Definice pákového poměru
Pákový poměr je jedno z několika finančních měření, která se zabývají tím, kolik kapitálu přichází ve formě dluhu (půjčky), nebo hodnotí schopnost společnosti plnit své finanční závazky. Kategorie pákového poměru je důležitá, protože společnosti se při financování svých operací spoléhají na směs vlastního kapitálu a dluhu. Znalost výše dluhu v držení společnosti je užitečná při hodnocení, zda může splatit své dluhy v okamžiku jejich splatnosti. Několik běžných pákových poměrů bude popsáno níže.
1:53Pochopení pákového poměru
Co vám říká pákový poměr?
Příliš mnoho dluhů může být pro společnost a její investory nebezpečné. Pokud však operace společnosti mohou generovat vyšší míru návratnosti než úroková sazba z jejích půjček, pak dluh napomáhá růstu zisků. Nicméně nekontrolované úrovně zadlužení mohou vést ke zhoršení úvěrů nebo k horšímu. Na druhou stranu, příliš málo dluhů může také vyvolávat otázky. Neochota nebo neschopnost půjčit si může být známkou toho, že provozní marže jsou prostě příliš těsné.
Existuje několik různých specifických ukazatelů, které lze kategorizovat jako pákový poměr, ale hlavními uvažovanými faktory jsou dluh, vlastní kapitál, aktiva a úrokové náklady.
Poměr pákového efektu lze také použít k měření směsi provozních nákladů společnosti, aby bylo možné získat představu o tom, jak změny ve výstupu ovlivní provozní výnosy. Fixní a variabilní náklady jsou dva typy provozních nákladů; v závislosti na společnosti a odvětví se bude mix lišit.
Konečně, poměr pákového efektu spotřebitele odkazuje na úroveň spotřebitelského dluhu ve srovnání s disponibilním příjmem a používá se v ekonomické analýze a tvůrci politik.
Poměr bank a pákového efektu
Banky patří mezi nejvíce využívané instituce ve Spojených státech. Kombinace bankovnictví s částečnými rezervami a Federal Insurance Insurance Corporation (FDIC), ochrana vytvořila bankovní prostředí s omezenými úvěrovými riziky.
Za účelem kompenzace toho tři nezávislé regulační orgány, FDIC, Federální rezervní systém a Správce měny, přezkoumávají a omezují pákové poměry amerických bank. To znamená, že omezují, kolik peněz může banka půjčit vzhledem k tomu, kolik kapitálu banka věnuje vlastním aktivům. Úroveň kapitálu je důležitá, protože banky mohou „odepsat“ kapitálovou část svých aktiv, pokud klesnou celkové hodnoty aktiv. Majetek financovaný dluhem nelze odepsat, protože držitelé dluhopisů a vkladatelé banky jsou těmito prostředky dlužní.
Bankovní předpisy pro pákový poměr jsou velmi komplikované. Federální rezervní systém vytvořil směrnice pro holdingové banky, i když tato omezení se liší v závislosti na ratingu přiřazeném bance. Obecně jsou banky, které zažívají rychlý růst nebo čelí provozním nebo finančním potížím, aby udržely vyšší pákový poměr.
Existuje několik forem kapitálových požadavků a minimálních rezervních radií umístěných na americké banky prostřednictvím FDIC a správce měny, které nepřímo ovlivňují pákové poměry. Úroveň kontroly vyplácené za pákové poměry se od Velké recese v letech 2007–2009 zvýšila, přičemž obavy z toho, že velké banky jsou „příliš velké na to, aby selhaly“, sloužily jako volací karta, aby byly banky solventnější. Tato omezení přirozeně omezují počet poskytnutých půjček, protože je pro banku obtížnější a dražší získat kapitál, než půjčit si prostředky. Vyšší kapitálové požadavky mohou snížit dividendy nebo snížit hodnotu akcií, pokud je vydáno více akcií.
Pro banky je pákový poměr úrovně 1 nejčastěji používán regulačními orgány.
- Pákový poměr je jedno z několika finančních měření, která se zabývají tím, kolik kapitálu přichází ve formě dluhu (půjčky), nebo hodnotí schopnost společnosti plnit své finanční závazky.
- Poměr pákového efektu lze také použít k měření směsi provozních nákladů společnosti, aby bylo možné získat představu o tom, jak změny ve výstupu ovlivní provozní výnosy.
- Mezi běžné ukazatele zadluženosti patří poměr zadluženosti a vlastního kapitálu, multiplikátor vlastního kapitálu, míra finančního pákového efektu a poměr pákového efektu spotřebitelů.
- Banky mají regulační dohled nad úrovní pákového efektu, který mohou mít, měřeno poměry pákového efektu.
Pákové poměry pro hodnocení solventnosti a kapitálové struktury
Míra zadluženosti (D / E)
Asi nejznámějším poměrem finanční páky je poměr dluhu k vlastnímu kapitálu. Vyjadřuje se jako:
Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu = celkový závazekCelkový podíl akcionářů \ text {Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu} = \ frac {\ text {celkem pasiv}} {\ text {celkem vlastní kapitál}} poměr dluhu k vlastnímu kapitálu = Celkový kapitál vlastního kapitáluCelkové závazky
Například Macy's má od fiskálního roku končícího rokem 2017 dluh ve výši 15, 53 miliardy USD a do vlastního kapitálu 4, 32 miliardy USD. Poměr dluhu k akciím společnosti je tedy:
$ 15, 53 miliarda 4. 4, 32 miliarda = 3, 59 \ $ 15, 53 \ text {miliarda} \ div \ $ 4, 32 \ text {miliarda} = 3, 59 $ 15, 53 miliard ÷ 4, 32 miliard $ = 3, 59 Pasiva společnosti Macy představují 359% vlastního kapitálu, což je pro maloobchod velmi vysoké společnost.
Vysoký poměr dluhu / vlastního kapitálu obecně naznačuje, že společnost financovala svůj růst pomocí dluhu. To může vést k nestabilním ziskům v důsledku dodatečných úrokových nákladů. Pokud náklady na úroky společnosti vzrostou příliš vysoko, může to zvýšit šance společnosti na selhání nebo bankrot.
Typicky poměr D / E větší než 2, 0 označuje rizikový scénář pro investora; toto měřítko se však může lišit podle odvětví. Podniky, které vyžadují velké kapitálové výdaje (CapEx), jako jsou například společnosti poskytující veřejné služby a výroba, možná budou muset zajistit více půjček než jiné společnosti. Je dobré měřit poměr zadlužení firmy vůči minulým výkonům a společnostem působícím ve stejném odvětví lépe porozumět datům.
Akciový multiplikátor
Multiplikátor vlastního kapitálu je podobný, ale nahrazuje dluh aktivy v čitateli:
Akciový multiplikátor = Total AssetsTotal Equity \ text {multiplikátor Equity} = \ frac {\ text {Total Assets}} {\ text {Total Equity}} multiplikátor vlastního kapitálu = Total EquityTotal Assets
Předpokládejme například, že společnost Macy's (NYSE: M) má aktiva v hodnotě 19, 85 miliard USD a vlastní kapitál ve výši 4, 32 miliardy USD. Multiplikátor vlastního kapitálu by byl:
19, 85 miliard $ 4. 4, 32 miliardy = 4, 59 \ 19, 85 $ \ text {miliarda} \ div \ $ 4, 32 \ text {miliarda} = 4, 59 19, 85 miliard $ 4. 4, 32 miliard = 4, 59
Přestože dluh není ve vzorci výslovně uveden, je to základní faktor vzhledem k tomu, že celková aktiva zahrnují dluh.
Pamatujte, že celková aktiva = celkový dluh + celkový vlastní kapitál . Vysoký poměr společnosti 4, 59 znamená, že aktiva jsou většinou financována dluhem než vlastním kapitálem. Z výpočtu multiplikátoru vlastního kapitálu jsou aktiva Macy financována pasivy ve výši 15, 53 miliardy USD.
Multiplikátor vlastního kapitálu je součástí analýzy DuPont pro výpočet návratnosti vlastního kapitálu (ROE):
DuPontova analýza = NPM × AT × EM kdekoli: NPM = čistý ziskový ziskAT = obrat aktivaEM = multiplikátor vlastního kapitálu \ begin {zarovnaný} & \ text {DuPont analýza} = NPM \ krát AT \ krát EM \\ & \ textbf {kde:} \\ & NPM = \ text {čistý ziskový rozpětí} \\ & AT = \ text {obrat z aktiv} \\ & EM = \ text {multiplikátor vlastního kapitálu} \\ \ end {zarovnaný} DuPont analýza = NPM × AT × EM kdekoli: NPM = čisté ziskové rozpětíAT = obrat z aktivEM = multiplikátor vlastního kapitálu
Poměr dluhu k kapitalizaci
Ukazatelem, který měří výši dluhu v kapitálové struktuře společnosti, je poměr dluhu k kapitalizaci, který měří finanční páku společnosti. Vypočítá se jako:
Celkový dluh na kapitalizaci = (SD + LD) (SD + LD + SE) kde: SD = krátkodobý dluhLD = dlouhodobý dluhSE = vlastní kapitál akcionářů \ begin {zarovnané} & \ text {Celkový dluh do kapitalizace} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {kde:} \\ & SD = \ text {krátkodobý dluh} \\ & LD = \ text {dlouhodobý dluh } \\ & SE = \ text {vlastní kapitál} \\ \ end {zarovnaný} Celkový dluh do kapitalizace = (SD + LD + SE) (SD + LD) kde: SD = krátkodobý dluhLD = dlouhodobý debtSE = vlastní kapitál
V tomto poměru jsou operativní leasingy kapitalizovány a vlastní kapitál zahrnuje běžné i preferované akcie. Namísto použití dlouhodobého dluhu se analytik může rozhodnout použít celkový dluh k měření dluhu použitého ve firemní kapitálové struktuře. Vzorec by v tomto případě zahrnoval menšinový podíl a upřednostňované podíly ve jmenovateli.
Stupeň finanční páky
Stupeň finanční páky (DFL) je poměr, který měří citlivost zisku společnosti na akcii (EPS) na výkyvy provozních výnosů v důsledku změn kapitálové struktury. Měří procentuální změnu v EPS pro jednotkovou změnu zisku před úrokem a zdaněním (EBIT) a je vyjádřena jako:
DFL =% změna v EPS% změna v EBIT kdekoli: EPS = zisk na akciiEBIT = zisk před úrokem a zdaněním \ begin {align} & DFL = \ frac {\% \ text {change} EPS} {\% \ text {change in} EBIT} \\ & \ textbf {kde:} \\ & EPS = \ text {zisk na akcii} \\ & EBIT = \ text {zisk před úrokem a zdaněním} \\ \ end {zarovnáno} DFL =% změna v EBIT% změna v EPS, kde: EPS = zisk na akciiEBIT = zisk před úroky a daněmi
DFL může být alternativně reprezentována níže uvedenou rovnicí:
DFL = EBITEBIT − úrokDFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {úrok}} DFL = EBIT − úrokEBIT
Tento poměr naznačuje, že čím vyšší je stupeň finanční páky, tím volatilnější bude zisk. Protože úroky jsou obvykle fixní náklady, pákový efekt zvětšuje výnosy a EPS. To je dobré, když provozní příjmy rostou, ale může to být problém, když jsou provozní příjmy pod tlakem.
Ukazatel pákového efektu spotřebitelů
Míra zadluženosti spotřebitelů se používá ke kvantifikaci výše dluhu, který má průměrný americký spotřebitel, v poměru k jejich disponibilnímu příjmu.
Někteří ekonomové uvedli, že rychlý nárůst úrovně spotřebitelského dluhu je v posledních několika desetiletích hlavním faktorem růstu podnikových zisků. Jiní obviňovali vysokou úroveň spotřebitelského dluhu jako hlavní příčinu velké recese.
Poměr spotřebitelské páky = Celkový dluh domácnostiDisponibilní osobní příjem \ text {Poměr spotřebitelské páky} = \ frac {\ text {Celkový dluh domácnosti}} {\ text {Jednorázový osobní příjem}} Poměr spotřebitelské páky = Disponibilní osobní příjemCelkový domácí dluh
Pochopení toho, jak dluh zvyšuje výnosy, je klíčem k pochopení pákového efektu, ale jak vidíte, přichází v několika formách analýzy. Samotný dluh nemusí být nutně špatný, zejména pokud se dluh přijímá za větší investice do projektů, které generují pozitivní návratnost. Pákový efekt se tak může znásobit, i když se může ukázat jako negativní, může také zvětšit ztráty.
Poměr dluhu k kapitálu
Poměr dluhu k kapitálu je měřítkem finanční páky společnosti. Je to jeden z významnějších ukazatelů zadlužení, protože se zaměřuje na vztah dluhových závazků jako součásti celkové kapitálové základny společnosti. Dluh zahrnuje všechny krátkodobé a dlouhodobé závazky. Kapitál zahrnuje dluh společnosti a vlastní kapitál.
Tento poměr se používá k vyhodnocení finanční struktury firmy a způsobu jejího financování. Pokud má společnost ve srovnání se svými vrstevníky vysoký poměr dluhu k kapitálu, pak může mít vyšší riziko selhání kvůli účinku dluhu na její provoz. Zdá se, že ropný průmysl má asi 40% hranici dluhu vůči kapitálu. Nad touto úrovní se náklady na dluh výrazně zvyšují.
Pákový poměr dluhu k EBITDA
Poměr zadlužení k EBITDA měří schopnost společnosti splácet vzniklý dluh. Běžně používané úvěrovými agenturami určuje pravděpodobnost selhání emitovaného dluhu. Vzhledem k tomu, že ropné a plynárenské společnosti mají obvykle ve svých rozvahách mnoho dluhů, je tento poměr užitečný při určování toho, kolik let EBITDA by bylo zapotřebí, aby bylo možné splatit veškerý dluh. Obvykle to může být alarmující, pokud je poměr vyšší než 3, ale to se může lišit v závislosti na odvětví.
Poměr dluhu k EBITDAX
Další variantou poměru dluhu k EBITDA je poměr dluhu k EBITDAXu, který je podobný, kromě EBITDAX je EBITDA před náklady na průzkum úspěšných společností. Tento poměr se ve Spojených státech běžně používá k normalizaci různých způsobů účtování nákladů na průzkum (metoda úplných nákladů versus metoda úspěšného úsilí).
Náklady na průzkum se obvykle nacházejí v účetní závěrce jako náklady na průzkum, opuštění a náklady na suchou díru. Ostatní bezhotovostní výdaje, které by se měly přičíst zpět, jsou snížení hodnoty, zvýšení závazků z odchodu do důchodu a odložené daně.
Poměr krytí úroků
Další pákový poměr týkající se plateb úroků je poměr úrokového krytí. Jedním problémem s pouze kontrolou celkových dluhových závazků společnosti je to, že vám nic neříkají o schopnosti společnosti splácet dluh. To je přesně to, co si klade za cíl stanovit poměr pokrytí úroků.
Tento poměr, který se rovná provoznímu výnosu dělenému úrokovým nákladům, ukazuje schopnost společnosti provádět výplaty úroků. Obecně byste chtěli vidět poměr 3, 0 nebo vyšší, i když se to v jednotlivých odvětvích liší.
Poměr pokrytí s pevným poplatkem
Získané úroky (TIE), také známé jako poměr pokrytí fixním poplatkem, jsou variací poměru úrokového krytí. Tento pákový poměr se pokouší zvýraznit peněžní tok vzhledem k úrokům z dlouhodobých závazků.
Chcete-li vypočítat tento poměr, najděte zisk společnosti před úrokem a zdaněním (EBIT) a poté vydělte úrokovým nákladem na dlouhodobé dluhy. Používejte příjmy před zdaněním, protože úrok je odpočitatelný z daně; k výplatě úroků lze nakonec použít celou částku výdělku. Vyšší čísla jsou opět příznivější.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.