Krátký prodej: Výroba zákazu

Krátký prodej není novým jevem, existuje už od počátku akciového trhu. Pesimismus prodejců, který je spojen s krátkým prodejem, však nebyl vždy vítán.

Krátcí prodejci vsadili proti akciím. Místo toho, aby zakořeněli pro růst cen akcií, hledají příležitost vydělat peníze tím, že očekávají pokles. Krátkí prodejci si půjčují akcie od makléře, prodávají je a čekají, až ceny klesnou, aby si mohli koupit akcie za levnější cenu. (Diskutujte, pokud spekulanti nejsou pro společnost k ničemu )

V průběhu historie byli tito prodejci obviňováni z některých nejhorších selhání na světových finančních trzích. Někteří vedoucí pracovníci společnosti je obvinili z snižování cen akcií společnosti. Vlády dočasně zastavily krátký prodej, aby pomohly trhům zotavit se, a posílily zákony proti některým metodám krátkého prodeje. Několik vlád dokonce zašlo tak daleko, že navrhuje a přijímá extrémní kroky proti krátkým prodejcům. K tomu došlo v celé historii v různých zemích a průmyslových odvětvích.

Amsterdam
Krátký prodej existuje již od doby, kdy se akciové trhy objevily v nizozemské republice v 16. století. V 1610, holandský trh se zhroutil a Isaac Le Maire, prominentní obchodník, byl obviňován, protože on byl aktivně krátký prodej akcií. Byl hlavním akcionářem v nizozemské východní indické společnosti (známé také jako Vereenigde Oost-Indische Compagnie nebo VOC). Le Maire, bývalý člen představenstva společnosti, a jeho spolupracovníci byli obviněni z manipulace s akciemi VOC. Pokusili se snížit ceny akcií prodejem velkého množství akcií na trhu. Nizozemská vláda podnikla kroky a zavedla dočasný zákaz krátkého prodeje. (Přečtěte si, jak investoři často způsobují problémy trhu a získají více informací.)

Velká Británie
V roce 1733 byl nahý krátký prodej zakázán po pádu z jižní moře z roku 1720. Rozdíl mezi nahým krátkým prodejem a tradičním krátkým prodejem spočívá v tom, že zkrácené akcie nejsou nikdy krátce půjčovány.

V případě bublin v jižním moři došlo ke spekulacím o monopolu Jižní obchodní společnosti na obchod. Společnost převzala většinu národního dluhu Anglie výměnou za výhradní obchodní práva v Jižním moři. To vedlo ke zvýšení cen akcií. Akcie na svém vrcholu vzrostly z téměř 130 GBP na více než 1 000 GBP. Pak se trh zhroutil. Společnost byla obviněna z falešného nafouknutí svých cen šířením falešných pověstí o jejím úspěchu.

Francie
Akciový trh byl choulostivý až do začátku francouzské revoluce. Napoleon Bonaparte nejen zakázal krátký prodej, ale považoval jej za nepatřičný a zradný a prodejce uvěznil. Bonaparte se tato aktivita nelíbila, protože se dostala do cesty financování jeho válek a budování jeho říše.

Je zajímavé, že o staletí později se krátkým prodejcům dostalo mnohem tvrdšího zacházení než uvěznění. V roce 1995 ministerstvo financí Malajsie navrhlo konzervování jako trest pro krátké prodejce, protože považovali prodávající za problémové.

NÁS
Krátký prodej byl v USA zakázán kvůli nestabilnímu trhu mladé země a spekulacím ohledně války z roku 1812. Zůstal na svém místě až do padesátých let, kdy byl zrušen.

USA později omezily krátký prodej v důsledku událostí vedoucích k Velké depresi. V říjnu 1929 se trh zhroutil a mnoho lidí obviňovalo obchodníka s akciemi Jesse Livermore. Livermore sbíral 100 milionů dolarů při zkratování akciového trhu v roce 1929. Šíření slov a veřejnost byla pobouřena.

Americký kongres vyšetřoval havárii na trhu v roce 1929, protože se obávali zpráv o „náletech medvědů“, o nichž se údajně obchodovalo s krátkými prodejci. Rozhodli se dát nově vytvořené Komisi pro cenné papíry (SEC) pravomoc regulovat krátký prodej podle zákona o burze cenných papírů z roku 1934. Pravidlo uptick bylo poprvé provedeno také v roce 1938. Pravidlo stanovilo, že investoři nemohou zkrátit akcie, pokud nebyl poslední obchod za vyšší cenu než předchozí obchod. Cílem této snahy bylo zpomalit tempo poklesu bezpečnosti.

Americké kongresové jednání se zabývalo krátkým prodejem v roce 1989, několik měsíců po pádu akciového trhu v říjnu 1987. Zákonodárci se chtěli podívat na dopady krátkých prodejců na malé společnosti a potřebu další regulace na trzích.

SEC aktualizovala nařízení o krátkém prodeji v roce 2005 s cílem řešit zneužívání nahých krátkých prodejců přijetím nařízení SHO. O několik let později upustilo uptick pravidlo pro všechny akciové cenné papíry. SEC však stále sledovala nahý krátký prodej (i když v USA je zakázaný krátký prodej) a během několika let SEC přijal nouzová opatření, aby omezil nezákonný nahý krátký prodej, protože se prohloubila hypoteční a úvěrová krize a kolísání v trh vzrostl. Na podzim roku 2008 se finanční krize rozšířila do celého světa, což vedlo země k zavedení dočasných zákazů krátkého prodeje a omezení cenných papírů z finančního sektoru. Mezi tyto země patří USA, Británie, Francie, Německo, Švýcarsko, Irsko, Kanada a další země, které následovaly. (Přečtěte si náš kurz o úvěrové krizi a získejte podrobnější informace o této krizi.)

Závěr
Krátké zákazy prodeje byly využívány od počátku finančních trhů a v celé historii k řešení případů zneužívání, jako je šíření negativních fám o společnosti, která manipuluje s trhy. Mnoho zákazů je však zrušeno, protože na trzích hrají významnou roli prodejci nakrátko. SEK určuje jejich důležitost na základě jejich:

• Příspěvek k efektivnímu zjišťování cen
• Snižování bublin na trhu
• Zvyšování likvidity trhu
• Podpora tvorby kapitálu
• Usnadnění zajišťovacích a jiných řídících činností
• Limity manipulace s trhem vzhůru

Dobrým příkladem významu krátkého prodávajícího byla identifikace předražených akcií společnosti Enron. Krátký prodejce James Chanos prozkoumal účetní postupy společnosti a zjistil, že něco není v pořádku. Někteří argumentují, že jeho povědomí pomohlo odhalit účetní podvody známé jako „skandál Enron“, který dal jeho vedoucí pracovníky za mříže. (Další informace o společnostech, jako je Enron, najdete v našem souvisejícím článku Největší podvody všech dob .)