5 trendů, které je třeba sledovat ve výdělcích 3Q

Obchodní konflikty a zpomalující hospodářský růst váží příjmy S&P 500, u nichž se očekává, že se ve 3. čtvrtletí 2019 meziročně sníží po třetí čtvrtletí po sobě jdoucích poklesů. Hlídači trhu a investiční stratégové radí investorům, aby věnovali pozornost 5 klíčovým trendům, které se skrývají za touto klesající trajektorií, včetně dopadu vyšších vstupních a mzdových nákladů na ziskové marže, očekávaného slabého výkonu velkých bank, dopadu obchodní války na technologické akcie, jak drží spotřebitele výdaje a směr podnikového poradenství v příštím roce, uvádí Financial Times.

Údaje shromážděné FactSet Research Systems a vykazované FT nejsou povzbudivé. Průměrná čistá zisková marže pro všechny společnosti S&P 500 se předpokládá ve 3Q 2019 ve výši 11, 3% oproti 12, 1% ve stejném období roku 2018. Předpokládá se, že bankovní výnosy se meziročně sníží o 1, 6%, resp. 1, 8%. U technologických akcií se očekává, že se meziročně tržby sníží o 10%, protože tržby vzrostou jen o 0, 3%.

Klíč s sebou

• Očekává se, že příjmy S&P se meziročně sníží ve 3Q 2019.
• To by byl třetí přímý pokles.
• Rostoucí náklady, obchodní konflikty a rostoucí dolar doprovázejí zisky.
• Spotřebitelské výdaje byly silné, ale mohou oslabit.
• Zisky bank jsou krimpovány klesajícími úrokovými sazbami.
• Historie však ukazuje, že odhady mohou být příliš pesimistické.

Význam pro investory

Goldman Sachs odhaduje, že mzdy vzrostou o 3, 2% meziročně za 3Q 2019 za FT. Mezitím se americký dolar ve čtvrtletí zvýšil o zhruba 3, 4%, což sníží dolarovou hodnotu výnosů a zisků, které si americké společnosti zaregistrovaly v zahraničí. Jako skupina získávají společnosti S&P 500 více než 40% svého prodeje ze zemí mimo USA

Klesající úrokové sazby v důsledku snižování sazeb Federální rezervou snižují čisté úrokové marže bank. Mezitím je pro technologické firmy hlavním problémem americko-čínská obchodní válka. „Největší starostí investorů zůstává čínský černý mrak, který vrhá dlouhý stín na polovodiče a názvy technologií, včetně Apple [Inc. (AAPL)], plošně, “řekl Dan Ives, analytik společnosti Wedbush Securities, FT.

Spotřebitelské výdaje, které představují asi 68% amerického HDP, byly v poslední době mezi jasnými místy, podpořené růstem mezd a mírou nezaměstnanosti, která klesla na 50leté minimum. I přes nárůst v některých nedávných průzkumech se zdá, že se spotřebitelský sentiment celkově obrací opatrněji. Navíc, velké a rostoucí množství spotřebitelů má problémy s placením účtů, s problémy s úvěry nebo s vytvářením nadměrných dluhů, čtvrtletní průzkum UBS najde.

Klíčovým měřítkem rostoucí opatrnosti společností je jejich neochota vytvářet dlouhodobé předpovědi. Před finanční krizí v roce 2008 zhruba jedna z osmi ze společností S&P 500 nabídla během svých výdělků na výdělek ve 3Q pokyny ohledně svého příštího fiskálního roku. Od té doby se počet společností, které se rozhodnou takové projekce nabídnout, snížil na polovinu. Savita Subramanian, vedoucí americké kapitálové a kvantitativní strategie v Bank of America Merrill Lynch, řekla FT, že tento počet bude tentokrát pravděpodobně „výrazně nižší“, protože společnosti budou stále více nejisté o budoucnosti.

Dívat se dopředu

Za posledních 5 let překonaly skutečné výdělky odhady konsensu v průměru o 4, 9%, podle analýzy společnosti FactSet, kterou zveřejnil The Wall Street Journal. Vzhledem k tomu, že současný konsenzus vyžaduje meziroční pokles zisků S&P 500 o 4, 5%, je mírný nárůst výdělků jednoznačnou možností. Ve 2Q 2019 se skutečné výdělky snížily pouze o 0, 1%, a to i přes konsenzuální předpověď 2, 7% propadu do vykazované sezóny.

V současné zprávě BofAML projektuje, že skutečný 3Q 2019 EPS pro S&P 500 přijde přibližně o 2% pod úrovní před rokem. Během prvního týdne reportů o výnosech za 3Q 2019 zjistili, že podíl společností, které překonaly odhady EPS a prodejů, je v souladu s historickými průměry, zatímco samotné výdělky zisků jsou výrazně nad průměry.

Subramanian společnosti BofA nicméně varuje, že předpovědi konsensu pro budoucí období jsou příliš optimistická, pokud jde o požadavek růstu YOY EPS o 3% v 4Q 2019 a 10% pro celý rok 2020. „Poklesy EPS jsou jako švábi, “ řekla FT a dodala: „ Zřídka jedna čtvrtina. “