Analýza zásob: Prognóza příjmů a růstu

Analytici cenných papírů musí předpovídat příjmy a růst, aby promítli očekávané příjmy. Předpokládané prognózy výnosů a růstu jsou důležité součásti analýzy zabezpečení, které často vedou k budoucí hodnotě akcií. Například pokud společnost vykazuje vysokou míru růstu v průběhu několika období, bude velet násobkům, které přesahují současný tržní násobek. Když se jeho dopředný násobek zvyšuje, měla by se následně zvýšit cena akcií, což by mělo pro investory vyšší návratnost. Progresivní projekce vyžaduje četné vstupy; některé pocházejí z kvantitativních údajů a jiné jsou subjektivnější. Spolehlivost a přesnost dat řídí prognózy.

Prognóza příjmů

Modelované příjmy a růst budou nejspolehlivější, pokud jsou vstupy použité k jejich určení co nejblíže k nejpřesnějším údajům. Pro prognózu výnosů analytici shromažďují data od společnosti, průmyslu a spotřebitelů. Společnosti a průmyslové obchodní skupiny obvykle zveřejňují údaje týkající se potenciální velikosti trhu, počtu konkurentů a současných podílů na trhu. Tyto informace lze nalézt ve výročních zprávách a prostřednictvím průmyslových skupin. Údaje o spotřebitelích zjištěné z průzkumů kupujících, čárových kódů UPC a podobných prodejen vykreslují obraz současné a budoucí očekávané poptávky.

Ke specifickému modelování příjmů společnosti jsou zapotřebí další vstupy. Finanční výkazy, jako je rozvaha, informují analytiky o aktuálních zásobách společnosti a změnách úrovně zásob z jednoho období do druhého. Společnosti často také poskytují aktualizace o zásobách, zásilkách a očekávaném počtu jednotkových prodejů v běžném období.

Průměrná cena za jednotku lze vypočítat pomocí výnosů uvedených ve výkazu zisku a ztráty vydělených změnou stavu zásob (nebo počtem prodaných jednotek). Pro minulé transakce lze tato data nalézt ve zprávách Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), ale pro budoucí transakce jsou vyžadovány předpoklady - jako dopad konkurence na cenovou sílu a očekávaná poptávka versus nabídka.

Na konkurenčních trzích ceny obvykle klesají, a to buď přímo prostřednictvím snížení cen, nebo nepřímo ve formě rabatů. Konkurence je ve formě podobných produktů různých výrobců nebo nových produktů vstupujících a kanibalizujících staré. Když nabídka převyšuje poptávku, společnosti obvykle tlačí produkty ke spotřebiteli, což obvykle vede k nižším cenovým bodům. Předpokládané příjmy se vypočítají tak, že se vezme průměrná prodejní cena (ASP) pro budoucí období a vynásobí se počtem očekávaných prodaných jednotek. Tyto vypočítané předpovědi mohou „potvrdit“ vedení společnosti, kteří mohou diskutovat o příjmech a jejich očekáváních růstu na konferenčních hovorech, obvykle naplánovaných kolem vydání poslední výroční nebo čtvrtletní zprávy. Kromě toho se vedení společnosti může účastnit událostí v období, jako jsou průmyslové konference, kde zveřejňují nové informace o zásobách, tržní konkurenceschopnosti nebo cenách, aby potvrdily nebo pomohly při vytváření modelů výnosů.

Prognóza růstu

Jakmile je stanoven příjem, lze modelovat budoucí růst. Použití míry růstu výnosů může pomoci určit budoucí růst příjmů. Stanovení vhodné míry růstu bude založeno na očekáváních ohledně ceny produktu a budoucího prodeje jednotek. Pronikání na nové a stávající trhy a schopnost ukrást podíl na trhu ovlivní budoucí prodej jednotek. Výhled průmyslu, analýza klíčových vlastností produktu a poptávka jsou nedílnou součástí prognózy míry růstu.

Podívejme se na příklad. Společnost ABC začíná s příjmy 100 USD. Očekává se, že porostou v souladu s trhem. ABC předpovídá svou schopnost zvýšit podíl na trhu a stanovit ceny. Zde je jejich předpověď:

Výpočet míry růstu

Ve 3. a 4. roce se jak přírůstkový podíl na trhu, tak i cenová síla snižují, což má přímý dopad na míru růstu.

Dopad předpovědí na ocenění

Konečným cílem analytiků při předpovídání výnosů a růstu je určit příslušnou hodnotu akcie. Po modelování očekávaných výnosů a po závěru, že náklady budou i nadále stejné pevné procento výnosů, mohou analytici vypočítat očekávané příjmy pro každé budoucí období.

Následující tabulka ukazuje očekávané příjmy společnosti ABC:

Na základě těchto modelů mohou analytici porovnat růst výnosů s růstem výnosů a zjistit, jak je společnost schopna řídit náklady a růst výnosů dosáhnout na spodním řádku.

V každém z 1., 2. a 3. roku růst příjmů ABC převyšuje růst příjmů. Změna míry růstu se projeví v násobku ocenění, které je trh ochoten za tuto akci zaplatit. Akcie, které mají udržitelný nebo rostoucí růst, budou přiděleny vyšší násobky a akcie s negativním růstem obdrží nižší násobky. Pokud jde o ABC, vyšší růst od roku 1 do roku 2 bude mít za následek vysoký násobek, zatímco nízký růst ve 4. roce (ve skutečnosti záporný růst příjmů ve srovnání s růstem příjmů) se projeví v nižším násobku.

Sečteno a podtrženo

Prognózy analytiků jsou zásadní pro stanovení očekávaných cen akcií, což zase vede k doporučením. Bez schopnosti provádět přesné předpovědi nelze rozhodnout o koupi nebo prodeji akcií. Přestože prognózy zásob vyžadují kompilaci mnoha kvantitativních datových bodů z různých zdrojů, jakož i subjektivní stanovení, analytici by měli být schopni vytvořit poměrně přesný model, který bude vydávat doporučení.