Zero Coupon Swap
Swap s nulovým kupónem je výměna peněžních toků, při nichž je tok plovoucích úrokových plateb periodicky prováděn, jako by to bylo v obyčejném vanilkovém swapu, ale kde je tok fixních sazeb prováděn jako jedna paušální částka. platba v době, kdy swap dosáhne splatnosti, namísto periodicky po celou dobu životnosti swapu.
Klíč s sebou
- Swap s nulovým kupónem je výměna fixních peněžních toků s fixní platbou, ale pokud je pevná strana swapu vyplácena jako jednorázová částka, jakmile smlouva dosáhne splatnosti.
- Variabilní strana swapu provádí pravidelné platby, jako by tomu bylo u obyčejného vanilkového swapu.
- Protože je pevná částka vyplácena jako paušální částka, zahrnuje ocenění swapu s nulovým kuponem stanovení současné hodnoty těchto peněžních toků pomocí implikované úrokové sazby dluhopisu s nulovým kuponem.
Základy výměny nulového kupónu
Swap s nulovým kupónem je derivátová smlouva uzavřená dvěma stranami. Jedna strana provádí plovoucí platby, které se mění podle budoucího zveřejnění indexu úrokových sazeb (např. LIBOR, EURIBOR atd.), Na nichž je sazba srovnávána. Druhá strana provádí platby druhé straně na základě sjednané pevné úrokové sazby. Pevná úroková sazba je vázána na dluhopis s nulovým kupónem nebo na dluhopis, který neplatí úrok po celou dobu životnosti dluhopisu, ale očekává se, že provede jednorázovou platbu při splatnosti. Částka platby s pevnou sazbou je ve skutečnosti založena na nulové kuponové sazbě swapu. Držitel dluhopisu na konci pevné části swapu s nulovým kupónem je odpovědný za provedení jedné platby při splatnosti, zatímco strana na konci pohyblivé části musí provádět periodické platby po dobu trvání smlouvy o swapu. Swapy s nulovým kupónem však mohou být strukturovány tak, že platby s pohyblivou i pevnou sazbou jsou placeny jako paušální částka.
Protože existuje nesoulad ve frekvenci plateb, je plovoucí strana vystavena značné míře rizika selhání. Protistrana, která neobdrží platbu až do konce dohody, je vystavena většímu úvěrovému riziku, než by tomu bylo v případě obyčejného vanilkového swapu, v němž je dohodnuto, že jak platby s pevnou, tak s pohyblivou úrokovou sazbou budou v určitý čas uhrazeny.
Ocenění nulového kupónového swapu
Ocenění swapu s nulovým kupónem zahrnuje stanovení současné hodnoty peněžních toků pomocí spotového kurzu (nebo nulového kuponového kurzu). Spotová sazba je úroková sazba, která se vztahuje na diskontní dluhopisy, které neplatí kupón a produkují pouze jeden peněžní tok k datu splatnosti. Současná hodnota každé pevné a plovoucí větve bude stanovena samostatně a sečtena dohromady. Protože platby s pevnou sazbou jsou známy předem, je výpočet současné hodnoty této části jednoduchý. Aby bylo možné odvodit současnou hodnotu peněžních toků z části s pohyblivou sazbou, musí se nejprve vypočítat implikovaná forwardová sazba. Forwardové sazby jsou obvykle odvozeny od spotových sazeb. Spotové sazby jsou odvozeny z bodové křivky, která je vytvořena pomocí bootstrappingu, což je technika, která ukazuje sled spotových (nebo nulových kupónových) sazeb, které jsou konzistentní s cenami a výnosy z kupónových dluhopisů.
Existují variace swapu s nulovým kupónem, které uspokojí různé investiční potřeby. Swap s reverzním nulovým kupónem vyplácí pevnou paušální platbu předem při zahájení smlouvy, čímž se snižuje kreditní riziko pro placenou stranu. V rámci zaměnitelného swapu s nulovým kupónem může strana, u které je naplánováno přijetí pevné částky k datu splatnosti, použít vloženou možnost k přeměně jednorázové platby na řadu pevných plateb. Plovoucí plátce bude mít z této struktury prospěch, pokud klesá volatilita a úrokové sazby jsou relativně stabilní k poklesu. Je také možné, aby platby s pohyblivou sazbou byly vypláceny jako jednorázová částka ve swapu s nulovým kupónem v rámci výměnného swapu s nulovým kuponem.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.