Proč se většina dluhopisů obchoduje na sekundárním trhu „přes pult“?

Stejně jako akcie se po vydání na primárním trhu obchoduje s dluhopisy mezi investory na sekundárním trhu. Na rozdíl od akcií však většina dluhopisů není obchodována na sekundárním trhu prostřednictvím burz. Spíše jsou dluhopisy obchodovány na přepážce (OTC). Existuje několik důvodů, proč se s většinou dluhopisů obchoduje OTC, ale hlavní mezi nimi je jejich rozmanitost.

Druhy akcií a vlivy

Akcie mají pouze dva typy, kmenové nebo preferované akcie, a jsou omezeny na několik charakteristik. Dluhopisy, na druhé straně, mají různé kvality, splatnosti a výnosy. Výsledkem této rozmanitosti je více emitentů a emise dluhopisů s různými charakteristikami, což ztěžuje obchodování s dluhopisy na burzách. Dalším důvodem, proč se s dluhopisy obchoduje na přepážce, je obtížnost kótování aktuálních cen.

Ceny akcií jsou ovlivněny zpravodajskými událostmi, poměrem P / E společnosti a nakonec nabídkou a poptávkou akcií, které se odrážejí v denní ceně akcií. Naopak ceny dluhopisů jsou ovlivněny změnou úrokových sazeb a ratingů. Vzhledem k tomu, že doba obchodu mezi emisemi může trvat týdny nebo dokonce měsíce, je obtížné uvést aktuální ceny konkrétní emise dluhopisů, což by ztěžovalo obchodování dluhopisů na akciovém trhu.

Jaké druhy dluhopisů se běžně obchodují na přepážce?

Většina podnikových dluhopisů vydávaných soukromými a veřejnými korporacemi se obchoduje spíše s OTC než na burzách. Kromě toho se mnoho transakcí týkajících se dluhopisů obchodovaných na burze provádí prostřednictvím OTC trhů.

Firemní dluhopisy jsou vydávány firmami, aby získaly kapitál na financování různých výdajů. Jsou atraktivní pro investory, protože poskytují mnohem vyšší výnosy než dluhopisy vydané vládou. Tento vyšší výnos je však doprovázen vyšším rizikem. Investice do podnikových dluhopisů pocházejí především z penzijních fondů, podílových fondů, bank, pojišťoven a jednotlivých investorů.

Dluhopisy, které jsou obchodovány na OTC trzích, jsou nejvýhodnější z hlediska likvidity, kterou poskytují. Tato likvidita poskytuje dostatečnou ochranu investorům, kteří chtějí prodat dluhopisy před splatností. Spolu s touto likviditou poskytují OTC s obchodovanými dluhopisy stálý tok příjmů a jistoty, protože jsou hodnoceny na základě úvěrové historie emitující firmy.

Tyto dluhopisy však nejsou dokonalými investicemi a zahrnují hlavní riziko, například úvěrové riziko a riziko volání. Úvěrové riziko může vzniknout, když emitent není schopen udržet platby za dluhopisy nebo pokud ratingová společnost sníží úvěrový rating emitenta. Riziko volání nastane, když emitent odkoupí emise před splatností a ponechá investorovi méně příznivé investiční možnosti.

Proč lze OTC transakce považovat za kontroverzní

Mnoho analytiků a odborníků tvrdí, že mimoburzovní transakce a finanční nástroje, zejména deriváty, zvyšují systematické riziko. Obzvláště obavy z rizika protistrany vzrostly po finanční krizi v letech 2007–2009, kdy swapy úvěrového selhání na trhu s deriváty dostaly velkou část viny za obrovské ztráty ve finančním sektoru.

Transakce na finančních trzích jsou organizovány buď na burzách, jako je New York Stock Exchange nebo Nasdaq, nebo dochází k přepážce. Obchodování OTC je prováděno přímo mezi dvěma stranami a není pod dohledem ani se na něj nevztahují pravidla velkých burz. Tyto mimoburzovní obchody zahrnují všechny typy aktiv, které lze vidět na burzách, včetně komodit, akcií a dluhových nástrojů.

Deriváty mohou být vyrobeny z jakéhokoli aktiva a představují pouze smlouvy založené na hodnotě podkladových finančních aktiv. Futures, forwardové smlouvy, opce a swapy jsou deriváty. Obchodování s deriváty tvoří velkou část globálních trhů a je stále převládající díky vylepšením výpočetní techniky.

Spor o OTC transakcích se soustředí na nedostatek dohledu a informací. Hlavní burzy mají velkou motivaci řídit a regulovat obchody, které se vyskytují na jejich hodinkách. OTC obchodníci dávají pozor na sebe ve větší míře. Riziko finanční ztráty je však také velmi reálné na burzách a neexistuje žádná záruka, že obchodování na burze je méně riskantní než obchodování na OTC.

Celkově OTC transakce nemají stejná pravidla pro vymáhání smluv jako většina burz. Riziko, že strana nedodrží své smluvní závazky, se často nazývá riziko protistrany, i když někdy může být označeno jako riziko selhání. I když v každé smlouvě existuje riziko protistrany, při uzavírání smluv na přepážku je vnímáno jako větší nebezpečí.