Co pro akciový trh znamenají trvale nízké dluhopisy?

Výnosy dluhopisů jsou od roku 2009 obecně nižší, což přispělo k růstu akciového trhu. Výnosy dluhopisů v USA klesly spolu s úrokovými sazbami po 70. letech 20. století. Ve srovnání s výnosy dluhopisů z konce 20. století byly výnosy mezi lety 2009 a 2019 trvale nízké.

Celkový trend směrem k nižším úrokovým sazbám a výnosům dluhopisů je často připisován podpoře vyšších cen na akciovém trhu.

Ekonomický růst s sebou nese také inflační riziko, které narušuje hodnotu dluhopisů.

Inflace a prostředí s nízkým výnosem

Výnosy dluhopisů jsou založeny na očekáváních inflace, ekonomického růstu, pravděpodobnosti selhání a délky trvání. Dluhopis poskytuje pevnou částku, která je vyplácena bez ohledu na jiné podmínky, takže snížení inflace zvyšuje skutečný výnos dluhopisu. To dělá dluhopisy atraktivnější pro investory, takže ceny dluhopisů rostou. Vyšší ceny dluhopisů znamenají nižší nominální výnosy.

Inflace a inflační očekávání v letech 1980 až 2008 téměř neustále klesaly. Hospodářský růst se po finanční krizi v roce 2008 také snížil.

Nižší očekávání růstu a inflace znamenají, že výnosy dluhopisů od roku 2009 jsou neustále nízké. Vyšší růst však v letech 2013 až 2018 vedl k mírně vyšším úrokovým sazbám a výnosům dluhopisů. Stále nízké výnosy dluhopisů neznamenají, že výnosy zůstávají na stejné nízké úrovni.

Jak růst a akciový trh ovlivňují výnosy dluhopisů

Během období ekonomické expanze se ceny dluhopisů a akciový trh pohybují opačným směrem, protože soupeří o kapitál. Prodej na akciovém trhu vede k vyšším cenám dluhopisů a nižším výnosům při pohybu peněz na dluhopisový trh.

Sběr akcií na akciových trzích má tendenci zvyšovat výnosy, protože peníze přecházejí z relativní bezpečnosti trhu s dluhopisy do rizikovějších akcií. Když se optimismus ohledně ekonomiky zvyšuje, investoři převádějí finanční prostředky na akciový trh, protože více těží z hospodářského růstu.

Ekonomický růst s sebou nese také inflační riziko, které narušuje hodnotu dluhopisů.

Nižší výnosy dluhopisů znamenají vyšší ceny akcií

Úrokové sazby jsou nejvýznamnějším faktorem při určování výnosů dluhopisů a hrají významnou roli na akciovém trhu. Dluhopisy a akcie mají tendenci se pohybovat společně hned po recesi, když jsou inflační tlaky a úrokové sazby nízké.

Centrální banky se zavázaly k nízkým úrokovým sazbám, které během recese stimulují ekonomiku. To trvá, dokud ekonomika nezačne růst bez pomoci měnové politiky nebo využití kapacity dosáhne maximální úrovně, kde se inflace stane hrozbou. Ceny dluhopisů i ceny akcií se pohybují v reakci na kombinaci mírného ekonomického růstu a nízkých úrokových sazeb.

Klíč s sebou

• Výnosy dluhopisů jsou od roku 2009 obecně nižší, což přispělo k růstu akciového trhu.
• Během období ekonomické expanze se ceny dluhopisů a akciový trh pohybují opačným směrem, protože soupeří o kapitál.
• Dluhopisy a akcie mají tendenci se pohybovat společně hned po recesi, když jsou inflační tlaky a úrokové sazby nízké.
• Investoři přirozeně požadují vyšší výnosy od organizací, u nichž je pravděpodobnost selhání vyšší.

Úloha předvoleb v dluhopisových výnosech

Pravděpodobnost selhání také hraje významnou roli ve výnosech dluhopisů. Když si vláda nebo korporace nemohou dovolit provádět platby dluhopisů, je to u dluhopisů. Investoři přirozeně požadují vyšší výnosy od organizací, u nichž je pravděpodobnost selhání vyšší.

Federální vládní dluhopisy jsou obecně považovány za bez rizika selhání v systému fiat peněz. Když se riziko selhání podnikových dluhopisů zvýší, mnoho investorů se přestěhuje z podnikových dluhopisů do bezpečí státních dluhopisů. To znamená, že ceny podnikových dluhopisů klesají, takže výnosy podnikových dluhopisů rostou.

Vysoký výnos nebo nekvalitní dluhopisy mají nejvyšší riziko selhání a očekávání selhání mají na jejich ceny větší vliv. Během finanční krize v roce 2008 se očekávání mnoha společností z prodlení výrazně zvýšila. V důsledku toho podnikové dluhopisy dočasně nabídly vyšší výnosy.