákon zvýšil důsledky pro zničení, změnu nebo zhotovení účetní závěrky a pro pokus o podvádění akcionářů.

Jak uvádí jeden výzkumný pracovník, zákon Sarbanes-Oxley je „zrcadlovým obrazem společnosti Enron: selhání správy a řízení společnosti, které společnost vnímá, se v zásadních bodech zásadních ustanovení zákona vyrovnávají.“ (Deakin a Konzelmann, 2003).

Skandál Enron vyústil v další nová opatření v oblasti dodržování předpisů. Rada pro finanční účetní standardy (FASB) navíc výrazně zvýšila úroveň etického chování. Kromě toho se správní rady společností staly více nezávislými, monitorovaly auditorské společnosti a rychle nahrazovaly chudé manažery. Tato nová opatření jsou důležitými mechanismy pro zjištění a uzavření mezer, které společnosti použily, aby se vyhnuly odpovědnosti.

Sečteno a podtrženo

V té době byl Enronův kolaps největším firemním bankrotem, který kdy zasáhl finanční svět (od té doby jej překonaly selhání WorldCom, Lehman Brothers a Washington Mutual). Skandál Enronu upozornil na účetní a podnikové podvody, protože jeho akcionáři za čtyři roky, které vedly k bankrotu, ztratili 74 miliard dolarů a jeho zaměstnanci ztratili miliardy v penzijních výhodách.

Byla přijata zvýšená regulace a dohled, aby se předešlo podnikovým skandálům Enronovy velikosti. Některé společnosti se však stále potýkají se škodami způsobenými Enronem. Nedávno v březnu 2017 udělil soudce investiční společnosti se sídlem v Torontu právo žalovat bývalé generální ředitele Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG a Merrill Lynch Unit of America za ztráty způsobené nákupem akcií Enronu.