Invertovaný trh
V kontextu termínových trhů dochází k převrácenému trhu, když spotová cena a smlouvy s blízkou splatností jsou vyšší než ceny se smlouvami s dlouhou splatností. Situace může nastat z několika důvodů, včetně krátkodobého snížení nabídky, které způsobí, že ceny budou v krátkodobém horizontu vyšší. Nebo by krátkodobá poptávka mohla být v krátkodobém horizontu vysoká, což by vedlo k vyšším cenám, ale očekává se, že poptávka v pozdějších měsících poklesne, což v budoucnu povede k nižším cenám.
Klíč s sebou
- Invertovaný trh je trh, kde ceny okamžitých cen a futures s krátkodobou splatností jsou vyšší než smlouvy se vzdálenější splatností.
- Normální trh je opakem, kde ceny futures rostou s rostoucím časem do splatnosti. Zvyšující se cena odráží očekávanou okamžitou cenu plus náklady spojené s úrokem, skladováním a pojištěním za držení aktiva do splatnosti.
- Pojmy převrácený a normální trh odkazují na to, jak se ceny futures vzájemně porovnávají při různých splatnostech.
- Pojmy contango a backwardation se vztahují k tomu, jak se futures kontrakt pohybuje (stoupá nebo klesá) směrem k nárůstu spotu, když se kontrakt pohybuje směrem k vypršení platnosti.
Porozumění obrácenému trhu
Invertovaný trh je vidět při pohledu na statické futures ceny s různými splatnostmi. Pokud je spotová cena vyšší než smlouva, která vyprší za jeden měsíc, která je vyšší než smlouva, která vyprší za čtyři měsíce, je křivka futures invertována.
Porovnejte to s normální futures křivkou nebo trhem, kde je spotová cena pod cenou kontraktu vyprší za jeden měsíc, což je pod kontraktem vypršením za čtyři měsíce. Ceny futures jsou čím dál tím vyšší, do budoucna se podíváte.
Invertovaný nebo normální může také nastat u některých splatností, ale ne u jiných. Například futures mohou být převráceny, když se díváme na několik splatností (ceny se postupně snižují), ale díváme se dále, než že ceny rostou, což odráží normální trh.
Příčiny invertovaných trhů
Nejčastějším důvodem, proč se trh obrací, je způsobeno krátkodobým přerušením dodávek podkladového materiálu. V případě futures na ropu by to mohla být politika OPEC, která by omezovala vývoz nebo hurikán poškozující ropný přístav na pobřeží Mexického zálivu. Proto jsou dodávky nyní cennější než dodávky později.
Zemědělské komodity mohou v důsledku počasí vidět nedostatek. Finanční futures mohou zaznamenat krátkodobé cenové výkyvy v důsledku změn obchodní politiky, daní nebo úrokových sazeb.
Na běžných nebo neinvertovaných trzích jsou zobrazeny smlouvy na měsíc uzavřené s cenou nižší než smlouvy na pozdější dodávky. Je to kvůli nákladům spojeným s převzetím dodávky podkladové komodity nyní a jejím držením nebo přepravením do pozdějšího data. Přepravní náklady zahrnují úroky, pojištění a skladování. Zahrnují také náklady na příležitost, protože peníze svázané v komoditě nemohou vydělat úrokové kapitálové zisky jinde.
Pokud se náklady na futures kontrakt rovnají okamžité ceně plus úplným nákladům na přenos, říká se, že tento trh je v plném přenosu.
Contango a zpětná odměna
Někdy se termín „obrácení“ používá místo „obráceného trhu“. Přesto to není přesné, protože odkazují na různé věci. Invertovaný nebo normální trh označuje, jak se ceny futures vzájemně porovnávají při různých splatnostech. Invertovaný trh vidí futures ceny, které jsou v průběhu času nižší, zatímco normální trh vidí futures ceny, které jsou v průběhu času vyšší.
Backwardation a contango se odkazují na to, jak se futures kontrakt pohybuje směrem k okamžité ceně, když se přibližuje k vypršení platnosti.
Pokud cena futures klesá, aby splnila okamžitou cenu, trh je v kontangu. Pokud cena futures roste, aby splnila okamžitou cenu, je to normální zpětná odměna. (Další čtení viz Contango vs. Normální zpětné převádění.)
Důležité
Invertovaný trh může nastat buď na trhu s opačným směrem nebo na kontangu.
Inverze a zpětná odměna jsou běžně vnímány společně, což je důvod, proč se někdy, mylně, používají dva termíny zaměnitelně.
Příklady převráceného trhu s komoditami
Invertované trhy nejsou „normální“, ačkoli jsou spíše běžné. Není neobvyklé vidět krátkodobé futures ceny vyšší než vzdálenější měsíce splatnosti. Trh může být také obrácen pouze na několik splatností, a čím déle se podíváte, ceny futures se znovu stanou normálními (ceny se vzdálenějšími splatnostmi jsou vyšší), nebo naopak.
Následující snímek ukazuje dvě nebo tři různé splatnosti pro futures na zlato, stříbro, měď, platinu a palladium.
Černé šipky prodávají běžné podmínky, protože cena se zvyšuje pro vzdálenější splatnosti. Například zlatá smlouva z prosince 2019 je cena vyšší než říjnová smlouva, která je vyšší než srpnová smlouva.
Červené šipky poukazují na převrácení konkrétního trhu. Cena za červenec 2019 pro měď je stanovena na 2, 7045, zatímco zářijová smlouva stojí méně, 2, 7035. Toto je inverze. Všimněte si však, že prosincová smlouva je 2, 7060, což je opět vyšší cena. Trh je proto obrácen v krátkodobém horizontu, ale z dlouhodobého hlediska normální.
Palladium je také invertováno, protože smlouva z prosince 2019 je nižší než smlouva blížící se září.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.