Pochopení měnové rady vs centrální banky

Stejně jako centrální banka je měnová rada národní měnovou autoritou, která vydává bankovky a mince. Na rozdíl od centrální banky však měnová rada není věřitelem poslední instance ani to, co někteří nazývají „vládní bankou“. Měnová rada může fungovat samostatně nebo pracovat souběžně s centrální bankou, i když tato druhá úprava je neobvyklá. Tento málo známý typ měnového systému existuje již tak dlouho, jak se používá široce využívaná centrální banka, a používá ji mnoho ekonomik, velkých i malých.

Alternativa k centrální bance?

V konvenční teorii vydává měnová rada do oběhu místní bankovky a mince, které jsou ukotveny v cizí měně (nebo komoditě), označované jako rezervní měna . Kotevní měna je silná, mezinárodně obchodovaná měna (obvykle americký dolar, euro nebo britská libra) a hodnota a stabilita místní měny je přímo spojena s hodnotou a stabilitou cizí kotevní měny. V důsledku toho je směnný kurz v měnovém systému pevně stanoven.

U měnové rady není měnová politika země ovlivňována rozhodnutím měnové autority (podle praxe v systému centrálního bankovnictví), nýbrž je určována nabídkou a poptávkou. Měnová rada jednoduše vydává bankovky a mince a nabízí službu převodu místní měny na kotevní měnu za pevný směnný kurz. Pravoslavná měnová rada nemůže zkoušet a manipulovat s úrokovými sazbami stanovením diskontní sazby; protože měnová rada neposkytuje půjčky bankám ani vládě, jediným způsobem, jak musí vláda získat potřebné prostředky, je zdaňování nebo půjčky, nikoli tisk více peněz (hlavní příčina inflace). Úrokové sazby v takovém systému jsou nakonec podobné úrokovým sazbám na domácím trhu kotevní měny.

Konverze a závazky

Aby fungovala měnová rada, musí mít teoreticky k dispozici alespoň 100% rezervní měny a musí mít dlouhodobý závazek vůči místní měně. Proto je měnová rada povinna používat pevný směnný kurz; musí také udržovat minimální množství rezerv, jak stanoví zákon.

Aktiva kotevních devizových rezerv měny, která odpovídají minimálně 100% všech místních bankovek a mincí v oběhu, jsou obvykle dluhopisy s nízkou úrokovou sazbou a / nebo jiné druhy cenných papírů. Peněžní báze v systému měnových desek (M0) je tedy 100% zajištěna devizovými rezervami. Měnová rada obvykle drží o něco více než 100% devizových rezerv na pokrytí všech svých závazků (vydané bankovky a mince).

Měnová rada musí být také plně odhodlána k úplné schopnosti převést místní měnu na kotevní měnu. To znamená, že by neměly existovat žádná omezení pro jednotlivce nebo podniky, které směňují lokálně vydanou měnu za kotevní, nebo provádějící transakce na běžném nebo kapitálovém účtu.

Za poslední možností

Na rozdíl od centrální banky měnová rada nedrží bankovní vklady, které vydělávají úroky a přinášejí zisk. Měnová rada proto není věřitelem poslední instance bankovního systému: pokud banka selhává, měnová rada ji nebude zachraňovat. Zatímco komerční banka nemusí nutně držet dokonce 1% rezerv na krytí závazků (poptávka po vkladech), někteří tvrdí, že v tradičním měnovém systému je pro banky vzácné selhání.

Kde jsou nalezeny?

Historicky je měnová rada stejně stará jako centrální banka a stejně jako ta druhá nachází své kořeny v anglickém zákoně o bankách z roku 1844. V praxi se však většina měnových desek používala v koloniích, s mateřskou zemí a ekonomika místní země je svázána.

Díky dekolonizaci se mnoho nově svrchovaných států rozhodlo pro systém měnových desek, který jim dodá sílu a prestiž jejich čerstvě vytištěným měnám. Možná se ptáte, proč takové země lokální měnu jednoduše nepoužívaly (na rozdíl od vydávání místních bankovek a mincí). Odpověď zní: 1) země může těžit z rozdílu mezi úrokem získaným z rezervních aktiv kotvových měn a náklady na vedení bankovek a mincí v oběhu (pasiva); 2) z nacionalistických důvodů dekolonizované země upřednostňují uplatnění své nezávislosti vydáním místní měny.

Moderní měnové desky

Tvrdilo se, že dnešní měnové rady nejsou v praxi pravověrné a že jsou to měnově podobné systémy používající kombinaci metod, když fungují jako měnová autorita. Například může být zavedena centrální banka, ale s pravidly diktujícími úroveň rezerv, které musí udržovat, a úrovní fixního směnného kurzu; nebo naopak měnová rada nemusí udržovat minimum 100% rezerv. Nově nezávislé státy jako Litva, Estonsko a Bosna dnes zavedly systémy podobné měnovým radám (místní měny jsou ukotveny v eurech). Až do roku 2002 měla Argentina měnový systém podobný systému (ukotven k americkému dolaru) a mnoho karibských států tento systém používalo dodnes.

Hongkong, možná nejznámější země, jejíž ekonomika používá měnovou radu, zažil finanční krizi v letech 1997/1998, kdy spekulace způsobily prudké stoupání úrokových sazeb a pokles hodnoty hongkongského dolaru. Avšak vzhledem k tomu, co nyní víme o měnových deskách, se zdá těžké si představit, jak a proč by hongkonský dolar mohl podléhat spekulacím: měna je ukotvena pevným směnným kurzem, přičemž je pokryta alespoň 100% měnové peněžní základny devizovými rezervami (v tomto případě byly devizové rezervy rovny trojnásobku M0). Směnný kurz byl stanoven na 7, 80 HKD na 1, 00 USD. Analytici však tvrdí, že vzhledem k tomu, že měnová rada se oddávala netradičnímu chování a začala provádět opatření k ovlivňování a přímé měnové politice, začali investoři spekulovat, zda Hongkonská měnová autorita skutečně použije své rezervy, bude-li to považováno za nutné. Vnímání, že měnová rada již nebude fungovat ortodoxním způsobem, a ochota měnové rady - na rozdíl od její schopnosti - bránit kolík v místní měně, tedy stačily k tomu, aby vyvíjely tlak na dolar HK a posílaly ho. Když se hospodářská role HKMA začala zdát méně autoritativní, měnová rada ztratila důvěryhodnost, což mělo za následek úder hongkongské ekonomiky a přehodnocení pravomocí její měnové autority. (Zjistěte více o minulých bankovních krizích v sekci Od boomu k výpomoci: Bankovní krize 80. let .)

Sečteno a podtrženo

Který systém je tedy lepší: měnová deska nebo centrální banka? Neexistují žádné jednoduché příklady, které by mohly odpovědět na tuto otázku. V praxi si prvky každého systému, bez ohledu na to, jak jemné, si zaslouží uznání. Jakákoli měnová autorita potřebuje k fungování důvěryhodnost. Jakmile investoři začnou ztrácet důvěru v tento systém, systém - ať už jde o měnovou radu, centrální banku, nebo dokonce o trochu obojí - selhal.